多生態LSD發展報告：賽道宏偉，項目早期

上周我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級對LSD的影響報告,主要聚焦以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押就帶來超140億美元資金量。本報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法,從數據觀察其他生態LSD發展情況、趨勢,以及對LSD行業的影響,並討論LSD產品設計和正當性。涉及公鏈包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos等。

BNB Chain

BNB目前質押率爲15.44%,平均年化收益約2.84%。最大去中心化質押平台Ankr佔流通量的0.56%。

BNB Chain LSD發展較慢的原因:

1. BNB原生DeFi協議收益高,超80%交易對收益率超過質押收益

2. BNB效用:

   • 作爲Binance交易所平台幣,可獲手續費折扣等服務
   • Binance Launchpad等服務吸引用戶持有BNB

對交易型持有者而言,在Binance獲取費用折扣或參與DEX的DeFi產品,收益和穩定性都高於LSD。BNB Chain上LSD潛力遠小於ETH chain。

Cosmos

Cosmos Hub質押率約61.96%,平均質押收益25.92%,解除質押需等待21天。由於ATOM僅作爲Cosmos Hub通證,Cosmos生態中的應用鏈可不使用ATOM代幣。因此統計時需考慮Cosmos和其生態IBC鏈上的LSD協議。

目前Cosmos生態LSD規模較小,應用也不多。最大的LSD項目Stride總TVL僅15M美元。Luna出現在多個LSD項目中。

Cosmos LSD規模小的原因:

1. 生態內鏈暫無法走出Cosmos
2. 高額質押收益帶來機會成本
3. 空投機制對LSD不利
4. 21天解鎖期帶來流動性風險

但Cosmos LSD仍有很大前景:

1. Cosmos 2.0將提高ATOM價值
2. DeFi基礎設施逐步完善
3. 代理投票等治理功能
4. 提高資金效率
5. 外部因素推動
6. 官方LSM模型

Polygon

Polygon質押率39.92%,平均年化收益8.82%。Lido在Polygon上APY最高,且stMatic在DeFi中應用廣泛,可能導致Lido在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana質押率70.75%,平均年化收益6.79%。多個LSD項目已停止運營,新入局者如Stader或爲Solana LSD帶來新發展。

Cardano

Cardano質押率68.73%,平均年化收益3.26%。其特殊技術架構使LSD難以發展 - 質押無鎖定期,用戶可靈活使用質押資產。

Avalanche

Avalanche質押率62.05%,平均年化收益8.48%。LSD龍頭Benqi佔流通AVAX的1.7%,sAVAX流動性強。但Avalanche DeFi發展良好,競爭格局獨特,可能影響LSD項目發展。

Polkadot

Polkadot質押率47.05%,年化收益15.29%,鎖定28天。眾貸機制使LSD吸引力不足。Lido已暫停Polkadot質押,原因包括DeFi生態不發達等。

Aptos

Aptos節點質押量佔供應量82.5%,平均年化收益約7%。多個LSD項目已停止更新,但tAPT和stAPT持有者數量遠高於其他同規模生態。

總結

1. LSD業務多鏈化是趨勢
2. 多數LSD項目UI/UX體驗較差
3. CEX是重要影響因素
4. 注意新公鏈上LSD項目的持續性
5. LSD已成公鏈必備DeFi協議
6. LSD可能成爲老DeFi新增長點
7. 錢包端合作值得關注

討論

1. 質押的正確性、參與治理與維護網路安全性不容忽視
2. LSD組合收益的必要性值得探討
3. 其他鏈的LSD可促進網路質押和DeFi發展
4. 節點運營商和CEX可能是LSD之戰最大影響者
5. 非POS網路資產也可能設計LSD產品