GameFi的發展階段與投資布局

當前GameFi市場處於過熱狀態,整體由非理性資金和新用戶支撐項目價值。一旦市場調整,幣價和遊戲內資產價值下跌,整個遊戲經濟將面臨嚴峻考驗。用戶和資金很可能轉向其他板塊,當前的繁榮必將迎來一波大幅調整。

作爲一級市場投資者,即使在GameFi火熱的當下也需要冷靜判斷後續發展趨勢,爲下一波浪潮做好準備和投資布局。

GameFi的三個發展階段

第一階段:GameFi 1.0 - 以賺錢爲主

當前階段的GameFi項目以賺錢爲主要賣點,遊戲性和精致度更多是輔助項目敘事的加分項。一個完整的項目需要滿足以下條件:

• 能在一定時間內讓用戶獲得收益
• 機制設計能讓早期用戶賺到錢
• 能持續吸引新用戶加入並投入資金
• 有可以支撐至少幾個月遊戲運營的經濟模型

即使遊戲畫質一般或遊戲性不高,也不影響這個階段GameFi的核心賣點。

對一級投資者而言,我們更關注:

1. 團隊是否有長期經營的理念
2. 項目估值是否較低
3. 是否願意長期投入產品開發
4. 能否在牛市賺到足夠收入,以確保熊市可以繼續運營和迭代

如果項目機制設計和產品質量好,且有強大的營銷推廣能力,前期可以吸引大量爲賺錢而來的用戶。項目在上線前幾個月內就可能通過銷售角色NFT或盲盒獲利數百萬美元。一級和二級投資者在這個過程中也能獲得不錯的收益。

因此,這個階段我們更關注項目:

• 能否吸引新用戶從現實世界投入增量資金
• 能否吸引已有加密用戶從其他項目轉移存量資金

對於第一點,我們會重點關注項目是否具備相應地區的推廣能力和營銷資源,包括公會和KOL資源。這類項目對VC資金需求較小,更傾向於將投資額度分配給不同地區的KOL和社群。能否爲遊戲機制提供有效建議並提供營銷資源成爲基金參與的關鍵。

在第二點上,我們關注項目的收益機制設計。雖然這是項目的基礎,但很多項目並未做好。在做投資決策時需要考慮:

• 新用戶流入能否提升項目代幣和遊戲內資產價值
• 投資回報週期
• 潛在的機制失靈原因
• 是否有其他吸引人的賣點(如精美畫質/強大投資陣容等)
• 代幣分配是否合理,前期是否會有過大拋壓

此類遊戲往往需要前期拉升幣價來吸引用戶,如果代幣分配和解鎖設計不當,可能導致賣壓過重,無法通過幣價吸引二級市場用戶。

風險

此階段的遊戲面臨多重風險:

• 新增用戶數量放緩
• 機制設計存在漏洞導致崩潰
• 項目方突然更改機制
• 大盤回調

這些因素都可能導致當前明顯溢價的項目價格劇烈調整。多數遊戲爲了市值管理只有極小的流通盤,容易造成幣價短期巨大波動,甚至一夜歸零。即使是某知名項目也無法確定熊市對其現有生態和經濟體系的影響。

牛市啓動的遊戲在幣價下滑時,經濟體系和關鍵參數可能短期失靈,用戶回本週期延長,資產價值快速下滑,會嚴重打擊項目可信度,導致用戶大量流失且難以召回。這也是許多遊戲試圖讓用戶不斷累積遊戲內資產,提高退出成本的原因。

好消息是,在熊市中GameFi仍有一席之地。畢竟熊市資金緊缺,市場行情也不好,玩遊戲賺錢是打發時間和白嫖的好方式。在熊市啓動的GameFi項目仍有巨大潛力,只是一級和二級資金會開始轉向能解決Play-to-Earn問題的迭代項目,行業整體向下一個主題發展。

第二階段:GameFi 2.0 - 解決單一遊戲經濟問題

這個階段對遊戲基礎質量和代幣經濟有更高要求。低質量的Play-to-earn遊戲會像垃圾幣一樣,成爲少數高風險愛好者短期投機的工具。我們會更關注能解決單一遊戲內經濟機制問題,以及具備社交屬性的付費遊戲項目。

即使是頂級項目也會面臨新用戶增長放緩、NFT資產過剩、用戶收益下滑等問題。某些項目做得好是因爲其各項參數設計良好,經濟活動鏈路和獲取收益週期較長,每個用戶都需要一定投入和時間沉澱才能長期獲益。但再長的經濟鏈路如果只在單一遊戲內循環,遊戲內外的因素都可能瞬間影響項目成敗。

避免代幣價值只在單一遊戲內循環的機制會是這個階段優質的投資標的,具備更好的敘事。

解決的第一個思路是建立多遊戲互通的經濟生態。例如某平台通過強大的開發團隊快速在自身平台上發行多款遊戲,利用流量和平台資金吸引開發者使用平台工具開發,代幣經濟體系貫穿平台上的各個遊戲而不只限於單一遊戲。另一個項目則通過用戶購買土地和提供開發工具,期待用戶創造的內容爲平台不斷產生有價值的應用來支撐幣價。

