Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?
Từ lần phát hành khung định giá Hyperliquid (HYPE) đến nay đã trôi qua nửa năm. Trong khoảng thời gian này có một số thay đổi, nhưng cũng có nhiều điều vẫn giữ nguyên. Tôi vẫn lạc quan về HYPE.
Hãy cùng xem một số dữ liệu.
ước tính thu nhập
Đánh giá một trong những thách thức lớn nhất của HYPE là làm thế nào để định giá hợp lý doanh thu hàng năm. Hyperliquid là một công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu đang tăng trưởng rất nhanh, đồng thời cũng thuộc ngành công nghiệp theo chu kỳ. Xét đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng, dòng vốn vào và các yếu tố thuận lợi khác, tôi nghĩ rằng điều này đủ để bù đắp cho sự giảm sút khối lượng giao dịch tiềm năng trong thị trường gấu. Dữ liệu trong sáu tháng qua cũng xác nhận điều này, doanh thu trung bình hàng ngày đã tăng đáng kể.
Ngay cả khi Bitcoin bước vào thị trường gấu trong thời gian ngắn tới, do dòng vốn ETF tiếp tục đổ vào và sự thay đổi trong chính sách của Mỹ đối với tiền điện tử, lượng giao dịch giảm cũng sẽ không nghiêm trọng như trước. Nhưng để thận trọng, chúng tôi vẫn sử dụng khối lượng giao dịch trung bình của thị trường bò gần đây là 3 triệu USD làm tiêu chuẩn, không tính đến sự tăng trưởng.
Một hệ số định giá được cấu thành từ hai phần: giá trị ( được định giá ) và thu nhập ( từ doanh thu/phí ). Tôi đã phân tích dữ liệu phí theo các khoảng thời gian khác nhau, đồng thời xem xét tổng số token từ hai khía cạnh là khối lượng lưu thông và tổng cung đã điều chỉnh hoàn toàn.
Trong tính toán của tôi, đã loại trừ phần mua lại, tiêu hủy, cũng như các token sẽ được phát hành/cộng đồng tài trợ trong tương lai. Tôi cho rằng một phần lớn trong 38.888% token chưa phát hành sẽ được phát hành từng bước dài hạn dưới dạng phần thưởng staking. Phần tài trợ cộng đồng thuộc về đầu tư tích cực, nhằm tăng cường hệ sinh thái.
29.8% còn lại của các mã thông báo chưa lưu thông (23.8% cho đội ngũ, 6% cho quỹ ) được tính toàn bộ vào tổng cung sau điều chỉnh, đây là giả định hơi bảo thủ. Những mã thông báo này thực tế được phát hành rất chậm, gần như sẽ không được bán trong ngắn hạn.
Tôi cho rằng cơ sở định giá hợp lý nhất nên nằm giữa lưu lượng và tổng cung đã pha loãng điều chỉnh.
Công thức P/E dựa trên dữ liệu 7 ngày như sau:
Tính theo lưu thông, khoảng 12.3 lần
Tính toán theo nguồn cung đã pha loãng hoàn toàn sau điều chỉnh khoảng 21,9 lần
Hệ số giá trên lợi nhuận hỗn hợp khoảng 17.1 lần
So sánh với công ty niêm yết
Giá HYPE hiện tại rất rẻ. Nhiều người chưa hiểu cách định giá nó, đặc biệt là vấn đề làm thế nào để tính toán token của đội vào tổng cung bị pha loãng hoàn toàn (FDV).
Các công ty niêm yết thường phát hành quyền sở hữu cổ phần (SBC) cho các giám đốc điều hành và nhân viên cốt lõi. Nhiều nhà phân tích có xu hướng xem đây là chi phí một lần, không tính vào chi phí hoạt động. Nhưng tôi cho rằng, những khoản chi tiêu lên đến hàng trăm triệu đô la mỗi năm không nên được xem là chi phí một lần.
Tỷ lệ SBC của Coinbase, Robinhood và Circle so với EBITDA điều chỉnh của họ khoảng 25%, và kéo dài nhiều năm. Đây là chi phí cổ phần thực tế và liên tục, trực tiếp làm loãng quyền lợi của các cổ đông hiện tại.
