Từ băng nhóm PayPal đến đế chế đầu tư: Khám phá lịch sử phát triển của Founders Fund
Peter Thiel là một nhân vật độc đáo. Ông có khả năng dự đoán những tình huống vượt xa người thường, và bố trí các quân cờ quan trọng một cách chính xác. Ông lướt qua các lĩnh vực tài chính, công nghệ và chính trị, hành động một cách thận trọng và khác thường. Ông thường biến mất một cách bí ẩn trong vài tháng, và khi đột ngột xuất hiện, ông luôn mang đến những hành động gây bất ngờ. Ban đầu có vẻ như đều là sai lầm, nhưng theo thời gian, những hành động này dần dần bộc lộ tầm nhìn phi thường của ông.
Founders Fund là cốt lõi của quyền lực, ảnh hưởng và tài sản của Thiel. Kể từ khi thành lập vào năm 2005, nó đã phát triển từ một quỹ 50 triệu đô la với đội ngũ chưa trưởng thành thành một gã khổng lồ Silicon Valley quản lý hàng tỷ đô la tài sản. Hình ảnh của nó gây tranh cãi, giống như "băng nhóm xấu" của đầu những năm 90.
Hiệu suất của quỹ đã chứng minh tính hợp lý của phong cách thể hiện mạnh mẽ của nó. Mặc dù quy mô tiếp tục mở rộng, nhưng những khoản đầu tư tập trung vào SpaceX, Bitcoin, Palantir, Anduril, Stripe, Facebook và Airbnb vẫn liên tục tạo ra những khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc. Ba quỹ trong các năm 2007, 2010 và 2011 đã lập kỷ lục hiệu suất tốt nhất trong lịch sử đầu tư mạo hiểm: lần lượt với vốn gốc 227 triệu, 250 triệu và 625 triệu USD, đạt tổng lợi nhuận lần lượt là 26.5 lần, 15.2 lần và 15 lần.
Thiel có sức hấp dẫn độc đáo. Những cuộc gặp gỡ tình cờ với ông thường khiến người nghe mê mẩn: có người đã chuyển đến thành phố vì ông, có người từ bỏ vị trí nổi bật chỉ để được đắm chìm trong những tư tưởng "kỳ quái" của ông. Sức hấp dẫn của ông đến từ khả năng đa tài, có thể tự do trong nhiều chủ đề khác nhau và kể chuyện với kiến thức sâu rộng.
Ken Howery và Luke Nosek đã bị Peter Thiel chinh phục từ nhiều năm trước khi cùng sáng lập Founders Fund vào năm 2004. Howery đã viết bài cho tạp chí sinh viên bảo thủ do Thiel thành lập trong thời gian học cử nhân kinh tế tại Stanford. Hai người lần đầu gặp nhau tại một sự kiện của cựu sinh viên, Thiel sau đó đã mời Howery tham gia quỹ phòng hộ mới của mình.
Howery hồi tưởng: "Từ triết học chính trị đến ý tưởng khởi nghiệp, hiểu biết của anh ấy về mọi chủ đề đều hấp dẫn hơn bất kỳ ai tôi đã gặp trong bốn năm ở Stanford, sự rộng rãi và sâu sắc của kiến thức của anh ấy khiến tôi bất ngờ." Mặc dù lúc đó không ngay lập tức đồng ý, nhưng Howery đã quyết định trong lòng rằng sẽ hợp tác lâu dài với Thiel.
Nosek đã gặp Thiel trong một buổi diễn thuyết tại trường. Anh đang phát triển một ứng dụng lịch điện tử được Thiel đầu tư. Thiel đã tìm thấy trong Nosek hình mẫu lý tưởng của một nhân tài: tài năng xuất chúng và độc đáo, dám khám phá những kết luận mà người thường ngại suy nghĩ.
Giữa năm 1998, ba người sáng lập của Founders Fund đã gặp nhau chính thức. Mặc dù ba người đã mất thêm bảy năm để thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm của riêng họ, nhưng sự hợp tác sâu sắc hơn đã ngay lập tức bắt đầu.
