Pendle生态系统迎来新增长引擎，利率互换赛道进入新时代

Pendle在TVL和币价双双实现十倍增长后，其生态系统的飞轮效应即将启动。作为采用ve-tokenomics机制的代币，Pendle一直缺乏一个类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria的诞生正是为了填补这一空白，本文将分析其运作机制及对Pendle和整个利率互换赛道的影响。

vePendle持有者可以享受以下权益：

1. 参与激励分配的投票决策
2. 提升PT/SY池的收益
3. 获得3%的YT利息收益
4. 分享80%的AMM交易费

这些权益与当前业内标杆veCRV相比毫不逊色，具有相当高的价值。

然而，两年的最长锁定期对其流动性造成了一定困扰。Equilibria的出现与Convex颇为相似，它将永久锁定vePendle并向用户发行ePendle代币，帮助提升Pendle的AMM LP收益，同时将部分增益收益分配给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB则享有相应的奖励收益。

Pendle近期的上涨一方面得益于V2版本带来的机制更新，另一方面也归功于LSD和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为Pendle提供了稳定的资产来源。

然而，Pendle在奖励机制方面的潜力尚未被充分挖掘。专业机构在LSD领域占据较大份额，对定期需求十分强烈。因此，LSD协议为满足这些机构需求，理论上也有在Pendle平台进行奖励的空间。

尽管Pendle已经运营两年，但目前在1.5亿已流通的Pendle中，仅有3000万被锁定，这为Equilibria的初期发展留下了一定空间。

Equilibria近期宣布将于5月开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的EQB代币，预计将锁定大量流通中的Pendle。加上Pendle团队核心成员也参与Equilibria的多签管理，预计团队持有的Pendle也将有相当部分流入，有望进一步提高Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学已规划在2026年快速通胀期结束后，实行永续2%的激励通胀，这意味着vePendle/vlEQB持有者将有机会持续受益于奖励收益。

由于ePendle和vlEQB本身就是生息资产，理论上它们可以与Pendle再次结合，构建自己的YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构用户，同时进一步促进Pendle生态发展，实现TVL的飞轮增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装项目也可能借鉴并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场领域。

总之，Equilibria可以被视为Pendle的Convex，它的出现将进一步释放Pendle的潜力，助力其实现飞轮增长，激活利率互换赛道的生态系统。