Khi các hạn chế về quyền truy cập vào thị trường thứ cấp ngày càng chặt chẽ, ngưỡng đầu tư cho các quỹ ươm tạo cao và thời gian kéo dài, một phương thức đầu tư linh hoạt hơn và "có thể cấu hình" hơn đang được nhiều nhà đầu tư có giá trị tài sản cao ưa chuộng: sản phẩm cấu trúc.
Thực tế, đầu tư có cấu trúc không phải là đặc trưng riêng của Web3, mà là một mô hình trưởng thành xuất phát từ tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các ngân hàng đầu tư thường đóng gói một tập hợp tài sản và phân tầng: tầng rủi ro cao hướng tới các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao, trong khi tầng rủi ro thấp thu hút vốn ổn định thông qua việc hoàn trả ưu tiên, cơ chế bảo toàn vốn, v.v.
Ngày nay, khái niệm này đã được đưa vào lĩnh vực Web3.
Hình thức đầu tư cấu trúc Web3
Sản phẩm cấu trúc về bản chất là việc tách "quyền lợi thu nhập" ra, sau đó tái cấu trúc thành các tổ hợp phù hợp với các mức độ rủi ro khác nhau. Trong thị trường Web3, chủ yếu có các loại sản phẩm cấu trúc sau đây:
sản phẩm thu nhập cố định
Đây là loại sản phẩm cấu trúc phổ biến nhất. Các nhà phát triển dự án hoặc nền tảng sẽ đóng gói một phần quyền lợi thu nhập tương lai ( như lợi nhuận Staking, lãi suất DeFi, chia sẻ phí giao thức, v.v. ) và bán dưới dạng "lợi nhuận hàng năm cố định" để thu hút nguồn vốn bảo thủ.
Nhiều nền tảng giao dịch cung cấp các sản phẩm tài chính ổn định với cấu trúc "định kỳ + lãi suất hàng năm". Tài sản thường bị khóa trong 30 ngày hoặc 90 ngày, với lãi suất hàng năm từ 5% đến 15%, chủ yếu nhắm đến các tài sản chính như USDT, ETH, BTC. Một số nền tảng còn nhấn mạnh tính năng "bảo toàn vốn", giảm thiểu cảm giác rủi ro của người dùng.
Ngoài ra, một số nền tảng DeFi đã phân tách quyền lợi DeFi bằng cách token hóa, tạo ra cấu trúc "YT(收益Token)+PT(本金Token)". Người dùng có thể chọn chỉ mua PT để khóa lợi nhuận trong tương lai, hoặc chọn YT để đặt cược vào sự gia tăng lãi suất trong tương lai. Điều này thực chất là phân tầng "quyền lợi" và "quyền vốn" để đáp ứng sở thích rủi ro khác nhau.
sản phẩm trái phiếu chuyển đổi/chứng chỉ thu nhập
Các sản phẩm này thường thấy trong đầu tư cấp một hoặc hợp tác dự án, áp dụng mô hình "quyền nợ trước + Token chuyển đổi theo thời điểm": giai đoạn đầu với lợi tức cố định ổn định, giai đoạn sau theo điều kiện kích hoạt để đổi lấy Token dự án với sự kết hợp giữa bảo thủ và mạo hiểm.
Trong hoạt động, nhà đầu tư thường nhận quyền mua Token dự án trong tương lai thông qua các thỏa thuận như SAFT hoặc Token Warrant, đồng thời được hưởng các điều khoản lợi tức cố định ( như lãi suất hàng quý hoặc nửa năm ). Cấu trúc này cho phép nhà đầu tư khóa lợi nhuận cơ bản trong thời gian chờ đợi dự án tiến triển, giảm thiểu rủi ro đáng kể.