Do đó, nếu muốn đưa những chi phí này vào giá trị ước tính, thì phải loại trừ các quyền chọn cổ phiếu đã được ghi nhận vào vốn chủ sở hữu, vì chúng sẽ được mở khóa dần dần trong những năm tới. Tôi đã thực hiện điều chỉnh tương ứng trong cột "LTM bội số ( trừ SBC )".
Điều này rất quan trọng, vì nhiều người khi đánh giá HYPE đều tính 100% số token mà đội ngũ nắm giữ vào FDV, nhưng lại bỏ qua việc công ty niêm yết thực sự có "FDV vô hạn", mỗi năm đều có thể liên tục phát SBC cho các giám đốc điều hành.
Tôi đề xuất hai phương pháp định giá công bằng và có thể so sánh:
Nếu so sánh bằng dòng tiền ròng thực tế mà cổ đông nhận được, thì sử dụng "LTM倍数(扣除SBC)" để so sánh định giá công ty niêm yết, đồng thời tính 100% token đội ngũ của Hyperliquid vào tổng cung.
Nếu sử dụng tiêu chí "EBITDA điều chỉnh" theo thói quen của các công ty niêm yết ( không xem xét tính liên tục của SBC ), thì sử dụng "hệ số cung cấp hỗn hợp": số token đang lưu hành ( không bao gồm token của đội ngũ ) + token của đội ngũ được tính theo tỷ lệ 50%.
Dù đánh giá bằng cách nào, HYPE cũng rất hấp dẫn.
Cuối cùng, hãy nói về khả năng sinh lời. Tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do của Coinbase, Robinhood và Circle thấp hơn đáng kể so với Hyperliquid. Điều này có nghĩa là khi doanh thu giảm, EBITDA của chúng sẽ giảm mạnh, trong khi chi phí vẫn rất lớn. Ngược lại, dòng tiền tự do của Hyperliquid "sạch" hơn, bền vững hơn và có khả năng phòng thủ mạnh mẽ hơn.
Bổ sung một dữ liệu: Coinbase có 4300 nhân viên, Robinhood có 2500 người, trong khi đội ngũ cốt lõi của Hyperliquid chỉ có 12 người.
Dự đoán thị trường bò của HYPE
Nói về kỳ vọng thị trường bò, tôi cho rằng phần lớn mọi người đã đánh giá thấp nghiêm trọng tiềm năng của HYPE. Họ chỉ định giá dựa trên doanh thu hiện tại và đơn giản giảm giá trị chênh lệch thị trường bò.
Nhưng họ có nghĩ đến việc thị trường tổng thể có thể tiếp cận được (TAM) lớn đến mức nào không?
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một trong những thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, chỉ sau stablecoin. Hiện tại, Hyperliquid chiếm khoảng 10% thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Trong khi đó, tỷ lệ trong thị trường CLOB giao ngay còn thấp hơn.
Điều quan trọng hơn là HyperEVM vừa mới bắt đầu. Và các hợp đồng tương lai vĩnh cửu mới như HIP-3 và nhiều loại khác sẽ giúp Hyperliquid mở rộng từ "nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh cửu crypto" thành "nền tảng giao dịch vĩnh cửu cho mọi tài sản toàn cầu". Một số hướng mà tôi mong đợi nhất bao gồm cổ phiếu, doanh nghiệp tư nhân trước IPO, thị trường dự đoán, ngoại hối, hàng hóa, v.v.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sản phẩm tài chính xuất sắc nhất trên trái đất, trong khi Hyperliquid được coi là "AWS của thế giới hợp đồng tương lai vĩnh cửu", có khả năng mở rộng rất mạnh mẽ, hoàn toàn phi tập trung và minh bạch.
Ngành tài chính truyền thống và các lĩnh vực phi tiền điện tử khác vẫn chưa thực sự hiểu được sức mạnh của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Nhưng sản phẩm này một khi được phát hiện, tiềm năng của nó sẽ rất lớn.
Quay trở lại với khía cạnh số. Sáu tháng trước, khi tôi lần đầu tiên viết khung định giá, Hyperliquid tạo ra khoảng 1 triệu đô la doanh thu mỗi ngày ( lúc đó là do sự gia tăng đột biến khối lượng giao dịch sau khi TRUMP ra mắt ). Bây giờ, con số này đã ổn định ở mức từ 2,5 đến 3 triệu đô la mỗi ngày, tăng hơn gấp đôi. Sự gia tăng người dùng và dòng vốn cũng đồng thời tăng lên.
