Cải cách lạm phát Polkadot: Cân bằng cơn đau ngắn hạn và phát triển lâu dài

Hệ sinh thái Polkadot hiện đang đối mặt với thách thức kép của lạm phát cao và vốn bị tĩnh hóa. Hiện tại, tổng cung DOT gần 1.6 tỷ mã, lượng tiêu hủy tích lũy lịch sử chỉ 20 triệu mã, tỷ lệ lạm phát hàng năm khoảng 8%. Mặc dù vào tháng 10 năm 2024, cộng đồng đã thông qua đề xuất giảm tỷ lệ lạm phát từ 10% xuống 8%, nhưng hiệu quả vẫn không lý tưởng. Theo tốc độ hiện tại, để giảm tỷ lệ lạm phát hàng năm của DOT xuống khoảng 4.3%, cần khoảng 10 năm nữa.

Mô hình lạm phát cao này đã mang lại một số vấn đề chính:

1. Áp lực lạm phát lớn, phần thưởng staking gốc quá cao: Việc phát hành liên tục tạo ra áp lực bán lên giá thị trường, khiến DOT khó có thể xây dựng tính khan hiếm lâu dài. Lợi suất staking cao thu hút một lượng lớn vốn vào staking gốc, nhưng các nguồn vốn này không tham gia vào DeFi, thiếu khả năng tái sử dụng.

2. Thiếu các trường hợp ứng dụng: Hiện tại, DOT mới chủ yếu đến từ lạm phát giao thức, trong khi kênh tiêu hủy còn hạn chế. Tổng giá trị khóa trong hệ sinh thái Polkadot (TVL) chỉ khoảng 400 triệu đô la, thấp hơn nhiều so với các chuỗi công cộng khác, thiếu các ứng dụng có thể thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn. Điều này hạn chế việc sử dụng DOT ngoài quản trị và staking, khó có thể hình thành một chu trình tích cực.

3. Tỷ lệ đặt cọc cao và tỷ lệ sử dụng vốn thấp: Tỷ lệ đặt cọc của Polkadot lên tới 49,2%, nhưng tỷ lệ thâm nhập của token đặt cọc có tính thanh khoản (LST) chỉ khoảng 3%. Hầu hết các chủ sở hữu DOT chọn đặt cọc gốc hoặc các hồ bầu cử, không tham gia vào các hoạt động DeFi như cho vay, cung cấp thanh khoản hoặc khai thác chéo, dẫn đến tỷ lệ sử dụng vốn trong hệ sinh thái cực kỳ thấp.

Để đối phó với những thách thức này, cộng đồng đã đề xuất ba phương án cải cách lạm phát, với mục tiêu giảm tỷ lệ lạm phát xuống còn 3%-6% vào năm 2026. Những phương án này bao gồm:

1. Mô hình áp lực mạnh: Tổng cung tối đa 2.1 tỷ, tỷ lệ lạm phát giảm 50% mỗi hai năm, tỷ lệ lạm phát vào năm 2026 là 3.34%.
2. Mô hình áp suất trung bình: Tổng cung tối đa 2,5 tỷ, tỷ lệ lạm phát giảm 33% mỗi hai năm, tỷ lệ lạm phát năm 2026 là 4,35%.
3. Mô hình áp lực nhẹ: Tổng cung tối đa là 3.14 tỷ, lạm phát giảm 13.14% mỗi hai năm, tỷ lệ lạm phát năm 2026 là 5.53%.

Mặc dù việc giảm lạm phát có thể ảnh hưởng đến lợi suất staking trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, nó sẽ giúp tăng cường giá trị hỗ trợ của DOT, thu hút những người nắm giữ lâu dài. Tham khảo kinh nghiệm của Ethereum, lạm phát thấp kết hợp với các khuyến khích DeFi có thể tạo ra một vòng quay sinh thái tích cực: lạm phát thấp + tỷ lệ sử dụng vốn cao → sự tăng trưởng của các dự án sinh thái → tăng phí giao dịch và tiêu hủy → giá cả và sự khan hiếm tăng lên.

Để chuyển tiếp một cách suôn sẻ, Polkadot cần thực hiện các chiến lược sau:

1. Mở rộng ứng dụng của DOT LST trong các tình huống cho vay, cung cấp tính thanh khoản, giao dịch đòn bẩy và khai thác đa chuỗi, nâng cao khả năng kết hợp vốn.

2. Sử dụng công nghệ cầu nối chuỗi chéo để tăng cường khả năng tương tác với các mạng như Ethereum, Solana, thu hút người dùng và vốn bên ngoài.

3. Cung cấp liên tục các động lực DeFi, như hoạt động Gigahydration, thu hút tài sản chủ đạo, nâng cao TVL và mức độ tham gia của người dùng trong hệ sinh thái.

Đối với cộng đồng Polkadot, việc chọn lựa phương án điều chỉnh lạm phát phù hợp (như mô hình trung áp) kết hợp với các khuyến khích DeFi theo giai đoạn là rất quan trọng. Về lâu dài, cần phải liên tục kích hoạt dòng vốn và ươm mầm các ứng dụng thu hút người dùng để đạt được sự tăng trưởng bền vững cho hệ sinh thái.

Polkadot đang ở thời điểm quan trọng, làm thế nào để đạt được sự cân bằng giữa cơn đau ngắn hạn và phát triển lâu dài sẽ thử thách trí tuệ và quyết tâm của toàn bộ cộng đồng. Thông qua cải cách lạm phát hợp lý và xây dựng hệ sinh thái, Polkadot có khả năng vượt qua khó khăn hiện tại, đạt được sự phát triển lớn hơn.