Solana链上再起波澜，Pump.fun发币传闻引发市场震荡

近期，Pump.fun即将发行代币的消息再度引发市场关注。据报道，该平台计划通过代币销售融资10亿美元，估值高达40亿美元。尽管官方尚未确认具体发售时间，但平台社交账号暗示可能在两周内上线。

这并非Pump.fun首次传出发币计划。今年2月曾有消息称，平台计划通过荷兰式拍卖发行代币，但因当时市场流动性被大幅吸走而未能实施。如今，随着市场环境略有回暖，Pump.fun的发币计划似乎再度提上日程。

然而，这个曾被称为链上"印钞机"的平台正面临市场热度大幅消退的局面。数据显示，截至6月4日，平台累计收入已突破7.3亿美元，但自2025年2月起，平台营收增长显著放缓，当前多数日收入稳定在数百万美元区间。交易量方面，Pump.fun难以重现2024年末单周33亿美元的历史纪录，流动性走弱趋势明显。

从代币创建量来看，Pump.fun迄今已累计创建了超过1102万个代币，但目前日均创建量已降至3万个左右，显示用户参与热情有所降温。值得注意的是，在海量MEME币背后，真正具有一定市值体量的项目寥寥无几。目前仅有14个代币市值超过5000万美元，259个代币市值在100万美元到5000万美元之间，其余约1.4万个代币均处于微小市值阶段。

用户层面，Pump.fun也面临新流量断崖，老用户苦撑的局面。平台在2025年1月底迎来高光时刻，单日活跃钱包数量一度突破40万个。然而随着市场情绪冷却，活跃钱包数随之下滑，平台活跃度主要靠老用户复用维系，新用户贡献大幅下滑。

更值得关注的是，在Pump.fun的暴富叙事背后，是赤裸裸的幸存者偏差。数据显示，本月参与交易的钱包中，仅3.6%的用户实现了超过500美元的实质性盈利。仅有27个钱包盈利超10万美元，占总交易者的0.0045%；而实现超过1万美元盈利的钱包为577个，占比也仅为0.1%。相对而言，亏损比例高达52.5%，其中不乏亏损百万美元级别的极端个案。

Pump.fun高估值发币消息引发市场争议。有观点认为，这可能重演当年APE币发布时的最后一波狂欢。从Solana链上资金流向来看，避险情绪正在升温，MEME币集体下挫。过去24小时，Solana生态中的热门MEME币普遍出现不同程度的回调，Solana也成为资金净流出较高的区块链网络之一。

一些业内人士指出，Pump.fun当前的估值水平"极度泡沫化"，其商业模式的可持续性存疑。批评者认为，Pump.fun的商业模式变现能力完全依赖短期市场情绪，缺乏可持续的常态化盈利逻辑。同时，其建立在他人基础设施之上的商业模式也存在脆弱性。

然而，也有观点认为，Pump.fun解决了Solana生态从零流动性到AMM再到CEX的一条龙流动性方案，对Solana生态的发展功不可没。从价值投资角度看，Pump.fun是全网最大的消费者应用程序之一，其市盈率相对较低。

对于市场普遍关心的空投问题，有业内人士指出，Pump.fun已经靠产品完成冷启动，没有发空投的动机。空投已经越来越变成一种短期注意力捕获的工具，而Pump.fun已经拥有稳定而庞大的用户群，不需要再通过空投来制造话题或补充关注度。

总的来说，Pump.fun的发币消息再次点燃了市场的热议，但这场热度背后，隐藏的却是市场结构性流动性的脆弱、用户参与情绪的退潮、以及MEME叙事的巨大泡沫。在用户增长触顶、代币质量堪忧、流动性透支的当下，Pump.fun发币能否撬动市场情绪，撑起高达40亿美元的估值，仍存在诸多变数。