Solana 生態的關鍵基礎設施：Metaplex 協議深度分析

引言

在本輪牛市週期中,Solana 無疑是發展最迅速的 L1 公鏈。從活躍地址數到手續費收入,Solana 在 L1 市場中的份額都呈現爆發式增長:

• 活躍地址數份額從 3.48% 飆升至 56.83%,同比增長 1533%
• 手續費收入份額從 0.62% 攀升至 28.92%,同比增長 4564%

Meme 熱潮是推動 Solana 核心指標快速增長的主要動力。除 Solana 外,DEX 平台 Raydium 等項目也因 Meme 交易的活躍而受益匪淺。

本文將聚焦於另一個因 Solana 資產發行量激增而受益的項目:Metaplex。

Metaplex 的業務定位與商業模式

Metaplex 是一個建立在 Solana 及支持 SVM 的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統。它爲開發者、創作者和企業提供了構建去中心化應用的工具和標準,支持 NFT、FT、RWA、遊戲資產、DePIN 資產等多種類型的加密資產。

Metaplex 近期還將業務拓展至數據索引和數據可用性服務等領域,有望成爲 Solana 生態最重要的多領域基礎設施項目之一。

主要產品矩陣

1. Core:新一代 NFT 標準,採用"單帳戶設計",大幅降低鑄造成本

2. Bubblegum:用於創建和管理壓縮 NFT (cNFT),實現低成本大規模 NFT 鑄造

3. Token Metadata:爲 Solana 上的同質化和非同質化資產附加元數據

4. Candy Machine:Solana 上最常用的 NFT 鑄造和發行程序

5. 其他產品:MPL-Hybrid、Fusion、Hydra 等

6. Aura:爲 Solana 和 SVM 提供去中心化索引與數據可用性網路服務

商業模式

Metaplex 通過提供鏈上資產相關服務來收費。雖然主要服務對象是 Solana 上的項目方,但大部分收入來自使用這些項目的小型項目或個人用戶。

相比於對大型合作項目收費,對分散用戶收費是更好的商業模式:

• 小型用戶對價格不那麼敏感
• 大型項目可作爲服務分發渠道
• 用戶羣體分散,議價能力較弱

護城河

Metaplex 的護城河主要來自於:

1. 高轉換成本:用戶深度依賴後難以切換到其他協議

2. 制定標準:Metaplex 的資產格式成爲 Solana 生態內的通行標準

業務數據分析

月活躍用戶

截至2024年11月,Metaplex 月活躍用戶數達 844,966,創歷史新高,同比增長 253%。

協議鑄造資產數

11月總鑄造資產種類超過144萬,創歷史新高。其中94%爲同質化代幣,6%爲 NFT。

協議收入

11月協議收入達330萬美元,同樣創歷史新高。

Metaplex 的收入是有機增長的,未依賴代幣補貼。

團隊背景

創始人 Stephen Hess 是 Solana 早期員工,參與了 Solana 多個重要項目的開發。

團隊規模精簡(約10多人),但產品交付能力和進取心強。

2022年獲得 Multicoin、Jump 等機構 4600 萬美元投資,估值約 4.5 億美元。

2024年9月,Pantera Capital 等機構從 FTX 手中購買了大量 MPLX 代幣。

MPLX 代幣分析

基本信息

• 總量:10億
• 流通率:75.6%
• 主要效用:治理投票、協議回購

估值分析

與 Raydium 相比,Metaplex 的估值略高。但兩者業務定位差異較大,僅供參考。

潛在上行因素

• Solana 生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台獲得流動性溢價
• 提高服務收費

潛在風險

• Solana Meme 熱潮消退導致收入下降
• 收入模式以一次性收費爲主,缺乏持續性

總結

Metaplex 作爲 Solana 生態全類資產的基礎協議,是 Meme 熱潮的直接受益者。對看好 Solana 生態的投資者而言,Metaplex 值得長期關注。