2025年加密市場展望：Messari報告解讀

概述

Messari發布了一份全面的190頁報告，涵蓋了加密貨幣市場的現狀、主要賽道分析以及分析師的預測。報告採用了多種分析框架，包括區塊空間經濟學、生態系統估值、敘事經濟學和創新理論等。

宏觀環境

經濟與監管前景

2025年將是美國加密政策改革的關鍵之年。FIT21和穩定幣法案將成爲重要的監管立法案例，有望推動全球加密監管政策的標準化。然而，對於潛在的政策變化，報告持謹慎態度。

多家機構對2025年市場走勢的預測趨於一致：預計第一季度上半年將創新高，第二季度可能出現大幅調整，而第三和第四季度將復蘇並再創年度新高。

機構動向

2024年，機構主要聚焦於比特幣/ETH現貨ETF的申請和運營，以及推動以美債代幣化爲主的RWA業務。金融科技、支付和加密貨幣之間的界限正在逐漸模糊。

在投資方面，機構採取了以AI和DePin爲主的策略，這兩個領域的融資總額分別比去年增長了約100%和300%。預計2025年，美國政府可能會考慮與DePin項目展開合作。

用戶分布

據估計，在2.2億活躍地址中，約有3000萬至6000萬是真實的月活用戶。用戶主要分布在Phantom錢包、穩定幣、Telegram小程序、預測市場、Base和Hyperliquid等平台。

預計2025年鏈上用戶增長將更多依賴於去中心化應用（Dapp）的產品力，而非比特幣創新高或者熱門代幣的爆發性增長。因此，鏈抽象和聚合前端在2025年可能會獲得更廣泛的採用。

主要賽道分析

比特幣

報告重點討論了比特幣生態中的銘文/符文、可編程性和Staking等主題。預計銘文/符文市場將在多種因素的推動下復蘇，比特幣的可編程性也將取得進展。然而，BTC Staking相比ETH Staking存在一定劣勢，項目方在2025年可能需要專注於提高BTC持有者的參與度。

以太坊

報告承認了ETH在現貨ETF獲批後的重要地位。然而，以太坊在2024年的競爭中面臨挑戰，主要是由於坎昆升級後的Blob定價機制導致L1難以有效捕獲L2的數據可用性費用。盡管如此，從生態系統的角度來看，以太坊仍然保持領先地位。

Solana

2025年Solana的關鍵發展包括Firedancer客戶端的發布、預測市場治理協議的廣泛採用、新的大型DePin項目落地、AI代理在Solana/Base上的發展，以及SOL現貨ETF的潛在獲批。

其他L1公鏈和基礎設施

2025年將迎來更多高性能單體L1公鏈的競爭。模塊化公鏈的數據可用性敘事可能已經結束，相關項目開始向全局跨鏈互操作協調層轉型。鏈抽象協議正在從概念走向實際應用階段。

DeFi

永續合約DEX的發展，尤其是Hyperliquid的出現，爲DeFi愛好者帶來了新的希望。RWA在2025年將主要圍繞美債代幣化和鏈上收益率輸出兩條主線發展。在積分金融領域，Pendle佔據了獨特的生態位置。

AI x 加密

報告將AI x 加密分爲四個主要類別：去中心化計算網路、協調平台、AI工具和服務、以及應用程序。2025年值得關注的發展包括新的AI項目發幣平台、去中心化算力訓練的進展，以及AI代理的鏈上化。

DePin

DePin被細分爲物理資源網路（PRN）和數字資源網路（DRN）。報告看好新能源DePin項目和部分數字資源網路項目。2025年，Solana在DePin領域的主導地位可能面臨來自Base等平台的挑戰。

消費者領域

Web3遊戲的玩法設計正在從"玩賺"轉向"付費空投"模式。Meme幣發射平台呈現遊戲化和個性化的新趨勢。NFT市場可能迎來復興，同時Web3消費者IP也在發展。

結語

2025年加密市場將繼續演進，監管環境、技術創新和用戶需求將共同塑造行業格局。機構投資者的參與、新興賽道的發展以及傳統金融與加密領域的融合將是關鍵趨勢。