Hiện tại, Hyperliquid chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch của tất cả các sàn giao dịch CEX. Hãy tưởng tượng, nếu con số này đạt 25% trong vài năm tới, có nghĩa là doanh thu hàng ngày có thể tăng lên 15 triệu đô la. Từ đó suy ra, hệ số định giá dòng tiền tự do của HYPE sẽ giảm xuống còn 5 lần.
So sánh với các loại tiền điện tử khác
Việc so sánh HYPE với các token khác thực sự không công bằng, vì không có nhiều dự án thực sự có thể so sánh.
Hiện tại, điều duy nhất có thể tham khảo là một vài nền tảng khởi động memecoin có độ phù hợp thị trường sản phẩm mạnh mẽ (PMF) và có khả năng tạo ra dòng tiền ổn định, chẳng hạn như BONK, GP, PUMP.
Tôi nắm giữ vị thế BONK và GP, và cho rằng chúng là một trong những dự án bị đánh giá thấp nhất hiện nay ngoài HYPE.
PUMP Tôi đã từng đầu tư dài hạn, nhưng bây giờ tôi đã giảm vị thế. Tôi nghĩ rằng họ đã ra khỏi cuộc cạnh tranh, điều này cũng là hợp lý. Mô hình của họ thiếu lợi thế cạnh tranh, dễ dàng bị các nền tảng khác lật đổ. Trong khi đó, mô hình phi khai thác của BONK đang giành chiến thắng, điều này có thể thấy qua dữ liệu trên các chuỗi.
Sự quan tâm của tài chính truyền thống
Tài chính truyền thống đang gia nhập lĩnh vực tiền điện tử. Kể từ khi ETF được ra mắt, Bitcoin và Ethereum đã thu hút từ 500 đến 1000 tỷ đô la Mỹ dòng vốn, thiết lập kỷ lục lịch sử ETF.
Vậy, tài chính truyền thống có khả năng ưa chuộng tài sản gì nhất? Tất nhiên là một token có thể tạo ra dòng tiền đáng kể, có rào cản bền vững, và mô hình phòng thủ mạnh.
Một nhà phân tích của Bloomberg đã hỏi: "Hyperliquid thực sự là gì?" Câu hỏi này mặc dù có phần châm biếm, nhưng nó chính là câu hỏi cốt lõi mà tài chính truyền thống đã đặt ra cho tiền điện tử trong nhiều năm qua.
Và bây giờ, chúng ta cuối cùng đã có câu trả lời, và đó là một câu trả lời toàn diện.
HYPE chưa được phát hiện rộng rãi trong lĩnh vực tài chính truyền thống, chỉ đơn giản vì đội ngũ không thực hiện bất kỳ hoạt động tiếp thị nào. Nếu là đội ngũ khác, họ đã gọi hàng nghìn cuộc điện thoại để kêu gọi đầu tư. Nhưng Jeff và đội ngũ của anh ấy có phong cách riêng.
Tuy nhiên, đừng để bị bề ngoài đánh lừa. Phố Wall rồi sẽ sớm nhận ra HYPE.
Tôi nghĩ rằng, một khi SONN ra mắt, đây sẽ là một bước ngoặt lớn. SONN có 300 triệu đô la quỹ dự trữ có thể được sử dụng để mua HYPE, và sẽ cùng với Paradigm, Galaxy Digital để quảng bá HYPE một cách toàn diện.
Sức mua này tương đương với sức mua Bitcoin 48 tỷ USD ( năm nay quỹ ETF Bitcoin chỉ thu hút 15 tỷ USD dòng tiền vào ). Có thể nói đây là một chất xúc tác siêu mạnh.
Phân phối token
Hiện tại HYPE chỉ có khoảng 150.000 địa chỉ nắm giữ coin, con số này thấp hơn nhiều so với nhiều memecoin trên Solana, chẳng hạn như số lượng nắm giữ SOL đã vượt qua 10 triệu.
Vấn đề là kênh phân phối HYPE hiện tại không thông suốt, người dùng bình thường gặp khó khăn khi mua vào. Phần lớn những người nắm giữ hiện tại đã thu được lợi nhuận cao, không nhất thiết có động lực mạnh mẽ để tiếp tục tăng vị thế. Điều này sẽ kiềm chế sự tăng giá.
