比特幣現貨ETF獲批對美元的深遠影響

關於美國證監會批準比特幣現貨ETF上市的討論，大多集中在其對比特幣價格的短期影響。然而，這只是表象。ETF推動比特幣制度化的最深遠影響在於，它將使美國很難禁止數字資產，從而讓比特幣能夠長期推動貨幣基本運作方式的變革。

貨幣供應增加的短期吸引力

15年前中本聰發表比特幣白皮書時，重申了人們長期以來對貨幣政治經濟學的擔憂:政府有強烈動機使官方貨幣貶值，以實現支出大於收入的目標。

增加政府開支通常受歡迎，而增加稅收則不然。因此，政府傾向於通過借貸來增加支出而不增加稅收，當借貸無效時就憑空創造更多貨幣。

短期來看這在政治上可行，因爲政客可以通過增加對支持者的支出來贏得連任。但長期來看，貨幣數量的增加會導致每單位貨幣購買力下降，即通貨膨脹。

中本聰及其追隨者試圖通過將比特幣供應量限制在2100萬個來解決這個問題。與美元等法定貨幣供應量會隨時間增加不同，比特幣的流通總量不會被政治家改變。理論上這使得比特幣相對現代法定貨幣成爲更可靠的長期價值儲存手段。

美國政府能否禁止比特幣?

如果比特幣真的成爲比美元更優越的價值儲存手段，一些人擔心美國政府會禁止這種加密貨幣。有觀點認爲，政府可能會像1933年禁止私人持有黃金那樣禁止比特幣。

從技術上講，美國政府無法完全禁止比特幣，就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在美國管轄範圍之外的分布式計算機網路上運行。即便中國在2021年禁止比特幣挖礦，2022年初仍有約五分之一的比特幣挖礦活動發生在中國。

但這並不意味着美國政府無計可施。理論上美國可以禁止在交易所用美元兌換比特幣，禁止主流銀行與比特幣企業合作，阻止上市公司在資產負債表上持有比特幣，或設置障礙阻止零售企業接受比特幣支付。

換言之，雖然美國無法禁止比特幣網路運行，但理論上可以讓主流美國人很難使用和購買比特幣。

ETF使禁止比特幣變得極其困難

這就是新的比特幣ETF發揮作用的地方。隨着美國證監會的批準，一些金融界最大最有影響力的公司將持有數十億美元的比特幣。ETF使大量從未在加密貨幣交易所交易或私下持有比特幣密鑰的投資者能夠立即接觸到比特幣。

這一點很重要，因爲它極大地擴大了支持維護和加強比特幣在美國金融市場中地位的特殊利益羣體。如果有國會議員或監管者想要限制比特幣，他們將面臨不僅是比特幣持有者的反對，還會遇到在華盛頓有相當影響力的主要金融參與者的阻力。

僅此一點就使政策制定者很難主動限制比特幣的應用。特殊利益集團在政策制定過程中扮演着重要角色，尤其擅長反對不利於其客戶利益的新政策。

目前ETF中持有的比特幣已超過250億美元，其中約10億美元是在證監會批準新ETF後兩周內產生的。即使對大型金融機構而言，這也是一筆可觀的資金。

美國證監會的考量

美國證監會了解這一切，這也是批準比特幣ETF的鬥爭如此激烈的原因。根據相關法律，證監會的職責並不是判斷比特幣是否是好的投資，而應由投資者和市場來決定。然而，過去10年裏證監會一直堅決抵制讓投資者通過主流受監管工具接觸比特幣。這正是因爲證監會知道其認可可能極大提高投資者對數字資產的興趣。

證監會只是在法院的壓力下才批準了現貨比特幣ETF，法院認爲證監會此前的抵制是"任性且武斷"的。證監會主席表示這一裁決迫使他做出批準決定，盡管他仍抨擊比特幣"主要是一種投機性、不穩定的資產,也被用於非法活動"。

危機時期的情景

比特幣ETF的批準使政府很難禁止美國的比特幣市場，至少在可預見的未來是如此。但如果比特幣真的漲到足以與美元競爭作爲價值儲存手段的地步，美國會介入打壓嗎？

即便嘗試也可能爲時已晚。以阿根廷爲例，盡管政府限制公民每年兌換美元的額度，但阿根廷人仍持有大量美元。同理，如果比特幣市值達到與部分美國國債相當的規模(約7萬億美元)，美國打壓比特幣可能適得其反，向世界市場發出美國不再相信美元優勢的信號。

支持財政改革

理想情況下，美國應解決其財政問題，特別是醫療福利方面的過度支出，使聯邦債務走上可持續發展的道路。在此之前，美國人可以將比特幣作爲美元因債務飆升而貶值的對沖工具。美國證監會剛剛確保了這一對沖工具的長期存在。