Ở một mức độ nào đó, Founders Fund là "cửa hàng trả thù" của Peter Thiel. Điều này có thể được coi là phản ứng đối với Michael Moritz của Sequoia Capital. Moritz là một huyền thoại trong giới đầu tư mạo hiểm, người đã thực hiện các khoản đầu tư sớm vào Yahoo, Google, Zappos, LinkedIn và Stripe.
Câu chuyện bắt đầu từ PayPal: Mùa hè năm 1999, Thiel đã gặp gỡ nhà sáng lập tài năng Max Levchin và ngay lập tức quyết định đầu tư 240.000 đô la. Quyết định bị đánh giá thấp này cuối cùng mang lại 60 triệu đô la lợi nhuận, đồng thời mở ra chương đầu tiên của một bộ sử thi khởi nghiệp đầy thăng trầm của kỷ nguyên internet.
Đội ngũ PayPal sẽ nhanh chóng sáp nhập với X.com được thành lập bởi Elon Musk. Sự sáp nhập này không chỉ cần phải hợp nhất hai đội ngũ quản lý cứng đầu mà còn phải tiếp nhận đầu tư của nhau và các nhà đầu tư. Moritz đột nhiên cần phải làm việc với một nhóm thiên tài kỳ quặc.
Vào tháng 3 năm 2000, hai công ty đã công bố nhận được 100 triệu đô la trong vòng tài trợ Series C. Thiel đã thúc đẩy vòng tài trợ này vì ông dự đoán nền kinh tế vĩ mô sắp xấu đi. Thực tế đã chứng minh tầm nhìn của ông: chỉ trong vài ngày, bong bóng Internet đã vỡ và nhiều công ty nổi tiếng đã sụp đổ.
Tuy nhiên, sự phân tích vĩ mô nhạy bén của Thiel không đủ để cứu công ty. Ông đề xuất chuyển số tiền mới vào quỹ đầu cơ của mình để bán khống thị trường. Moritz đã tức giận và đe dọa sẽ ngay lập tức từ chức nếu hội đồng quản trị thông qua đề xuất này. Cuối cùng, cả hai bên đều bị tổn thương: Moritz đã thành công trong việc ngăn chặn kế hoạch của Thiel, nhưng dự đoán của Thiel hoàn toàn đúng.
Cuộc xung đột trong ban giám đốc này đã làm gia tăng sự thiếu tin tưởng giữa hai người. Vài tháng sau, dưới sự lãnh đạo của Thiel, nhân viên PayPal đã phát động một cuộc đảo chính lật đổ CEO Elon Musk. Moritz đã đưa ra điều kiện: Thiel chỉ có thể giữ chức vụ CEO tạm thời. Trò chơi quyền lực "trước hạ thấp sau tán dương" này đã làm tổn thương Thiel sâu sắc, đặt nền móng cho việc ông sau này thành lập Founders Fund.
PayPal cuối cùng đã đạt được thành công và được eBay mua lại với giá 1,5 tỷ đô la. Thỏa thuận này đã khiến Thiel và các thành viên "băng đảng" của ông trở nên rất giàu có, Moritz lại có thêm một thành tích đầu tư rực rỡ. Nhưng cuộc đối đầu của hai người chỉ là khởi đầu của một cuộc chiến kéo dài.
Sau khi hoàn tất thương vụ mua lại, Thiel bắt tay vào việc thành lập quỹ đầu tư phòng hộ vĩ mô Clarium Capital. Điều này hoàn toàn phù hợp với đặc điểm tư duy của ông, người rất giỏi trong việc nắm bắt các xu hướng cấp độ văn minh và có bản năng chống lại sự đồng thuận chính thống. Quy mô tài sản quản lý của Clarium đã tăng vọt từ 10 triệu đô la lên 1,1 tỷ đô la trong vòng ba năm.
Trong khi đó, Thiel và Howery bắt đầu lên kế hoạch để hệ thống hóa các khoản đầu tư thiên thần rải rác thành một quỹ đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp. Năm 2004, Howery bắt đầu huy động vốn, quỹ ban đầu có quy mô 50 triệu USD dự kiến được đặt tên là Clarium Ventures.
Mặc dù có sự hỗ trợ của đội ngũ sáng lập PayPal, việc huy động vốn vẫn cực kỳ khó khăn. Cuối cùng chỉ huy động được 12 triệu USD từ các nguồn bên ngoài. Thiel, người rất muốn khởi động, đã quyết định tự bỏ ra 38 triệu USD để lấp đầy khoảng trống.