Nhưng mọi thứ đang thay đổi. Coinbase và Binance từ chối niêm yết HYPE vì những lý do hiển nhiên. Nhưng nhiều cửa ngõ frontend và fiat đang xây dựng cho Hyperliquid. Phantom đã ra mắt frontend hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên mã xây dựng Hyperliquid, thu hút từ 15.000 đến 20.000 người dùng chỉ trong hai tuần. Việc tận dụng mạng lưới phân phối này có thể là một chất xúc tác lớn cho $HYPE, bên cạnh những mạng lưới phân phối khác đang được xây dựng. Tôi nghĩ các công ty kho bạc như SONN và HYPD cũng sẽ trở thành những mạng lưới phân phối tốt, không chỉ giới hạn trong những khoản đầu tư lớn của tài chính truyền thống. Điều này có thể cần thời gian và sẽ trở nên rõ ràng hơn khi chúng trưởng thành hơn.
Hiệu suất dữ liệu
Dữ liệu của Hyperliquid thể hiện rất ấn tượng, thậm chí là một trong những tốt nhất trong tất cả các loại tiền điện tử. Thật ngạc nhiên khi thấy vị trí giá hiện tại sau khi Hyperliquid trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ gần đây.
Tốc độ tăng trưởng người dùng đạt mức cao nhất kể từ TGE, dòng vốn vào gia tăng và đạt mức cao kỷ lục, hợp đồng chưa thanh lý (OI) cũng đạt mức cao kỷ lục.
Hyperliquid và CEX so sánh dữ liệu: So sánh khối lượng giao dịch CEX đang ở mức cao nhất trong lịch sử; So sánh khối lượng nắm giữ CEX tiếp tục phá vỡ mức cao nhất trong lịch sử.
Trong khi đó, chỉ số chênh lệch giá SWPE( tương đối đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 4, cho thấy giá hiện tại có sức hấp dẫn.
![Nền tảng blockchain phi truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-02484ddaf28e95d4cdf57fdfdc3031f8.webp(
![Nền tảng blockchain không truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3308fe19467d0c670523bcf6b1972647.webp(
![Chuỗi công khai phi truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d591391343898bebafbef77ee4389ad3.webp(
![Chuỗi công khai phi truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để dùng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hyperliquid: Nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh cửu độc đáo dẫn dắt thị trường hàng tỷ đô la
Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?
Từ lần phát hành khung định giá Hyperliquid (HYPE) đến nay đã trôi qua nửa năm. Trong khoảng thời gian này có một số thay đổi, nhưng cũng có nhiều điều vẫn giữ nguyên. Tôi vẫn lạc quan về HYPE.
Hãy cùng xem một số dữ liệu.
ước tính thu nhập
Đánh giá một trong những thách thức lớn nhất của HYPE là làm thế nào để định giá hợp lý doanh thu hàng năm. Hyperliquid là một công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu đang tăng trưởng rất nhanh, đồng thời cũng thuộc ngành công nghiệp theo chu kỳ. Xét đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng, dòng vốn vào và các yếu tố thuận lợi khác, tôi nghĩ rằng điều này đủ để bù đắp cho sự giảm sút khối lượng giao dịch tiềm năng trong thị trường gấu. Dữ liệu trong sáu tháng qua cũng xác nhận điều này, doanh thu trung bình hàng ngày đã tăng đáng kể.
Ngay cả khi Bitcoin bước vào thị trường gấu trong thời gian ngắn tới, do dòng vốn ETF tiếp tục đổ vào và sự thay đổi trong chính sách của Mỹ đối với tiền điện tử, lượng giao dịch giảm cũng sẽ không nghiêm trọng như trước. Nhưng để thận trọng, chúng tôi vẫn sử dụng khối lượng giao dịch trung bình của thị trường bò gần đây là 3 triệu USD làm tiêu chuẩn, không tính đến sự tăng trưởng.
Một hệ số định giá được cấu thành từ hai phần: giá trị ( được định giá ) và thu nhập ( từ doanh thu/phí ). Tôi đã phân tích dữ liệu phí theo các khoảng thời gian khác nhau, đồng thời xem xét tổng số token từ hai khía cạnh là khối lượng lưu thông và tổng cung đã điều chỉnh hoàn toàn.
