BTCFi：激活比特币万亿市值的创新之路

摘要

• BTCFi兴起的背景包括:以太坊等公链叙事减弱,基础设施建设趋于饱和,行业缺乏新鲜叙事;比特币生态尚未形成全面资源垄断,仍存机会。

• BTC主要扩展方案有状态通道、侧链和Rollup、UTXO+客户端验证、大区块等,但都需面临"正统性"验证的技术挑战。

• BTCFi发展的关键条件:跨链互操作性、二层扩展方案、智能合约功能、完善的开发工具和基础设施。

• BTCFi面临的主要挑战:比特币协议局限性、流动性不足、跨链桥安全问题、预言机难以精准捕捉价格、需走出独特发展路径。

一、BTCFi概述

1.1 BTCFi的定义

BTCFi旨在比特币这个万亿市值市场中建立去中心化金融生态,让BTC持有者可直接使用比特币相关的质押、借贷、做市等金融衍生品工具获取收益,将DeFi引入原生比特币生态以激活其金融属性价值。

1.2 BTCFi兴起的背景

2023年是比特币生态发展的重要一年,BRC20等代币引发了明显的财富效应。比特币生态兴起的原因包括:

1. 以太坊等公链叙事减弱,基础设施建设趋于饱和
2. 行业整体缺乏新鲜叙事
3. 比特币生态仍充满机会,未形成全面资源垄断

截至10月1日,比特币生态公开融资14次,总计超7110万美元。非VC融资类资产也诞生了BRC20、ORC20、ARC20、SRC20、CAT20等多种协议资产。

1.3 早期的市场引爆点:索引类资产协议

索引资产主要分为BRC20非UTXO绑定资产与ARC20 UTXO绑定资产。其他资产协议还包括:

ORC20:基于Ordinals协议,允许在比特币网络上发行和交易代币。

SRC20:强调更简单高效的代币发行和转移机制。

CAT20:聚焦于为个人或企业在比特币链上创建自定义代币。

二、BTCFi的扩展方案

BTCFi发展离不开DeFi,而DeFi扩展依赖区块链扩容。目前扩容路径尚无统一划分,各路径在可行性、去中心化和安全性间存争议,但都面临需符合比特币"正统性"验证的技术难题。

现阶段BTCFi与ETHFi呈现相似特征:

• BTCFi收益:类比Babylon+LRT奖励+BTC扩展链奖励+ETH链LRT收益
• ETHFi收益:POS利息+再质押奖励+LRT奖励+ETH扩展链奖励

2.1 状态通道

允许用户在主网外进行多次交易,只在通道开启或关闭时向主网提交。比特币中有闪电网络和Ark。

2.2 侧链和Rollup

从快速交易、图灵完备及互操作性角度,侧链和Rollup更适合比特币生态发展。Rollups将复杂操作移至Layer2,主网只负责验证证明。侧链则通过增加验证方式提高去中心化程度确保资产安全。

2.3 UTXO+客户端验证

从原生性和安全性角度,UTXO方案较为突出。它将交易验证从区块链共识层转移到链下,由客户端负责验证,减少区块链负担并保护隐私。RGB协议是这一概念的具体实现。

2.4 大区块方案

更改原有共识意味着改变现有比特币,存在共识和生态开发等问题。BCH是一个相关案例。

三、BTCFi中的金融化发展

3.1 发展的先决条件

1. 跨链互操作性:开发受信赖的跨链桥
2. 二层扩展方案:平衡去中心化与市场财富效应
3. 智能合约功能:通过第二层或侧链支持
4. 完善的开发工具和基础设施

3.2 面临的主要挑战

1. 比特币协议局限性:缺乏内置智能合约功能
2. 流动性不足:BTCFi流动性远低于以太坊等
3. 跨链桥安全问题:需防范中心化或技术故障风险
4. 预言机难以精准捕捉价格:部署和同步面临更大挑战
5. 需走出独特发展路径:专注于支付和价值存储相关的金融产品