中资券商获香港虚拟资产牌照引发市场关注

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，这一消息引发了市场的广泛关注。目前，持有香港虚拟资产相关牌照的上市公司仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要为OSL和国泰君安国际，而美股市场则有富途控股和向上融科。

国泰君安国际此次获批将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

实际上，自2024年以来，国泰君安国际就在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。此次获牌正好契合了香港证监会"A-S-P-I-Re"监管路线图的施行时间，被视为港府"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

消息公布后，国泰君安国际股价大幅上涨，带动香港中资券商指数上涨。A股方面，多只券商股涨停，Wind券商指数也出现显著上涨。

尽管国泰君安国际成为首家获批的中资券商，但并非唯一布局虚拟资产牌照的机构。据业内人士透露，多家香港本地券商已陆续完成第1号牌照的升级申请。

市场对国泰君安国际的虚拟资产布局赋予了"国家级战略试点"的叙事，认为其可能在政策、资金、资源获取方面享有先发优势。作为首家中资背景券商获批提供全链条虚拟资产服务的机构，国泰君安国际在监管结构下具备"路径开创者"的象征意义，从而在市场产生了稀缺性溢价。

然而，值得注意的是，目前大部分券商并无自建交易所，而是主要通过在持牌平台设立综合账户接入交易服务。多家券商采用类似模式，并严格限制客户范围，例如要求客户具备香港或海外身份，不接受内地居民交易。

这种合作模式下，券商为客户提供合规入市渠道，交易所为券商提供交易和清算支持。然而，这种高度绑定的合作结构也可能带来潜在风险，如风险敞口难以切割、难以独立控制等问题。

此外，香港当前的监管制度设计在确保合规性的同时，也在一定程度上抑制了市场竞争活力。可对接的合规交易平台数量有限，导致整体流动性不足，交易价格与欧美主流市场存在一定差距。

总的来说，中资券商获批香港虚拟资产交易服务牌照，标志着传统券商业态向区块链技术融合迈出了重要一步。香港正努力构筑兼具合规性与活力的数字资产金融生态，同时市场也开始围绕"合规虚拟资产+金融基础设施"进行布局。然而，对于境内普通投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制和合规要求。未来，随着监管政策的演进，内地合格投资者或许也可通过监管认可的方式参与虚拟资产投资。