Trong tính toán của tôi, đã loại trừ phần mua lại, tiêu hủy, cũng như các token sẽ được phát hành/cộng đồng tài trợ trong tương lai. Tôi cho rằng một phần lớn trong 38.888% token chưa phát hành sẽ được phát hành từng bước dài hạn dưới dạng phần thưởng staking. Phần tài trợ cộng đồng thuộc về đầu tư tích cực, nhằm tăng cường hệ sinh thái.
29.8% còn lại của các mã thông báo chưa lưu thông (23.8% cho đội ngũ, 6% cho quỹ ) được tính toàn bộ vào tổng cung sau điều chỉnh, đây là giả định hơi bảo thủ. Những mã thông báo này thực tế được phát hành rất chậm, gần như sẽ không được bán trong ngắn hạn.
Tôi cho rằng cơ sở định giá hợp lý nhất nên nằm giữa lưu lượng và tổng cung đã pha loãng điều chỉnh.
Công thức P/E dựa trên dữ liệu 7 ngày như sau:
So sánh với công ty niêm yết
Giá HYPE hiện tại rất rẻ. Nhiều người chưa hiểu cách định giá nó, đặc biệt là vấn đề làm thế nào để tính toán token của đội vào tổng cung bị pha loãng hoàn toàn (FDV).
Các công ty niêm yết thường phát hành quyền sở hữu cổ phần (SBC) cho các giám đốc điều hành và nhân viên cốt lõi. Nhiều nhà phân tích có xu hướng xem đây là chi phí một lần, không tính vào chi phí hoạt động. Nhưng tôi cho rằng, những khoản chi tiêu lên đến hàng trăm triệu đô la mỗi năm không nên được xem là chi phí một lần.
Tỷ lệ SBC của Coinbase, Robinhood và Circle so với EBITDA điều chỉnh của họ khoảng 25%, và kéo dài nhiều năm. Đây là chi phí cổ phần thực tế và liên tục, trực tiếp làm loãng quyền lợi của các cổ đông hiện tại.
Do đó, nếu muốn đưa những chi phí này vào giá trị ước tính, thì phải loại trừ các quyền chọn cổ phiếu đã được ghi nhận vào vốn chủ sở hữu, vì chúng sẽ được mở khóa dần dần trong những năm tới. Tôi đã thực hiện điều chỉnh tương ứng trong cột "LTM bội số ( trừ SBC )".
Điều này rất quan trọng, vì nhiều người khi đánh giá HYPE đều tính 100% số token mà đội ngũ nắm giữ vào FDV, nhưng lại bỏ qua việc công ty niêm yết thực sự có "FDV vô hạn", mỗi năm đều có thể liên tục phát SBC cho các giám đốc điều hành.
Tôi đề xuất hai phương pháp định giá công bằng và có thể so sánh:
Nếu so sánh bằng dòng tiền ròng thực tế mà cổ đông nhận được, thì sử dụng "LTM倍数(扣除SBC)" để so sánh định giá công ty niêm yết, đồng thời tính 100% token đội ngũ của Hyperliquid vào tổng cung.
Nếu sử dụng tiêu chí "EBITDA điều chỉnh" theo thói quen của các công ty niêm yết ( không xem xét tính liên tục của SBC ), thì sử dụng "hệ số cung cấp hỗn hợp": số token đang lưu hành ( không bao gồm token của đội ngũ ) + token của đội ngũ được tính theo tỷ lệ 50%.
Dù đánh giá bằng cách nào, HYPE cũng rất hấp dẫn.
Cuối cùng, hãy nói về khả năng sinh lời. Tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do của Coinbase, Robinhood và Circle thấp hơn đáng kể so với Hyperliquid. Điều này có nghĩa là khi doanh thu giảm, EBITDA của chúng sẽ giảm mạnh, trong khi chi phí vẫn rất lớn. Ngược lại, dòng tiền tự do của Hyperliquid "sạch" hơn, bền vững hơn và có khả năng phòng thủ mạnh mẽ hơn.
Bổ sung một dữ liệu: Coinbase có 4300 nhân viên, Robinhood có 2500 người, trong khi đội ngũ cốt lõi của Hyperliquid chỉ có 12 người.
Dự đoán thị trường bò của HYPE
Nói về kỳ vọng thị trường bò, tôi cho rằng phần lớn mọi người đã đánh giá thấp nghiêm trọng tiềm năng của HYPE. Họ chỉ định giá dựa trên doanh thu hiện tại và đơn giản giảm giá trị chênh lệch thị trường bò.