Quỹ Clarium Ventures (sau này đổi tên thành Founders Fund) vào năm 2004 một cách tình cờ trở thành quỹ định vị tốt nhất ở Silicon Valley, điều này nhờ vào hai lần đầu tư cá nhân mà Thiel thực hiện trước khi gọi vốn: Palantir và Facebook.
Palantir nhằm mục đích học hỏi từ công nghệ chống gian lận của PayPal, giúp người dùng đạt được cái nhìn về dữ liệu xuyên lĩnh vực. Tuy nhiên, Thiel đã khóa khách hàng vào chính phủ Hoa Kỳ và các đồng minh của nó. Mô hình kinh doanh hướng đến chính phủ này gặp khó khăn trong việc huy động vốn, nhưng đã nhận được sự ưa chuộng từ bộ phận đầu tư thuộc CIA. Founders Fund đã đầu tư tổng cộng 165 triệu đô la, tính đến tháng 12 năm 2024, giá trị cổ phần đạt 3,05 tỷ đô la, tỷ suất sinh lời 18,5 lần.
Vào mùa hè năm 2004, Thiel đã đầu tư 500.000 USD dưới dạng trái phiếu chuyển đổi vào Facebook. Quyết định bảo thủ này cuối cùng mang lại lợi nhuận cá nhân hơn 1 tỷ USD. Founders Fund sau đó đã đầu tư tổng cộng 8 triệu USD, cuối cùng tạo ra 365 triệu USD lợi nhuận cho LP.
Sean Parker đóng vai trò then chốt trong việc tài trợ sớm cho Facebook. Năm 2005, sau khi rời Facebook vì tranh cãi, ông gia nhập Founders Fund với tư cách là đối tác chính. Triết lý cốt lõi của quỹ là "không bao giờ trục xuất người sáng lập", điều này vào thời điểm đó thực sự là một bước đột phá.
Năm 2006, Founders Fund đã thành công trong việc huy động 227 triệu đô la, tỷ lệ đóng góp của Thiel giảm từ 76% trong vòng đầu tiên xuống còn 10%. Quỹ từ thiện của Đại học Stanford đã dẫn dắt vòng đầu tư, đánh dấu sự công nhận đầu tiên của quỹ từ các nhà đầu tư tổ chức.
Khi những thành quả đầu tư ban đầu bắt đầu rõ rệt, triết lý đầu tư độc đáo của Founders Fund bắt đầu thể hiện sức mạnh. Đội ngũ cốt lõi hình thành với khả năng bổ sung cho nhau: Thiel tập trung vào xu hướng vĩ mô và định giá, Nosek có cả sự sáng tạo và khả năng phân tích, Howery chú trọng vào đánh giá đội ngũ và mô hình tài chính, trong khi Parker bổ sung chiều sản phẩm.
Năm 2008, Thiel đã chuyển hướng sang lĩnh vực công nghệ cứng. Ông đề xuất đầu tư 20 triệu đô la vào SpaceX, chiếm gần 10% quỹ giai đoạn hai. Khoản đầu tư này đã chứng minh là quyết định khôn ngoan nhất. Tính đến tháng 12 năm 2024, giá trị cổ phần của SpaceX đã đạt 18,2 tỷ đô la, đạt được tỷ suất sinh lợi 27,1 lần.
Sự trỗi dậy của Founders Fund chứng minh triết lý đầu tư của Thiel: tất cả các doanh nghiệp thành công đều khác nhau, đạt được vị trí độc quyền bằng cách giải quyết các vấn đề độc đáo; tất cả các doanh nghiệp thất bại đều giống nhau, đều không thể thoát khỏi cạnh tranh.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RugPullAlarm
· 07-30 17:19
Nhìn thấu quy luật chắc chắn chết khi chạy trốn, chân ngắn đừng ngồi xổm, trò chơi Ponzi trong giới đầu tư thật kích thích.
