引言

試想你發現了一支尚未簽約，但未來極有機會大放異彩的樂團。

你與其主動聯絡唱片公司，不如直接投注支持他們。

本文提出「機會市場」概念：這是屬於私人性質的預測市場，讓發現潛力的人由具決策權的行動者給予報酬。

唱片公司、研究機構、創投單位等都希望搶在競爭對手之前發掘下個熱門標的。然而，最早洞見機會的人往往缺乏機構資源。過去，雙方始終缺少高效對接與交易的機制。

預測市場透過「利益綁定」機制，從分布式參與者之間萃取高質量訊號。如果有人押注 XYZ 專案成功並能賺回 100 萬美元，則必須有另一方同時押 100 萬美元認為該專案不會成功。沒有人會想針對數千個陌生的機會去進行反向下注。

這類市場最佳的對手方應是具行動力的機構：唱片公司、雇主、基金等等。然而，若他們在公開預測市場提供流動性，等同於將關鍵資訊無償公開給競爭對手，形同補貼對手。

機會市場透過僅向發起方展示價格，成功解決了核心利益洩漏問題。

舉例來說，某間唱片公司針對「我們將於 2025 年簽約藝術家 XYZ」提供 2.5 萬美元激勵資金。這筆激勵資金正是為早期偵查者帶來動力。當公司發現價格上揚，也就收到提前注意該藝術家的訊號。價格與持倉僅在「兩週機會視窗」結束後公開，等同於去中心化偵查計畫，全球任何人皆可參與。

當然，實際運作仍有挑戰，例如在長周期內，交易者無法及時得知價格與持倉回饋，以及潛在自利交易風險。不過我們認為這方面仍有創新空間，設計面向廣泛。

直覺

動機

比如，一位樂迷發現了尚未簽約、非常有潛力成名的獨立藝術家，手上握有關鍵情報卻無唱片公司資源；擁有執行力的廠牌則全然不知。或者一名研究員發現某篇冷門論文對自駕車領域大有突破，但自己無力商業化，重金投入研發的企業卻完全錯失重大成果。

這種情形在各行各業屢見不鮮：商家早於品牌大廠洞察消費趨勢，本地供應商搶先投資人發掘潛力企業，球迷更早識別年輕運動員的天分。

在這些情境下，掌握地方脈動的人握有可變現的情報，而有資源的人卻無從得知。雙方間缺乏連結機制，持有情報者難將資訊變現，資源方則錯失良機。

本文聚焦於那些既需大量資源評估執行、又具競爭性和時效性的機會，提前掌握可帶來顯著優勢。

現有機制

偵查計畫是上述問題的一種解方，讓在地情境專家參與並取得機會收益。但該模式受限於信任門檻與評估成本，機構規模取決於能否審核偵查者及其推薦內容。

預測市場可聚合全球分散群體資訊，但激勵結構有限：若有人看好某藝術家獲勝，需有他人押注失敗才能形成收益。市場做市商不會對陌生的機會投大額資金。即使機構補貼流動性以獲取資訊，目前多數預測市場資訊皆公開，競爭者可免費接收訊號，導致競爭優勢消失。這正是機會市場希望彌補的核心痛點。

機制

案例

以案例說明會更直接。假設唱片公司利用機會市場建置去中心化偵查機制。

他們設立一系列私人預測市場，聚焦「2025 年是否簽約藝術家 X」，不分藝術家類型。任何人皆可為未登錄的藝術家開立新市場。

市場私密性在於只有發起方可即時掌握市場價格。後文再補充此相關挑戰。

公司身兼做市商，每個市場最多注入 2.5 萬美元激勵資金，既可直接承諾，也可透過可信執行環境（TEE）的自動做市商（AMM）予以驗證。這筆激勵資金激勵早期偵查者。偵查者越有信心、買進持分越多、價格便升高。價格走揚後，發起方即加強調查，有機會促成簽約。若最終達成合約，持分兌現，公司即是以去中心化偵查計畫支付至多 2.5 萬美元激勵。

隱私性

要促使機會市場運作，首要條件是僅有發起方能查閱當前價格。若交易者可即時獲知成交資訊，便可反推市場價格。

但交易者必須最終查明自身持倉結果。解方是設定機會窗口（如兩週），窗口期結束後，交易者才能獲知訂單成交情況，讓發起方有充裕時間調查潛在機會。

窗口期結束後有多種選項：全面公開價格與持倉、僅個人查詢持倉、針對大額或小額訂單採不同規則等。更複雜設計甚至能在持倉公開前允許限價平倉，或代理不公開持倉參與交易。

市場設計細節

流動性提供

市場可採自動做市商（AMM）或訂單簿形式，無論哪種，流動性皆集中於特定區間。例如，發起方可能自 1% 機率起步，資訊過低不具參考性，超過 30% 市場訊號亦不再有效。

無限市場與「前 N 位」模式

多數機會（如藝人簽約），發起方短期能簽約的人數有限。因此，只要交易者相信唱片公司可信履約，可承諾針對「我們是否將於 2025 年簽約藝術家 X」類市場無限支付，同時把總激勵資金限制於可接受範圍，避免簽約過多造成壓力。若追求更高無許可性，可採「前 N 位」模式全額抵押。舉例來說，「XYZ 是否成為 2025 年公司簽約前 10 位藝人之一」，則每個市場需以最大激勵資金 × 10 抵押，僅前 10 位市場能夠結算。

限制套利

發起方既掌握市場現況、又深知自身決策流程，容易出現例如釋放簽約訊息、自己在市場大量賣出等套利行為。

機制設計難以徹底防止此類行為，多半仰賴行業信任與聲譽約束。最終，市場參與者只會選擇信譽公正的發起方。發起方可參考如下做法：- 承諾絕不主動在自家市場賣出（買入、或在簽約／調查決策後撤銷賣盤流動性則合理）- 承諾將機會市場交易收益返還參與者，或未來補充激勵。可透過 TEE 執行機會市場，並於市場結算後全面公開所有交易，提升透明度與安全性。

結論

機會市場未來的演進值得關注。如對此領域或其他資訊金融模式有興趣，歡迎透過官方聯絡方式聯絡我們。

聲明：

1. 本文轉載自 [Paradigm]。版權屬原作者 [Dave WhiteMatt Liston] 所有。如有任何疑問，請透過官方聯絡方式聯繫 Gate Learn 團隊，我們將於第一時間處理。
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