Quỹ phân tầng rủi ro
Đây là loại sản phẩm có "đặc trưng kỹ thuật tài chính" nổi bật nhất trong cấu trúc Web3. Thông thường, một giỏ tài sản được đóng gói và phân chia thành các cấp độ rủi ro khác nhau, phổ biến nhất là cấu trúc hai lớp Junior( thứ cấp) và Senior( ưu tiên): Lớp Junior gánh chịu rủi ro chính nhưng có lợi suất cao hơn, lớp Senior được ưu tiên chia lợi nhuận khi có thu nhập, và được ưu tiên bảo vệ vốn khi có thua lỗ.
Lợi thế cốt lõi của cấu trúc này là đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau thông qua cơ chế khớp nối rủi ro-lợi nhuận rõ ràng, đồng thời thực hiện tối ưu hóa phân bổ vốn. Tuy nhiên, điểm yếu của nó cũng rất rõ ràng: trong những thời điểm biến động mạnh của thị trường, Junior Tranche có thể bị xóa sạch nhanh chóng; trong khi nếu khả năng thanh toán của toàn bộ quỹ sụp đổ, quyền ưu tiên của Senior Tranche cũng khó có thể được thực hiện.
sản phẩm cấu trúc nền tảng
Gần đây, đầu tư có cấu trúc đang phát triển từ "đóng gói tài sản điểm-điểm" trên cấp độ giao thức sang hướng nền tảng hóa và sản phẩm hóa. Các sàn giao dịch, ví hoặc nền tảng đầu tư bên thứ ba dẫn dắt hoàn thành toàn bộ quy trình "thiết kế - đóng gói - bán hàng", giảm bớt rào cản tham gia cho người dùng.
Những sản phẩm này thường hướng đến nhóm người dùng "không có khả năng chiến lược phức tạp" nhưng muốn thu được lợi nhuận có cấu trúc.
Thách thức pháp lý trong việc tham gia đầu tư có cấu trúc
Mặc dù các sản phẩm cấu trúc có vẻ như làm giảm rào cản tham gia và nâng cao tính linh hoạt trong lợi nhuận, nhưng thực tế có thể yêu cầu cao hơn từ nhà đầu tư. Khi tham gia, cần xem xét một số vấn đề then chốt sau đây:
Điều kiện nhà đầu tư
Hầu hết các sản phẩm cấu trúc chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Ví dụ, SFC Hồng Kông quy định rằng hầu hết các sản phẩm phái sinh tài sản ảo chỉ được bán cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp; SEC Mỹ cũng đưa hầu hết các sản phẩm cấu trúc liên quan đến quyền lợi Token trong tương lai, phân chia lợi nhuận, và lợi nhuận ưu tiên vào phạm vi Reg D, chỉ cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện tham gia.
Tính hợp lệ của dòng tiền
Đối với các nhà đầu tư ở đại lục Trung Quốc, việc chuyển khoản USDT sang các nền tảng nước ngoài có thể đã chạm đến ranh giới quản lý ngoại hối. Trong giai đoạn rút tiền, việc thực hiện giao dịch OTC thông qua tài khoản ẩn danh hoặc nền tảng xám nước ngoài không chỉ tiềm ẩn rủi ro bị ngân hàng đóng băng, mà còn có thể bị coi là "lưu thông tiền tệ bất hợp pháp" hoặc hành vi "trốn thuế".
Hiểu bản chất sản phẩm
Sự phức tạp của các sản phẩm cấu trúc nằm ở chỗ nó thực chất là một sự kết hợp của các hợp đồng theo logic của giao thức. Các nhà đầu tư cần phải hiểu rõ cơ chế nền tảng của sản phẩm, nếu không có thể phải gánh chịu trách nhiệm lớn hơn do "không hiểu", đặc biệt là đối với các nhà đầu tư có giá trị tài sản cao.
năng lực nền tảng
Nhà đầu tư cũng cần xác nhận xem nền tảng tham gia có đủ điều kiện để bán các sản phẩm cấu trúc hay không. Một số nền tảng nhỏ hoặc ví có thể cấu thành hành vi bán sản phẩm tài chính trái phép, và khi có vấn đề xảy ra, nhà đầu tư có thể khó khăn trong việc truy cứu trách nhiệm.