Xem bản gốcTrả lời0
CoinBasedThinking
· 07-30 17:14
Người dùng trung bình chơi đùa với mọi người lớn
Xem bản gốcTrả lời0
BloodInStreets
· 07-30 17:12
bỏ lỡ advocate à? còn không theo thiel một phen mua đáy đại pháo rửa trắng kẻ thao túng thị trường
Quỹ Founders Fund huyền thoại: Thiel đã xây dựng đế chế đầu tư trị giá hàng tỷ đô la như thế nào
Từ băng nhóm PayPal đến đế chế đầu tư: Khám phá lịch sử phát triển của Founders Fund
Peter Thiel là một nhân vật độc đáo. Ông có khả năng dự đoán những tình huống vượt xa người thường, và bố trí các quân cờ quan trọng một cách chính xác. Ông lướt qua các lĩnh vực tài chính, công nghệ và chính trị, hành động một cách thận trọng và khác thường. Ông thường biến mất một cách bí ẩn trong vài tháng, và khi đột ngột xuất hiện, ông luôn mang đến những hành động gây bất ngờ. Ban đầu có vẻ như đều là sai lầm, nhưng theo thời gian, những hành động này dần dần bộc lộ tầm nhìn phi thường của ông.
Founders Fund là cốt lõi của quyền lực, ảnh hưởng và tài sản của Thiel. Kể từ khi thành lập vào năm 2005, nó đã phát triển từ một quỹ 50 triệu đô la với đội ngũ chưa trưởng thành thành một gã khổng lồ Silicon Valley quản lý hàng tỷ đô la tài sản. Hình ảnh của nó gây tranh cãi, giống như "băng nhóm xấu" của đầu những năm 90.
Hiệu suất của quỹ đã chứng minh tính hợp lý của phong cách thể hiện mạnh mẽ của nó. Mặc dù quy mô tiếp tục mở rộng, nhưng những khoản đầu tư tập trung vào SpaceX, Bitcoin, Palantir, Anduril, Stripe, Facebook và Airbnb vẫn liên tục tạo ra những khoản lợi nhuận đáng kinh ngạc. Ba quỹ trong các năm 2007, 2010 và 2011 đã lập kỷ lục hiệu suất tốt nhất trong lịch sử đầu tư mạo hiểm: lần lượt với vốn gốc 227 triệu, 250 triệu và 625 triệu USD, đạt tổng lợi nhuận lần lượt là 26.5 lần, 15.2 lần và 15 lần.
Thiel có sức hấp dẫn độc đáo. Những cuộc gặp gỡ tình cờ với ông thường khiến người nghe mê mẩn: có người đã chuyển đến thành phố vì ông, có người từ bỏ vị trí nổi bật chỉ để được đắm chìm trong những tư tưởng "kỳ quái" của ông. Sức hấp dẫn của ông đến từ khả năng đa tài, có thể tự do trong nhiều chủ đề khác nhau và kể chuyện với kiến thức sâu rộng.
Ken Howery và Luke Nosek đã bị Peter Thiel chinh phục từ nhiều năm trước khi cùng sáng lập Founders Fund vào năm 2004. Howery đã viết bài cho tạp chí sinh viên bảo thủ do Thiel thành lập trong thời gian học cử nhân kinh tế tại Stanford. Hai người lần đầu gặp nhau tại một sự kiện của cựu sinh viên, Thiel sau đó đã mời Howery tham gia quỹ phòng hộ mới của mình.
Howery hồi tưởng: "Từ triết học chính trị đến ý tưởng khởi nghiệp, hiểu biết của anh ấy về mọi chủ đề đều hấp dẫn hơn bất kỳ ai tôi đã gặp trong bốn năm ở Stanford, sự rộng rãi và sâu sắc của kiến thức của anh ấy khiến tôi bất ngờ." Mặc dù lúc đó không ngay lập tức đồng ý, nhưng Howery đã quyết định trong lòng rằng sẽ hợp tác lâu dài với Thiel.
Nosek đã gặp Thiel trong một buổi diễn thuyết tại trường. Anh đang phát triển một ứng dụng lịch điện tử được Thiel đầu tư. Thiel đã tìm thấy trong Nosek hình mẫu lý tưởng của một nhân tài: tài năng xuất chúng và độc đáo, dám khám phá những kết luận mà người thường ngại suy nghĩ.