Nhưng họ có nghĩ đến việc thị trường tổng thể có thể tiếp cận được (TAM) lớn đến mức nào không?
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một trong những thị trường lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, chỉ sau stablecoin. Hiện tại, Hyperliquid chiếm khoảng 10% thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Trong khi đó, tỷ lệ trong thị trường CLOB giao ngay còn thấp hơn.
Điều quan trọng hơn là HyperEVM vừa mới bắt đầu. Và các hợp đồng tương lai vĩnh cửu mới như HIP-3 và nhiều loại khác sẽ giúp Hyperliquid mở rộng từ "nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh cửu crypto" thành "nền tảng giao dịch vĩnh cửu cho mọi tài sản toàn cầu". Một số hướng mà tôi mong đợi nhất bao gồm cổ phiếu, doanh nghiệp tư nhân trước IPO, thị trường dự đoán, ngoại hối, hàng hóa, v.v.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sản phẩm tài chính xuất sắc nhất trên trái đất, trong khi Hyperliquid được coi là "AWS của thế giới hợp đồng tương lai vĩnh cửu", có khả năng mở rộng rất mạnh mẽ, hoàn toàn phi tập trung và minh bạch.
Ngành tài chính truyền thống và các lĩnh vực phi tiền điện tử khác vẫn chưa thực sự hiểu được sức mạnh của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Nhưng sản phẩm này một khi được phát hiện, tiềm năng của nó sẽ rất lớn.
Quay trở lại với khía cạnh số. Sáu tháng trước, khi tôi lần đầu tiên viết khung định giá, Hyperliquid tạo ra khoảng 1 triệu đô la doanh thu mỗi ngày ( lúc đó là do sự gia tăng đột biến khối lượng giao dịch sau khi TRUMP ra mắt ). Bây giờ, con số này đã ổn định ở mức từ 2,5 đến 3 triệu đô la mỗi ngày, tăng hơn gấp đôi. Sự gia tăng người dùng và dòng vốn cũng đồng thời tăng lên.
Hiện tại, Hyperliquid chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch của tất cả các sàn giao dịch CEX. Hãy tưởng tượng, nếu con số này đạt 25% trong vài năm tới, có nghĩa là doanh thu hàng ngày có thể tăng lên 15 triệu đô la. Từ đó suy ra, hệ số định giá dòng tiền tự do của HYPE sẽ giảm xuống còn 5 lần.
So sánh với các loại tiền điện tử khác
Việc so sánh HYPE với các token khác thực sự không công bằng, vì không có nhiều dự án thực sự có thể so sánh.
Hiện tại, điều duy nhất có thể tham khảo là một vài nền tảng khởi động memecoin có độ phù hợp thị trường sản phẩm mạnh mẽ (PMF) và có khả năng tạo ra dòng tiền ổn định, chẳng hạn như BONK, GP, PUMP.
Tôi nắm giữ vị thế BONK và GP, và cho rằng chúng là một trong những dự án bị đánh giá thấp nhất hiện nay ngoài HYPE.
PUMP Tôi đã từng đầu tư dài hạn, nhưng bây giờ tôi đã giảm vị thế. Tôi nghĩ rằng họ đã ra khỏi cuộc cạnh tranh, điều này cũng là hợp lý. Mô hình của họ thiếu lợi thế cạnh tranh, dễ dàng bị các nền tảng khác lật đổ. Trong khi đó, mô hình phi khai thác của BONK đang giành chiến thắng, điều này có thể thấy qua dữ liệu trên các chuỗi.
Sự quan tâm của tài chính truyền thống
Tài chính truyền thống đang gia nhập lĩnh vực tiền điện tử. Kể từ khi ETF được ra mắt, Bitcoin và Ethereum đã thu hút từ 500 đến 1000 tỷ đô la Mỹ dòng vốn, thiết lập kỷ lục lịch sử ETF.
Vậy, tài chính truyền thống có khả năng ưa chuộng tài sản gì nhất? Tất nhiên là một token có thể tạo ra dòng tiền đáng kể, có rào cản bền vững, và mô hình phòng thủ mạnh.
Một nhà phân tích của Bloomberg đã hỏi: "Hyperliquid thực sự là gì?" Câu hỏi này mặc dù có phần châm biếm, nhưng nó chính là câu hỏi cốt lõi mà tài chính truyền thống đã đặt ra cho tiền điện tử trong nhiều năm qua.