Làm thế nào để tham gia đầu tư cấu trúc một cách hợp pháp?
Để giảm thiểu rủi ro tuân thủ, các nhà đầu tư có giá trị ròng cao có thể xem xét các chiến lược sau:
Thiết lập cấu trúc danh tính rõ ràng, chẳng hạn như SPV ở nước ngoài, văn phòng gia đình tại Hồng Kông hoặc quỹ miễn trừ tại Singapore, để tạo ra "vùng cách ly rủi ro".
Đảm bảo việc lưu thông tài chính tuân thủ quy định, sử dụng tài khoản ngân hàng phù hợp với cấu trúc danh tính, thực hiện việc đổi tiền và thanh toán thông qua các tổ chức được cấp phép, và làm rõ tính hợp pháp của vốn trước khi rút lợi nhuận.
Chọn lựa nền tảng một cách thận trọng, chú ý đến chứng chỉ bán sản phẩm tài chính, tình hình công bố tài sản cơ sở và cơ chế giải quyết tranh chấp.
Đầu tư có cấu trúc không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao. Nó yêu cầu sự hiểu biết sâu sắc về cơ chế rủi ro, thiết kế cẩn thận về con đường tài chính và sự nhận thức trước về trách nhiệm pháp lý. Nhưng đối với những nhà đầu tư có khả năng và ý chí tương ứng, đầu tư có cấu trúc thực sự có thể trở thành một "cổng vào có thể kiểm soát" để tham gia Web3, tìm kiếm điểm cân bằng rủi ro/lợi nhuận cá nhân hóa về mặt cơ chế.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MemecoinResearcher
· 07-30 19:55
ngmi bạn bè, just tokenized boomer finance
Xem bản gốcTrả lời0
MetamaskMechanic
· 07-30 01:33
chuyên nghiệp đều chơi hoa như vậy sao
Xem bản gốcTrả lời0
blockBoy
· 07-30 01:32
Cùng chơi bẫy này với thị trường truyền thống? Không an toàn chút nào.
Web3 cấu trúc đầu tư: Lựa chọn mới cho nguồn vốn cao và Sự tuân thủ thách thức
Đầu tư có cấu trúc: Cổng mới để tham gia Web3
Khi các hạn chế về quyền truy cập vào thị trường thứ cấp ngày càng chặt chẽ, ngưỡng đầu tư cho các quỹ ươm tạo cao và thời gian kéo dài, một phương thức đầu tư linh hoạt hơn và "có thể cấu hình" hơn đang được nhiều nhà đầu tư có giá trị tài sản cao ưa chuộng: sản phẩm cấu trúc.
Thực tế, đầu tư có cấu trúc không phải là đặc trưng riêng của Web3, mà là một mô hình trưởng thành xuất phát từ tài chính truyền thống. Trong thị trường truyền thống, các ngân hàng đầu tư thường đóng gói một tập hợp tài sản và phân tầng: tầng rủi ro cao hướng tới các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao, trong khi tầng rủi ro thấp thu hút vốn ổn định thông qua việc hoàn trả ưu tiên, cơ chế bảo toàn vốn, v.v.
Ngày nay, khái niệm này đã được đưa vào lĩnh vực Web3.
Hình thức đầu tư cấu trúc Web3
Sản phẩm cấu trúc về bản chất là việc tách "quyền lợi thu nhập" ra, sau đó tái cấu trúc thành các tổ hợp phù hợp với các mức độ rủi ro khác nhau. Trong thị trường Web3, chủ yếu có các loại sản phẩm cấu trúc sau đây:
sản phẩm thu nhập cố định
Đây là loại sản phẩm cấu trúc phổ biến nhất. Các nhà phát triển dự án hoặc nền tảng sẽ đóng gói một phần quyền lợi thu nhập tương lai ( như lợi nhuận Staking, lãi suất DeFi, chia sẻ phí giao thức, v.v. ) và bán dưới dạng "lợi nhuận hàng năm cố định" để thu hút nguồn vốn bảo thủ.
