市場異常信號與經濟數據矛盾

本週金融市場出現罕見的股債匯三殺現象:股市劇烈波動,美債收益率飆升,美元指數大跌。避險資產中,黃金表現強勁,日元和瑞郎走強,而美元的避險地位受到質疑。

經濟數據方面,CPI和PPI數據顯示出早期滯脹信號。CPI整體下滑,但核心通脹仍然頑固。PPI環比下降,反映需求萎縮與成本剛性並存。值得注意的是,當前數據尚未反映新增關稅影響,市場悲觀情緒已提前顯現。

流動性危機跡象日益明顯。長期國債價格暴跌引發連鎖反應,抵押品價值縮水導致對沖基金被迫拋售,進一步推高收益率。回購市場壓力加大,BGCR與SOFR利差擴大,反映抵押品融資成本驟升。

政策和外部風險方面,貿易戰局部緩和但長期風險猶存。2025年美債再融資面臨巨大壓力,外國持有者若大規模拋售將加劇流動性緊張。

展望下周,市場可能轉向防御邏輯。資金或將繼續流向非美避險資產,長期美債和高槓杆權益資產面臨拋售風險。建議重點關注美債流動性、中國持債變動、日本央行匯率幹預以及高收益債利差等指標。

資金外流與債券拋售信號分析

本週宏觀回顧

市場綜述

貿易局勢再度緊張,引發金融市場劇烈波動。除中國外,其他國家獲得90天關稅暫停期,但中美貿易對抗持續。美股周內漲幅顯著但波動劇烈,避險資產表現分化,美債收益率和美元指數雙雙下跌,黃金突破新高。大宗商品受貿易萎縮預期影響普遍走弱。加密貨幣市場恢復與美股同步。

經濟數據分析

川普政府對關稅政策做出部分讓步,基本稅率調至10%,但對中國特定商品徵收145%關稅。中國相應將對美關稅提高至125%。

CPI數據意外下滑,但核心通脹仍居高不下。PPI環比下降0.4%,創疫情以來新低,顯示需求萎縮與成本剛性並存,初現滯脹跡象。

流動性及利率

联准会資產負債表邊際回升,但美元指數和債市表現異常。長期國債收益率飆升,SOFR利率回升,反映市場對貨幣政策收緊的預期。美元指數跌破100,創近期新低。

分析表明,當前情況反映出市場對美元信用的不信任。資金避險遷移和債務風險重估導致美債流動性出現危機。

下周宏觀展望

市場正從"通脹擔憂"轉向"美元信用危機+滯脹"雙重衝擊。關注以下風險:

1. 滯脹風險初步顯現
2. 債市壓力和美元流動性緊張
3. 美債再融資壓力

建議交易策略:

• 以防御模式爲主
• 關注滯脹格局演化
• 密切關注美債流動性危機
• 注意美元弱勢對全球市場的影響
• 對加密貨幣保持中性態度
• 關注關稅政策變化及美債收益率走勢