股票代幣: 新一輪資產創新的前沿

近期，一些知名金融科技公司和加密貨幣交易所推出了股票代幣業務，引發市場廣泛關注。這種創新產品爲投資者提供了一種全新的股票交易方式，值得深入探討。

某美股上市金融科技公司的股票代幣

該公司最近在歐盟市場推出了備受矚目的股票代幣服務，爲歐洲用戶提供了一種創新的股票交易模式。用戶可以美元計價購買跟蹤股票價格的衍生品，公司會自動完成歐元兌換，收取0.1%的匯兌費用。

核心機制

1. 托管與映射：這些代幣是價格跟蹤的衍生品，底層資產由一家獲得美國許可的機構安全托管。公司負責發行這些合約，並將其記錄在區塊鏈上。由於代幣的衍生品性質，對應的證券只能托管在公司帳戶中，用戶無法直接贖回。

2. 監管合規：該服務在MiFID II框架下作爲衍生品合約提供。公司此前收購的某交易所持有MFT牌照，符合歐盟對提供衍生品交易服務的公司的許可要求。目前，這項服務僅適用於歐盟地區。

3. 交易時間與公司行爲處理：初期每週五天可交易，時間爲歐洲中部時間/夏令時周一02:00至周六02:00。對於派息、分紅、拆分等公司行爲，公司會代爲執行，包括頭寸調整、現金分配和股息支付等。

4. 區塊鏈技術應用：股票代幣的發行利用了區塊鏈技術，初期基於某Layer2區塊鏈，未來計劃遷移至公司自建的Layer2區塊鏈。

5. 私人股本市場拓展：作爲加密貨幣推廣計劃的一部分，公司首次通過區塊鏈技術實現了對私人股權的觸達，向歐洲用戶推出了兩家知名科技公司的代幣化股票。這一創新舉措得益於歐盟較爲靈活的監管環境，使普通投資者也能接觸到通常僅對內部人士和高淨值投資者開放的未上市公司股權。

某加密貨幣交易所的股票代幣

相比之下，這家交易所的股票代幣設計更加開放，更符合加密貨幣原生特性。

核心機制

1. 托管與映射：由某金融公司負責購買和托管實際股票或ETF資產，存放在合規的第三方托管機構。每個代幣1:1錨定底層資產，托管流程受嚴格監管。代幣基於某高性能公鏈，代表底層股票或ETF的部分所有權。價格通過預言機與傳統市場實時同步。

2. 監管合規：交易所與發行方積極與全球監管機構合作，確保代幣符合當地法規。實施嚴格的KYC和AML流程，所有用戶需通過身分驗證。目前僅對非美國客戶開放，不支持美國、加拿大、英國、歐盟和澳大利亞等市場的用戶。

3. 交易時間與公司行爲處理：支持24/5交易（周一至周五全天），突破傳統美股市場時間限制。休市期間，鏈上交易仍可進行。不提供傳統股東權利，但通過代幣價格調整機制間接分配股息等經濟利益。

4. 區塊鏈應用：基於某高性能公鏈，採用該鏈的代幣標準。計劃未來擴展至其他高性能區塊鏈，以提升互操作性和市場覆蓋。

5. 發行情況：首批上線60只美國股票和ETF，包括多家科技巨頭和主要指數ETF。同時在多個中心化和去中心化平台可交易，擴大了市場覆蓋。

兩種模式的比較

第一家公司在合規性及主流人羣的覆蓋度方面優勢明顯，並且提供非上市股票；而第二家公司則覆蓋更多地域，並且支持原生鏈上交易和DeFi協議，更加貼近加密貨幣生態。

對於創業團隊來說，參與發行新的股票代幣資產可能面臨激烈競爭。目前看來，有兩類潛在機會：

1. 針對細分人羣或地域提供服務，類似替代傳統券商的邏輯，瞄準傳統金融難以觸及但加密貨幣可以覆蓋的地域和人羣。

2. 金融產品創新，在股票代幣被納入資產池後，創業團隊可以提供新的衍生品資產和交易策略，如高槓杆合約、槓杆ETF等，以形成差異化競爭優勢。