加密貨幣市場回撤背後的真相：川普施壓引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。表面上看，市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，認爲這引發了風險市場對通脹與經濟衰退的擔憂。然而，深入分析後發現，這可能只是引起資本恐慌的次要因素。真正的影響源自川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，甚至威脅取消債務上限規則，由此引發的不確定性點燃了資金的避險情緒。

鲍尔言論影響有限，宏觀數據未顯示重大風險

上周四的FOMC利率決策符合市場預期，以降低25個基點收場。市場將風險資產下跌歸因於兩個方面：首先，點陣圖顯示本次會議未達成一致意見，其中一位聯儲主席傾向維持利率不變。其次，2025年的目標利率中位數上調，降息預期從4次下調到2次。

然而，仔細分析美國國債收益率曲線變化可以發現，遠端利率雖有走高，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期內風險並不突出。

從宏觀數據來看，PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長等指標都未顯示明顯惡化趨勢。PCE指數保持在2.5以下，失業率穩定，非農就業甚至有所增長。GDP增長也趨於穩定，各細項未出現明顯下滑。這些數據難以支撐未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

值得注意的是，道瓊斯指數的連續下跌主要源自聯合健康保險公司(UNH)的單點風險，而非系統性問題。UNH股價大跌主要受其CEO遇刺事件影響，引發了對美國醫療成本問題的社會關注。

川普威脅取消債務上限引發市場憂慮

市場劇烈反應的主要原因在於川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性。

上周二，衆議院議長與民主黨就政府支出達成短期協議，以避免政府關門。然而，馬斯克隨後在社交媒體上抨擊該提案，認爲其侵害納稅人權益，導致提案被迅速否決。川普也表示支持，並呼籲在他正式上任前廢除債務上限規則。

盡管新的支出案最終通過，避免了政府部分停擺，但川普對廢除債務上限的態度明顯引發了市場擔憂。考慮到川普在衆議院的話語權，廢除債務上限的可能性大大增加。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度，旨在限制政府債務增長。然而，當前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將長期不受財政紀律約束，對美元信用體系的影響難以預估。

川普可能希望通過廢除債務上限來度過短期債務危機。他的執政重心包括減稅和降低公共債務，但減稅勢必短期內造成政府收入降低。爲度過政策推行的陣痛期，廢除債務上限、靠繼續舉債度過財政危機似乎成爲合適選擇。

對加密貨幣市場的影響

川普的舉動對加密貨幣造成影響，主要是打擊了比特幣儲備解決美國債務危機的敘事。如果川普直接廢除債務上限規則，就等於間接削弱了該敘事的價值。當前加密貨幣正處於尋找新價值支撐的階段，這一事件引發獲利盤鎖利避險也在情理之中。

因此，未來一段時間內，對川普團隊施政方針的觀察將成爲市場關注的重點，其影響力可能超過其他因素。市場參與者需要持續關注相關動向，以更好地把握市場走勢。