穩定幣：區塊鏈金融的突破性時刻

2025年4月，花旗研究所發布了一份關於"數字美元"的研究報告。報告指出，2025年可能成爲區塊鏈在金融和公共部門應用的重要轉折點，這一趨勢主要由監管變革推動。

研究預測，到2030年，穩定幣的總流通供應量在基本情形下可能增至1.6萬億美元，樂觀情形下可達3.7萬億美元，悲觀情形下約爲5000億美元。預計穩定幣供應仍將以美元計價爲主(約90%)，而非美國家家則會推動本國的央行數字貨幣發展。

美國針對穩定幣的監管框架可能會推動對美國國債的新增淨需求。到2030年，穩定幣發行方有望成爲美國國債的主要持有方之一。

穩定幣通過替代部分存款，對傳統銀行體系構成一定挑戰。但它們也可能爲銀行和金融機構提供新的服務機會。

穩定幣運作機制

穩定幣是一種旨在通過與參考資產掛鉤來保持穩定價值的加密貨幣。這些參考資產可以是法幣、商品或一籃子金融工具。穩定幣系統的關鍵組成包括:

• 穩定幣發行方:負責發行穩定幣並維持其價格掛鉤。
• 區塊鏈帳本:記錄穩定幣交易,提供透明度和安全性。
• 儲備與抵押:確保每個代幣都能按掛鉤價值贖回。
• 數字錢包提供商:允許用戶存儲和使用穩定幣。

主要穩定幣

截至2025年4月,穩定幣的總流通供應量已超過2300億美元,較上年同期增長54%。排名前兩位的穩定幣USDT和USDC主導着這一生態系統,市場份額超過90%。

近年來,穩定幣交易量增長迅速。2025年第一季度,調整後的月交易量在6500億到7000億美元之間,約爲2021年下半年至2024年上半年水平的兩倍。支持加密生態系統是穩定幣的主要應用場景。

穩定幣市場前景

預計2030年穩定幣市場規模的基準情形爲1.6萬億美元,樂觀情形爲3.7萬億美元,悲觀情形爲0.5萬億美元。

推動穩定幣需求增長的主要因素包括:

1. 部分美元從紙幣轉向穩定幣
2. 家庭和企業將部分短期流動性重新配置到穩定幣
3. 公共加密貨幣市場的增長

穩定幣的應用場景

按對穩定幣市場貢獻從大到小排列:

1. 加密貨幣交易:預計佔穩定幣使用量的50%左右
2. 企業對企業支付:可能佔20-25%
3. 消費者匯款:可能佔10-20%
4. 機構交易和資本市場:可能佔10-15%
5. 銀行間流動性和資金管理:可能佔不到10%

穩定幣與傳統金融體系

穩定幣可能對傳統銀行業構成一定威脅,但也爲銀行和金融機構創造了新的機會。銀行可以直接作爲穩定幣發行方,或在支付解決方案中扮演重要角色。

然而,存款向穩定幣的轉移可能會影響銀行的放貸能力,這可能在過渡期抑制經濟增長。對此,學界存在不同觀點:有人擔憂信貸創造和經濟增長,也有人認爲這可以降低系統性風險。

總的來說,穩定幣正在推動金融體系的變革,其影響將在未來幾年逐步顯現。監管政策的明確和技術的進步將是決定穩定幣發展軌跡的關鍵因素。