Giữa năm 1998, ba người sáng lập của Founders Fund đã gặp nhau chính thức. Mặc dù ba người đã mất thêm bảy năm để thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm của riêng họ, nhưng sự hợp tác sâu sắc hơn đã ngay lập tức bắt đầu.
Ở một mức độ nào đó, Founders Fund là "cửa hàng trả thù" của Peter Thiel. Điều này có thể được coi là phản ứng đối với Michael Moritz của Sequoia Capital. Moritz là một huyền thoại trong giới đầu tư mạo hiểm, người đã thực hiện các khoản đầu tư sớm vào Yahoo, Google, Zappos, LinkedIn và Stripe.
Câu chuyện bắt đầu từ PayPal: Mùa hè năm 1999, Thiel đã gặp gỡ nhà sáng lập tài năng Max Levchin và ngay lập tức quyết định đầu tư 240.000 đô la. Quyết định bị đánh giá thấp này cuối cùng mang lại 60 triệu đô la lợi nhuận, đồng thời mở ra chương đầu tiên của một bộ sử thi khởi nghiệp đầy thăng trầm của kỷ nguyên internet.
Đội ngũ PayPal sẽ nhanh chóng sáp nhập với X.com được thành lập bởi Elon Musk. Sự sáp nhập này không chỉ cần phải hợp nhất hai đội ngũ quản lý cứng đầu mà còn phải tiếp nhận đầu tư của nhau và các nhà đầu tư. Moritz đột nhiên cần phải làm việc với một nhóm thiên tài kỳ quặc.
Vào tháng 3 năm 2000, hai công ty đã công bố nhận được 100 triệu đô la trong vòng tài trợ Series C. Thiel đã thúc đẩy vòng tài trợ này vì ông dự đoán nền kinh tế vĩ mô sắp xấu đi. Thực tế đã chứng minh tầm nhìn của ông: chỉ trong vài ngày, bong bóng Internet đã vỡ và nhiều công ty nổi tiếng đã sụp đổ.
Tuy nhiên, sự phân tích vĩ mô nhạy bén của Thiel không đủ để cứu công ty. Ông đề xuất chuyển số tiền mới vào quỹ đầu cơ của mình để bán khống thị trường. Moritz đã tức giận và đe dọa sẽ ngay lập tức từ chức nếu hội đồng quản trị thông qua đề xuất này. Cuối cùng, cả hai bên đều bị tổn thương: Moritz đã thành công trong việc ngăn chặn kế hoạch của Thiel, nhưng dự đoán của Thiel hoàn toàn đúng.
Cuộc xung đột trong ban giám đốc này đã làm gia tăng sự thiếu tin tưởng giữa hai người. Vài tháng sau, dưới sự lãnh đạo của Thiel, nhân viên PayPal đã phát động một cuộc đảo chính lật đổ CEO Elon Musk. Moritz đã đưa ra điều kiện: Thiel chỉ có thể giữ chức vụ CEO tạm thời. Trò chơi quyền lực "trước hạ thấp sau tán dương" này đã làm tổn thương Thiel sâu sắc, đặt nền móng cho việc ông sau này thành lập Founders Fund.
PayPal cuối cùng đã đạt được thành công và được eBay mua lại với giá 1,5 tỷ đô la. Thỏa thuận này đã khiến Thiel và các thành viên "băng đảng" của ông trở nên rất giàu có, Moritz lại có thêm một thành tích đầu tư rực rỡ. Nhưng cuộc đối đầu của hai người chỉ là khởi đầu của một cuộc chiến kéo dài.
Sau khi hoàn tất thương vụ mua lại, Thiel bắt tay vào việc thành lập quỹ đầu tư phòng hộ vĩ mô Clarium Capital. Điều này hoàn toàn phù hợp với đặc điểm tư duy của ông, người rất giỏi trong việc nắm bắt các xu hướng cấp độ văn minh và có bản năng chống lại sự đồng thuận chính thống. Quy mô tài sản quản lý của Clarium đã tăng vọt từ 10 triệu đô la lên 1,1 tỷ đô la trong vòng ba năm.