Nhiều nền tảng giao dịch cung cấp các sản phẩm tài chính ổn định với cấu trúc "định kỳ + lãi suất hàng năm". Tài sản thường bị khóa trong 30 ngày hoặc 90 ngày, với lãi suất hàng năm từ 5% đến 15%, chủ yếu nhắm đến các tài sản chính như USDT, ETH, BTC. Một số nền tảng còn nhấn mạnh tính năng "bảo toàn vốn", giảm thiểu cảm giác rủi ro của người dùng.
Ngoài ra, một số nền tảng DeFi đã phân tách quyền lợi DeFi bằng cách token hóa, tạo ra cấu trúc "YT(收益Token)+PT(本金Token)". Người dùng có thể chọn chỉ mua PT để khóa lợi nhuận trong tương lai, hoặc chọn YT để đặt cược vào sự gia tăng lãi suất trong tương lai. Điều này thực chất là phân tầng "quyền lợi" và "quyền vốn" để đáp ứng sở thích rủi ro khác nhau.
sản phẩm trái phiếu chuyển đổi/chứng chỉ thu nhập
Các sản phẩm này thường thấy trong đầu tư cấp một hoặc hợp tác dự án, áp dụng mô hình "quyền nợ trước + Token chuyển đổi theo thời điểm": giai đoạn đầu với lợi tức cố định ổn định, giai đoạn sau theo điều kiện kích hoạt để đổi lấy Token dự án với sự kết hợp giữa bảo thủ và mạo hiểm.
Trong hoạt động, nhà đầu tư thường nhận quyền mua Token dự án trong tương lai thông qua các thỏa thuận như SAFT hoặc Token Warrant, đồng thời được hưởng các điều khoản lợi tức cố định ( như lãi suất hàng quý hoặc nửa năm ). Cấu trúc này cho phép nhà đầu tư khóa lợi nhuận cơ bản trong thời gian chờ đợi dự án tiến triển, giảm thiểu rủi ro đáng kể.
Quỹ phân tầng rủi ro
Đây là loại sản phẩm có "đặc trưng kỹ thuật tài chính" nổi bật nhất trong cấu trúc Web3. Thông thường, một giỏ tài sản được đóng gói và phân chia thành các cấp độ rủi ro khác nhau, phổ biến nhất là cấu trúc hai lớp Junior( thứ cấp) và Senior( ưu tiên): Lớp Junior gánh chịu rủi ro chính nhưng có lợi suất cao hơn, lớp Senior được ưu tiên chia lợi nhuận khi có thu nhập, và được ưu tiên bảo vệ vốn khi có thua lỗ.
Lợi thế cốt lõi của cấu trúc này là đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư khác nhau thông qua cơ chế khớp nối rủi ro-lợi nhuận rõ ràng, đồng thời thực hiện tối ưu hóa phân bổ vốn. Tuy nhiên, điểm yếu của nó cũng rất rõ ràng: trong những thời điểm biến động mạnh của thị trường, Junior Tranche có thể bị xóa sạch nhanh chóng; trong khi nếu khả năng thanh toán của toàn bộ quỹ sụp đổ, quyền ưu tiên của Senior Tranche cũng khó có thể được thực hiện.
sản phẩm cấu trúc nền tảng
Gần đây, đầu tư có cấu trúc đang phát triển từ "đóng gói tài sản điểm-điểm" trên cấp độ giao thức sang hướng nền tảng hóa và sản phẩm hóa. Các sàn giao dịch, ví hoặc nền tảng đầu tư bên thứ ba dẫn dắt hoàn thành toàn bộ quy trình "thiết kế - đóng gói - bán hàng", giảm bớt rào cản tham gia cho người dùng.
Những sản phẩm này thường hướng đến nhóm người dùng "không có khả năng chiến lược phức tạp" nhưng muốn thu được lợi nhuận có cấu trúc.
