RWA:金融创新浪潮中的新星

全球资产代币化正在加速发展。据数据平台统计,截至2025年4月,全球链上RWA资产总值已超220亿美元。德勤预测,代币化不动产市场规模将在2035年达4万亿美元。

在这波金融创新中,香港凭借制度优势成为RWA合规发展先行者。从充电桩资产代币化到亚洲首支合规代币化基金,多个标杆案例成功落地,印证了这一创新融资方式在实体资产领域的巨大潜力。

RWA的本质

RWA(Real World Assets)指将实物或金融资产通过区块链技术映射到链上,转化为流动性高、可分割的数字通证。这一过程不仅实现资产数字化,还赋予资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规角度看,RWA是一个广义概念,没有标准答案。所有通过区块链实现资产代币化的过程都可称作RWA。

RWA的优势

1. 盘活传统难以触及的重资产

RWA让不动产、基础设施收益权等重资产更易获得融资,为企业提供新的"造血方式"。同时降低投资门槛,让更多中小投资者参与。

2. 降低融资成本,提高效率

相比传统证券发行,RWA规避了冗长审核和繁琐手续,有效降低融资成本。

3. 定制化交易结构

企业可根据需求设计收益分配、赎回机制等,提高融资针对性。

4. 资产信用与公司信用分离

即使发行主体信用一般,只要底层资产优质,也能顺利融资。

5. 形成链上生态

RWA市场参与主体丰富,形成活跃生态和社区,为代币价值增长提供支撑。链上生态繁荣还能反哺项目方线下业务发展。

香港RWA监管框架

香港证监会采取"透视原则",关注底层资产金融属性而非代币形式。主要规范文件包括:

1. 2023年11月《有关代币化证监会认可投资产品的通函》
2. 2023年11月《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》
3. 2024年3月金管局"Ensemble项目"

这些文件明确了RWA产品(尤其是代币化证券)的具体监管标准,为市场发展提供指引。

大陆企业在香港开展RWA的合规要点

由于内地禁止代币发行,RWA项目必须在境外发币。香港成为理想选择。大陆企业需要从以下三方面考虑合规:

1. 底层资产合规

• 资产确权:确保对资产拥有合法清晰所有权
• 资产审计:聘请专业机构评估资产价值、风险等
• 资产剥离:通过SPV实现资产与运营主体风险隔离

2. 数据上链合规

• 采用"两链一桥"模式:境内联盟链存证,境外公链发行通证,通过跨链桥映射
• 或利用海南自贸港跨境数据流动试验区完成跨境数据上链

3. 资金流通合规 设计境外资金归集和流转框架,常见资金通道包括QFLP、FDI、QFII等

在设计架构时需综合考虑税务、准入门槛、合规成本等因素,并注意合规先行。