另一種思路是投資遊戲孵化平台。下個階段的潛在敘事之一是遊戲互通性,同一孵化方除了能保證品質和機制外,未來合作的摩擦成本也更低。這種思路能緩解經濟體系失靈的狀況,用時間換取空間。

之所以存在單一遊戲經濟問題,是因爲多數GameFi靠消耗新用戶不斷帶入遊戲生態外的資金來提供所有人收益,遊戲本身只是包裝和媒介而非真正目的,沒有提供真正的遊戲價值。

因此另一個思路是讓用戶感受到遊戲即目的,願意付費遊玩。除了新用戶帶來的資金,現有用戶在遊戲內的"消費"也能解決當前的遊戲經濟困境。這種遊戲才有轉向去中心化自治組織的價值,否則DAO依然是吸引用戶質押平台代幣解決拋壓的短期手段。

如果能吸引用戶在遊戲內消費,大資金投資制作高質量遊戲也是一條路。但加密貨幣外已有許多頂級3A遊戲可選,用戶沒必要花時間理解加密機制。因此遊戲是否具備社交屬性以及是否加密原生會是我們額外關注的:

• 是否能與其他加密用戶交流、交友?
• 是否能體現社會地位和資產,滿足炫耀心理,連接NFT資產?
• 是否能連接到用戶身分並延伸至其他GameFi或DeFi應用?
• 是否能延伸到用戶真實社交媒體?

能體現這些價值的遊戲都是很有價值的投資標的。

然而這個階段不管是要開發創新平台還是高質量社交遊戲,單一開發團隊可能缺乏足夠資源。我們預期有資源的中大型開發商會在這階段開始發力。但對於需要數年才能上線的超高估值遊戲,我們目前持謹慎態度。

原因是GameFi的發展迭代還不夠清晰,每半年在遊戲性/機制/代幣模型/擴展性等方面都可能有巨大變化,幾年後才上線的單一經濟系統遊戲風險較大。而且多數項目幣價在上線時已被透支,因此在邏輯更清晰時再投資類似項目也不晚,畢竟市場不可能永遠只有一款3A GameFi大作能成功。

此類項目優勢在於會有業內最知名投資者陣容,感知市場變革的速度也就更快,能夠在最合適的時候上線遊戲並調整經濟模式以符合當時市場潮流。同時項目基本保證一定交付不會跑路,最差也會選擇軟退出(幣價下跌,交給基金會)。

其他關注點

遊戲和公會工具

GameFi發展需要時間迭代,如果看好GameFi的用戶和資金,更穩妥的是投資遊戲和公會的工具。可以分爲專注解決當前各參與者問題的工具,包括玩家、公會和項目方。比如給用戶提供數據展示和錢包中遊戲資產收益測算的工具,提供遊戲道具租賃和公會間借貸的平台,給項目方提供去中心化自治組織解決方案等。

我們預期NFT和遊戲金融會有更深度的融合,需要更多專注於金融延伸場景的項目,讓當前割裂的遊戲資產和資金有更強的流動性。如提供NFT抵押借貸、NFT跨鏈解決方案等。

打通遊戲數據標準/物理引擎

付費遊戲和多遊戲平台雖然能緩解單一遊戲的經濟困境,但最好的解決方案是將每個遊戲都僅作爲一個超大經濟系統中的一環,也就是所謂的元宇宙經濟體系。

例如用戶可能在A遊戲通過創作或設計獲取資金,然後到高質量、高遊戲性的B遊戲消費。如同現實世界一樣,此時遊戲之間資產和價值若能流通,就能解決現有以賺錢爲主的遊戲經濟鏈路過短且單一的問題。

因此NFT和遊戲數據標準,以及對應的物理引擎讓採用的遊戲都能有一致的物理響應,會是下階段能承接所有GameFi價值的底層項目,這些基礎設施建設好後第三階段的元宇宙才有可能實現。

第三階段:元宇宙的嘗試

這個階段開始是人類向虛擬經濟生活的嘗試,GameFi作爲最容易理解的元宇宙應用會成爲其引流工具。用戶是否可以在虛擬世界提供生產力來換取資金,在不同但互通的應用中消費或進行金融行爲,甚至與現實中的自己產生交互是我們當前對GameFi最終極的想象。

當然元宇宙已經有過多的渲染和幻想,目前沒人可以確定它最終會以什麼形式存在以及需要多久去構建。元宇宙基礎設施建設還有很長的路,因此該階段的投資思考不在此處展開。

結論

綜上所述,以賺錢爲主的遊戲本質上是一種分發項目代幣的方法。對於不想花太多時間研究去中心化金融或大多數非加密原生用戶而言,這是一個更友好和熟悉的獲取項目代幣的方式。不管是DeFi還是其他賽道,遊戲化都能提升對項目的關注度和參與度,甚至刺激用戶投票等正向行爲,未來甚至可能出現將原本分發機制遊戲化的挖礦服務。

只要項目有將代幣分發出去和營銷的需求,以賺錢爲主的GameFi就有可能持續存在。然而分發出去的代幣是用作短期激勵、提升幣價的手段,還是鼓勵長期的正向行爲,會是項目方和用戶在參與前需要思考的問題。

當下的GameFi與NFT共同承擔吸引圈外用戶加入的角色。現在正處於GameFi 1.0的高潮,但對投資人而言,最重要的還是專注生態的長期發展並找到真正有價值的創新與團隊。