Thách thức pháp lý trong việc tham gia đầu tư có cấu trúc
Mặc dù các sản phẩm cấu trúc có vẻ như làm giảm rào cản tham gia và nâng cao tính linh hoạt trong lợi nhuận, nhưng thực tế có thể yêu cầu cao hơn từ nhà đầu tư. Khi tham gia, cần xem xét một số vấn đề then chốt sau đây:
Điều kiện nhà đầu tư
Hầu hết các sản phẩm cấu trúc chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Ví dụ, SFC Hồng Kông quy định rằng hầu hết các sản phẩm phái sinh tài sản ảo chỉ được bán cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp; SEC Mỹ cũng đưa hầu hết các sản phẩm cấu trúc liên quan đến quyền lợi Token trong tương lai, phân chia lợi nhuận, và lợi nhuận ưu tiên vào phạm vi Reg D, chỉ cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện tham gia.
Tính hợp lệ của dòng tiền
Đối với các nhà đầu tư ở đại lục Trung Quốc, việc chuyển khoản USDT sang các nền tảng nước ngoài có thể đã chạm đến ranh giới quản lý ngoại hối. Trong giai đoạn rút tiền, việc thực hiện giao dịch OTC thông qua tài khoản ẩn danh hoặc nền tảng xám nước ngoài không chỉ tiềm ẩn rủi ro bị ngân hàng đóng băng, mà còn có thể bị coi là "lưu thông tiền tệ bất hợp pháp" hoặc hành vi "trốn thuế".
Hiểu bản chất sản phẩm
Sự phức tạp của các sản phẩm cấu trúc nằm ở chỗ nó thực chất là một sự kết hợp của các hợp đồng theo logic của giao thức. Các nhà đầu tư cần phải hiểu rõ cơ chế nền tảng của sản phẩm, nếu không có thể phải gánh chịu trách nhiệm lớn hơn do "không hiểu", đặc biệt là đối với các nhà đầu tư có giá trị tài sản cao.
năng lực nền tảng
Nhà đầu tư cũng cần xác nhận xem nền tảng tham gia có đủ điều kiện để bán các sản phẩm cấu trúc hay không. Một số nền tảng nhỏ hoặc ví có thể cấu thành hành vi bán sản phẩm tài chính trái phép, và khi có vấn đề xảy ra, nhà đầu tư có thể khó khăn trong việc truy cứu trách nhiệm.
Làm thế nào để tham gia đầu tư cấu trúc một cách hợp pháp?
Để giảm thiểu rủi ro tuân thủ, các nhà đầu tư có giá trị ròng cao có thể xem xét các chiến lược sau:
Thiết lập cấu trúc danh tính rõ ràng, chẳng hạn như SPV ở nước ngoài, văn phòng gia đình tại Hồng Kông hoặc quỹ miễn trừ tại Singapore, để tạo ra "vùng cách ly rủi ro".
Đảm bảo việc lưu thông tài chính tuân thủ quy định, sử dụng tài khoản ngân hàng phù hợp với cấu trúc danh tính, thực hiện việc đổi tiền và thanh toán thông qua các tổ chức được cấp phép, và làm rõ tính hợp pháp của vốn trước khi rút lợi nhuận.
Chọn lựa nền tảng một cách thận trọng, chú ý đến chứng chỉ bán sản phẩm tài chính, tình hình công bố tài sản cơ sở và cơ chế giải quyết tranh chấp.
Đầu tư có cấu trúc không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao. Nó yêu cầu sự hiểu biết sâu sắc về cơ chế rủi ro, thiết kế cẩn thận về con đường tài chính và sự nhận thức trước về trách nhiệm pháp lý. Nhưng đối với những nhà đầu tư có khả năng và ý chí tương ứng, đầu tư có cấu trúc thực sự có thể trở thành một "cổng vào có thể kiểm soát" để tham gia Web3, tìm kiếm điểm cân bằng rủi ro/lợi nhuận cá nhân hóa về mặt cơ chế.