RWA代幣化項目的機遇與挑戰

2025年伊始,香港金融領域已有兩項重要進展:一是某銀行推出亞太地區首支零售代幣化基金;二是香港財政部長表示將發布新版虛擬資產發展政策宣言,進一步探索傳統資產與虛擬資產的結合創新。這些動向被視爲RWA項目合規落地的重要信號。

結合內地首個農業RWA項目在上海成功融資1000萬的消息,RWA代幣化似乎正從概念走向實踐。近期各方積極開展相關工作,討論和項目諮詢需求大增。涉及的底層資產範圍廣泛,包括債券、貴金屬、不良資產、農產品、租金收益、大宗商品、版權等多個領域。

然而,隨着項目論證深入,許多企業開始反思:自身項目是否適合做RWA?如不適合,什麼樣的項目才合適?RWA對底層資產有何要求?發行的代幣性質如何?投資者會對實物錨定資產感興趣嗎?

本文將結合實務經驗,嘗試解析這些問題。我們認爲,最理想的RWA模式應該是:大陸資產+數據合規出境+募集海外資金,實現資產可控、數據可信、資金可募。

一、RWA的內涵與特點

RWA(Real-World Assets Tokenization)即真實世界資產代幣化,是將現實資產的價值、運營、收益等數據打包存儲於區塊鏈,形成數字通證並發行融資、交易的過程。RWA融資具有以下特點:

1. 以底層資產爲核心,而非純粹的空氣幣。適合價值高、品質優、需提高流動性和降低投資門檻的資產,如穩定幣、債券股票、房地產、大宗商品等。

2. 融資速率快。借助智能合約等技術,將融資流程數字化、標準化,提高效率。

3. 提升資產流動性。通過代幣化、碎片化、國際化,降低投資門檻,提高流通性。

二、企業面臨的挑戰

盡管RWA優勢明顯,內地成功案例仍屈指可數。主要挑戰包括:

1. 合規問題。內地禁止虛擬貨幣相關業務,企業需規劃合規路徑,可考慮境內外聯動或純境外模式。資產金融化是關鍵一步。

2. 投資者吸引力。RWA代幣與資產錨定,價值相對穩定,難以實現暴漲。投資者需對資產本身感興趣,且滿足合格投資者條件,這大大縮小了潛在投資者範圍。

三、RWA項目落地步驟

1. 初篩可行項目。企業需全面了解自身資產,確定底層資產與運營的關聯。

2. 技術與合規規劃。設計通證經濟模型、技術架構、數據採集方法,評估成本週期,制定合規路徑。

3. 項目執行。進行盡職調查,撰寫白皮書,開發部署智能合約,對接資源方,完成資產代幣化。

4. 上所及二級市場流通。結合政策和需求變化,協助企業上所交易。

5. 社群運營及推廣。設計執行運營方案,對接媒體KOL資源,持續優化項目運作。

RWA是跨產業、金融、數字的綜合項目,需要企業具備"內外兼修"的復合型人才。同時也需要專業團隊在全流程中提供技術、法律、運營等多方面支持,以確保項目順利落地並合規運營。