加密市場已經進入牛市週期的第二階段。

比特幣通常引領牛市週期，而山寨幣在早期階段則滯後。
隨着週期的推進，山寨幣往往會獲得動能，並在週期結束時超越比特幣。我們將此稱爲牛市的“第一階段”和“第二階段”。
重要的是，在過去的兩個週期中，替代幣貢獻了大部分的價值創造。在2015-2018週期中，替代幣佔加密市場市值總增長的66%。
在2018-2021週期中，替代幣貢獻了55%。迄今爲止，本週期的替代幣佔整體市場增長的35%。
長期以來，比特幣受益於監管清晰——這不僅體現在其作爲商品的分類上，還體現在其作爲“數字黃金”的知名角色上。
這一直是比特幣在本週期早期階段相對於山寨幣表現優異的關鍵驅動力。山寨幣歷來面臨更大的監管不確定性，而這種情況最近才開始改善。
在美國新政府的領導下，這一模式正在經歷轉變，在推動數字資產創新方面取得了顯著進展。歷史上偏向於比特幣的清晰度和順風，現在開始擴展到其他幣種。
市場開始反映這一點。隨着監管方面的勝利不斷積累，勢頭在增強。
上個月，川普總統簽署了GENIUS法案，爲美國監管的穩定幣的繁榮創造了條件，這些穩定幣預計將成爲全球金融交易的引擎。
CLARITY法案已由衆議院通過，旨在明確數字商品與證券之間的界限，幫助解決證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間長期存在的管轄權不確定性。
一場革命正在發生，我們有理由相信，非比特幣代幣將是最大的受益者之一。
創新和發展正在加速，特別是在代幣化領域。Robinhood最近推出了由Arbitrum支持的股票代幣，旨在使股票交易民主化，並創造一個更高效的市場。
美國主要銀行如美國銀行、摩根士丹利和摩根大通正在探索發行自己的穩定幣。貝萊德的BUIDL基金已累計獲得23億美元的代幣化政府債券。
Figure 已處理超過 500 億美元的區塊鏈原生 RWA 交易。除了代幣化的政府債券基金，Ondo 還計劃通過 Ondo Global Markets 在 NYSE 和 NASDAQ 上上市超過 1,000 只代幣化股票。
鏈上遷移正在進行中。以太坊正在推動非比特幣市場份額的增長，因爲大多數現實世界資產都流向了以太坊。
在2600億美元的穩定幣市場中，54%的穩定幣是在以太坊上發行的。
73%的鏈上政府債券在以太坊上。DAT正在以空前的速度積累ETH。華爾街逐漸意識到這一點，對ETH的需求正在飆升。
以BTC計價的以太坊價格自2025年4月觸底以來已漲103%。