Trong khi đó, Thiel và Howery bắt đầu lên kế hoạch để hệ thống hóa các khoản đầu tư thiên thần rải rác thành một quỹ đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp. Năm 2004, Howery bắt đầu huy động vốn, quỹ ban đầu có quy mô 50 triệu USD dự kiến được đặt tên là Clarium Ventures.
Mặc dù có sự hỗ trợ của đội ngũ sáng lập PayPal, việc huy động vốn vẫn cực kỳ khó khăn. Cuối cùng chỉ huy động được 12 triệu USD từ các nguồn bên ngoài. Thiel, người rất muốn khởi động, đã quyết định tự bỏ ra 38 triệu USD để lấp đầy khoảng trống.
Quỹ Clarium Ventures (sau này đổi tên thành Founders Fund) vào năm 2004 một cách tình cờ trở thành quỹ định vị tốt nhất ở Silicon Valley, điều này nhờ vào hai lần đầu tư cá nhân mà Thiel thực hiện trước khi gọi vốn: Palantir và Facebook.
Palantir nhằm mục đích học hỏi từ công nghệ chống gian lận của PayPal, giúp người dùng đạt được cái nhìn về dữ liệu xuyên lĩnh vực. Tuy nhiên, Thiel đã khóa khách hàng vào chính phủ Hoa Kỳ và các đồng minh của nó. Mô hình kinh doanh hướng đến chính phủ này gặp khó khăn trong việc huy động vốn, nhưng đã nhận được sự ưa chuộng từ bộ phận đầu tư thuộc CIA. Founders Fund đã đầu tư tổng cộng 165 triệu đô la, tính đến tháng 12 năm 2024, giá trị cổ phần đạt 3,05 tỷ đô la, tỷ suất sinh lời 18,5 lần.
Vào mùa hè năm 2004, Thiel đã đầu tư 500.000 USD dưới dạng trái phiếu chuyển đổi vào Facebook. Quyết định bảo thủ này cuối cùng mang lại lợi nhuận cá nhân hơn 1 tỷ USD. Founders Fund sau đó đã đầu tư tổng cộng 8 triệu USD, cuối cùng tạo ra 365 triệu USD lợi nhuận cho LP.
Sean Parker đóng vai trò then chốt trong việc tài trợ sớm cho Facebook. Năm 2005, sau khi rời Facebook vì tranh cãi, ông gia nhập Founders Fund với tư cách là đối tác chính. Triết lý cốt lõi của quỹ là "không bao giờ trục xuất người sáng lập", điều này vào thời điểm đó thực sự là một bước đột phá.
Năm 2006, Founders Fund đã thành công trong việc huy động 227 triệu đô la, tỷ lệ đóng góp của Thiel giảm từ 76% trong vòng đầu tiên xuống còn 10%. Quỹ từ thiện của Đại học Stanford đã dẫn dắt vòng đầu tư, đánh dấu sự công nhận đầu tiên của quỹ từ các nhà đầu tư tổ chức.
Khi những thành quả đầu tư ban đầu bắt đầu rõ rệt, triết lý đầu tư độc đáo của Founders Fund bắt đầu thể hiện sức mạnh. Đội ngũ cốt lõi hình thành với khả năng bổ sung cho nhau: Thiel tập trung vào xu hướng vĩ mô và định giá, Nosek có cả sự sáng tạo và khả năng phân tích, Howery chú trọng vào đánh giá đội ngũ và mô hình tài chính, trong khi Parker bổ sung chiều sản phẩm.
Năm 2008, Thiel đã chuyển hướng sang lĩnh vực công nghệ cứng. Ông đề xuất đầu tư 20 triệu đô la vào SpaceX, chiếm gần 10% quỹ giai đoạn hai. Khoản đầu tư này đã chứng minh là quyết định khôn ngoan nhất. Tính đến tháng 12 năm 2024, giá trị cổ phần của SpaceX đã đạt 18,2 tỷ đô la, đạt được tỷ suất sinh lợi 27,1 lần.
Sự trỗi dậy của Founders Fund chứng minh triết lý đầu tư của Thiel: tất cả các doanh nghiệp thành công đều khác nhau, đạt được vị trí độc quyền bằng cách giải quyết các vấn đề độc đáo; tất cả các doanh nghiệp thất bại đều giống nhau, đều không thể thoát khỏi cạnh tranh.