Và bây giờ, chúng ta cuối cùng đã có câu trả lời, và đó là một câu trả lời toàn diện.
HYPE chưa được phát hiện rộng rãi trong lĩnh vực tài chính truyền thống, chỉ đơn giản vì đội ngũ không thực hiện bất kỳ hoạt động tiếp thị nào. Nếu là đội ngũ khác, họ đã gọi hàng nghìn cuộc điện thoại để kêu gọi đầu tư. Nhưng Jeff và đội ngũ của anh ấy có phong cách riêng.
Tuy nhiên, đừng để bị bề ngoài đánh lừa. Phố Wall rồi sẽ sớm nhận ra HYPE.
Tôi nghĩ rằng, một khi SONN ra mắt, đây sẽ là một bước ngoặt lớn. SONN có 300 triệu đô la quỹ dự trữ có thể được sử dụng để mua HYPE, và sẽ cùng với Paradigm, Galaxy Digital để quảng bá HYPE một cách toàn diện.
Sức mua này tương đương với sức mua Bitcoin 48 tỷ USD ( năm nay quỹ ETF Bitcoin chỉ thu hút 15 tỷ USD dòng tiền vào ). Có thể nói đây là một chất xúc tác siêu mạnh.
Phân phối token
Hiện tại HYPE chỉ có khoảng 150.000 địa chỉ nắm giữ coin, con số này thấp hơn nhiều so với nhiều memecoin trên Solana, chẳng hạn như số lượng nắm giữ SOL đã vượt qua 10 triệu.
Vấn đề là kênh phân phối HYPE hiện tại không thông suốt, người dùng bình thường gặp khó khăn khi mua vào. Phần lớn những người nắm giữ hiện tại đã thu được lợi nhuận cao, không nhất thiết có động lực mạnh mẽ để tiếp tục tăng vị thế. Điều này sẽ kiềm chế sự tăng giá.
Nhưng mọi thứ đang thay đổi. Coinbase và Binance từ chối niêm yết HYPE vì những lý do hiển nhiên. Nhưng nhiều cửa ngõ frontend và fiat đang xây dựng cho Hyperliquid. Phantom đã ra mắt frontend hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên mã xây dựng Hyperliquid, thu hút từ 15.000 đến 20.000 người dùng chỉ trong hai tuần. Việc tận dụng mạng lưới phân phối này có thể là một chất xúc tác lớn cho $HYPE, bên cạnh những mạng lưới phân phối khác đang được xây dựng. Tôi nghĩ các công ty kho bạc như SONN và HYPD cũng sẽ trở thành những mạng lưới phân phối tốt, không chỉ giới hạn trong những khoản đầu tư lớn của tài chính truyền thống. Điều này có thể cần thời gian và sẽ trở nên rõ ràng hơn khi chúng trưởng thành hơn.
Hiệu suất dữ liệu
Dữ liệu của Hyperliquid thể hiện rất ấn tượng, thậm chí là một trong những tốt nhất trong tất cả các loại tiền điện tử. Thật ngạc nhiên khi thấy vị trí giá hiện tại sau khi Hyperliquid trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ gần đây.
Tốc độ tăng trưởng người dùng đạt mức cao nhất kể từ TGE, dòng vốn vào gia tăng và đạt mức cao kỷ lục, hợp đồng chưa thanh lý (OI) cũng đạt mức cao kỷ lục.
Hyperliquid và CEX so sánh dữ liệu: So sánh khối lượng giao dịch CEX đang ở mức cao nhất trong lịch sử; So sánh khối lượng nắm giữ CEX tiếp tục phá vỡ mức cao nhất trong lịch sử.
Trong khi đó, chỉ số chênh lệch giá SWPE( tương đối đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 4, cho thấy giá hiện tại có sức hấp dẫn.
![Nền tảng blockchain phi truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-02484ddaf28e95d4cdf57fdfdc3031f8.webp(
![Nền tảng blockchain không truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3308fe19467d0c670523bcf6b1972647.webp(
![Chuỗi công khai phi truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để sử dụng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d591391343898bebafbef77ee4389ad3.webp(
![Chuỗi công khai phi truyền thống: Hyperliquid làm thế nào để dùng "Hợp đồng tương lai vĩnh cửu AWS" hỗ trợ định giá hàng tỷ đô la?])