現實世界資產賦能去中心化金融的新機遇

加密貨幣的初衷是創建一個更透明、可訪問和高效的全球經濟體系,而不僅僅是短期投機。目前大部分加密敘事還局限於鏈上,真正惠及普通消費者的現實應用還很少。傳統市場中有867萬億美元的資產等待被區塊鏈技術顛覆,系統性改善全球經濟的機會確實存在。

去中心化金融(DeFi)的出現充分展現了區塊鏈的潛力。DeFi應用具有原子結算、低成本、高透明度、可組合性和用戶控制等優勢。典型應用包括P2P支付、合成資產、現貨交易、資產管理、借貸市場、保險和衍生品等。

然而,DeFi的一個主要局限是目前仍然是一個相對封閉的循環經濟體,與傳統經濟聯繫有限。DeFi的快速增長在很大程度上依賴於資本炒作和不可持續的高額收益。這相當於用超級計算機來玩簡單遊戲,潛力遠未充分發揮。

DeFi行業在2021年12月達到1800億美元的TVL峯值,但隨後因各種風險事件和熊市影響,目前已降至570多億美元。許多協議的代幣價格從高點暴跌90%以上,收益率也在下降,逐漸接近傳統金融水平。

相比傳統金融,DeFi具有鏈上透明、可組合、靈活高效、門檻低等優勢。但傳統金融在投資準入、市場連結等方面仍有其獨特優勢。

現實世界資產(RWA)是指存在於物理世界的有形資產,如房地產、商品和藝術品等。2020年全球房地產價值爲326.5萬億美元,黃金市值爲12.39萬億美元。金融體系正在不斷演進,從早期的粘土板記帳到如今的數字化,但效率仍有很大提升空間。DeFi的互操作性和分散流動性爲傳統資產帶來了新機遇。

目前最受歡迎的RWA包括現金、貴金屬、房地產、公司債務、保險、工資和發票、消費品、信用票據、特許權使用費等。

越來越多的大型金融機構正在布局RWA賽道。高盛推出了歐洲投資銀行1億歐元區塊鏈債券平台。Hamilton Lane的21億美元直接股票基金可通過Polygon進行證券化投資。西門子在Polygon主網上發行了6000萬歐元數字債券。三井公司通過數字證券實現資產管理。MakerDAO擁有超6.8億美元的RWA支持其穩定幣DAI。Aave也上線了現實世界資產。

RWA在DeFi中的主要應用包括穩定幣、合成代幣和貸款協議。穩定幣是RWA在DeFi中最成功的應用,排名前七的加密代幣中有三個是穩定幣,總市值1360億美元。合成代幣允許與貨幣、股票和商品掛鉤的衍生品在鏈上交易。DeFi借貸模式爲資金匯集和分配提供了最具成本效益的方式。

RWA鏈上協議主要分爲兩類:一是股票和實物資產市場,如Backed Finance;二是固定收益市場,包括公共信貸和私人信貸,如Centrifuge、Goldfinch等。固定收益是目前RWA領域的主要市場。

一些主要的RWA鏈上協議包括:Backed Finance(代幣化標準普爾500 ETF股票)、Ondo Finance(代幣化美國國債和公司債券)、Maple Finance(信貸市場)、Centrifuge(結構化信貸)、Goldfinch(去中心化信貸協議)和Blocksquare(房地產資產代幣化)等。這些協議目前普遍提供8%-9%左右的收益率。

未來可能會出現專門針對RWA的Layer 1公鏈。目前RWA協議多部署在以太坊等無許可公鏈上,但這存在一些操作和技術上的局限。一些定制的Layer 1正在開發中,以滿足RWA協議的獨特需求,如Inatain Markets和Provenance區塊鏈等。

隨着DeFi敘事的枯竭和現實資產市場的機遇,DeFi的可組合性、透明性、低成本和高效性等特性爲傳統資產帶來了更多可能。例如,爲線下企業提供全球化的借貸撮合。近期銀行業危機也推動了黃金代幣化的發展。DeFi賦能現實資產的新敘事可能即將到來。