香港《穩定幣條例》深度解讀:監管框架、申請要求與行業影響

2025年5月29日，香港正式發布《穩定幣條例》，並宣布將於8月1日生效。這一法規的出臺引發了業內外廣泛關注,人們普遍希望了解這部法案能帶來哪些實際利好,對Web3行業將產生何種影響,以及如何申請相關牌照等問題。

本文將重點聚焦這部新《條例》,對其進行詳細梳理,探討以下幾個關鍵問題:

• 申請穩定幣牌照的最低要求是什麼?
• 持有穩定幣牌照可以開展哪些業務?
• 儲備資產管理和贖回機制如何規定?
• 《條例》對行業意味着什麼?香港金融市場格局是否會發生重大變化?

一、香港《穩定幣條例》監管框架解讀

1. 香港監管的是哪種穩定幣?

《條例》將監管對象限定爲在香港運營的"指明穩定幣",即完全參考一種或多種官方貨幣、金管局指定的計算單位或經濟價值儲存形式,或以上組合來維持穩定價值的穩定幣。實際上就是通常所說的法定貨幣掛鉤穩定幣。

港府選擇以支付功能爲監管重點,因爲法幣穩定幣最有可能被當作"準貨幣"在金融交易市場流通。《條例》明確限制持牌人不得就其發行的指明穩定幣支付利息,以減小其被視爲儲蓄類金融產品的可能性。

2. 穩定幣的哪些活動受到了限制?

《條例》規定,以下活動屬於"受規管穩定幣活動",必須持牌:

• 在香港發行指明穩定幣
• 在香港以外地區發行錨定港幣的指明穩定幣
• 金融管理專員指明的其他活動
• 向公衆積極推廣自己進行或看似進行以上活動

此外,《條例》還對提供指明穩定幣、相關廣告、欺詐活動等進行了規定。

從管轄權看,港府不僅規管香港境內發行的穩定幣,也將香港境外錨定港幣的穩定幣發行納入監管,體現了對貨幣主權和金融穩定的高度重視。

3. 如何申請穩定幣牌照?

任何在香港發行、管理、分銷指明穩定幣的公司或在香港以外成立的認可機構,均需向金融管理專員提交正式牌照申請。申請人需滿足《附表2》規定的"最低標準",主要包括:

• 有足夠的財政資源及流動資產
• 配置對應的儲備資產
• 建立贖回機制
• 管理層要求
• 審慎及風險管理
• 打擊洗錢及恐怖分子資金籌集措施
• 信息披露要求
• 恢復計劃及有秩序縮減規模等

港府對穩定幣牌照申請者維持了一貫的高標準和嚴要求。申請機構需認識到這不僅是申請過程,而是對公司資本實力、合規能力、風控體系的全面考驗。

4. 持牌人有什麼合規義務?

獲得牌照後,持牌人須履行一系列持續合規義務,主要包括:

• 繳納年費
• 公開展示牌照編號
• 持續符合最低標準
• 資料變更報告

獲得牌照並非"一勞永逸",金融管理專員可根據市場風險變化或監管評估結果,臨時附加、修改發牌條件。

《條例》對持牌人的資金實力要求較高,更適合資金充裕、資產體量較大的企業從戰略層面進行中長期布局。中型企業在決策前應充分評估可行性與持續性。

5. 牌照的注銷、吊銷與暫停機制如何規定?

若持牌人不再符合監管要求,金融管理專員有權:

• 暫時吊銷牌照不超過6個月
• 根據《附表4》列明的理由主動撤銷牌照

6. 《條例》對穩定幣使用者有何保障?

《條例》爲穩定幣終端使用者構建了法律保障機制,主要包括:

• 嚴格規範持牌人宣傳及營銷行爲
• 使用者權益保護機制,如要求持牌人具備足夠儲備資產、設立審計機制等

對廣大投資者而言,關鍵是學會識別持牌穩定幣發行人,理性參與穩定幣交易與持有。隨着《條例》實施,不符合持牌標準的邊緣項目和小衆穩定幣可能面臨市場出清甚至崩盤風險,投資者應高度警惕。

7. 金管局的監管權限有多廣?

金融管理專員在香港穩定幣監管架構中扮演重要角色,具有:

• 審批與發牌權限
• 日常監管權限
• 當持牌人出現重大經營風險時的直接調查、取證權力

這表明金管局對穩定幣涵蓋了幾乎全方位的監管權限,具有高度威懾力和執行力。

二、《穩定幣條例草案》到底有何意義?

1. 政策層面的意義

香港通過本地法律確立穩定幣監管體系,實質上是在搶佔"數字鑄幣權",特別是以港元錨定穩定幣的合法地位。

2. 對Web3世界的意義

穩定幣的制度化是推動RWA端到端閉環的關鍵。隨着合規框架確立,穩定幣有望成爲RWA的"原生資金層",減少對傳統法幣系統的依賴,提升鏈上金融效率與透明度。

對原生Web3項目而言,最大影響是被納入可接觸更大規模資產的通道。獲得合規身分意味着可以對接機構投資者、RWA資產、傳統金融系統,參與更高質量、更爆發性的流動性釋放。

3. 人民幣穩定幣是否有可能落地?

香港穩定幣監管的落地爲"人民幣穩定幣"打開了政策想象空間。如果未來能找到合適的RWA標的,爲人民幣穩定幣提供穩定的流通載體,其使用邏輯將更加成立。香港可能成爲人民幣穩定幣與國際Web3市場之間的"政策緩衝帶"。

大陸短期內還不太可能復制香港的做法,但香港的"試驗田"經驗,未來或可爲更大範圍的數字金融戰略探索提供藍本。

三、結語

隨着《條例》正式落地,香港在全球穩定幣監管競賽中邁出了關鍵一步。這不僅是本地金融政策的革新,更是對整個Web3生態、RWA乃至全球貨幣格局的戰略試探。一個全新的制度空間正在打開,香港給出了讓穩定幣合法化、系統化、產業化的清晰路線圖。這對整個Web3世界而言,既是挑戰,更是機會。