Solana生态蓬勃发展，DeFi项目表现如何？

12月22日，Solana(SOL)价格一度逼近100美元，整个生态系统在DePIN和MEME币的推动下呈现出强劲势头。Solana上的去中心化交易所(DEX)交易量短暂超过以太坊，引发了"Solana将超越以太坊"的热议。

与此同时，以太坊面临各种质疑，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再受到青睐。那么，除了近期火热的MEME和DePIN项目，Solana上的DeFi项目表现如何？老牌项目是否真正复苏？让我们一起来看看。

流动性质押

流动性质押是Solana生态中一类重要的增长型项目。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币(LST)又可在其他DeFi项目中应用。新项目的空投效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

根据数据平台统计，截至12月22日，Solana上最大的两个流动性质押项目TVL分别为10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。虽然其中一个项目按美元计算的质押资金仅为高点的57%，但从质押的SOL数量(1115万SOL)来看已创下历史新高。

另一个项目在质押基础上还提供MEV基础设施，因超预期的空投获得了较好的用户基础。近期由于开始激励其LST在DeFi项目中的使用，该项目中的质押数量持续快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所

DEX赛道的两大主要项目仍然是原有的两个平台，并未出现特别出色的新项目。这两个项目都在原有基础上开发了集中流动性功能，但它们的地位发生了反转。

对DEX而言，流动性和交易量是最关键的两个指标。一个项目的流动性从最高点22.1亿美元降至现在的1.13亿美元，仅为高点的5.1%。另一个项目的流动性从最高14.1亿美元降至现在的1.84亿美元，为高点的13%。

近期备受关注的是Solana DEX交易量超过以太坊的现象。数据显示，无论是过去24小时还是7天，Solana的交易量都高于以太坊。虽然有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量，认为Solana对交易聚合器的依赖程度比以太坊更高，但根据各DEX的交易量数据计算，12月21日Solana上主要DEX的交易量之和为15.5亿美元，确实高于以太坊上主要DEX的11.8亿美元。

值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在一个平台(9.4亿美元)，其次为另一个平台(1.4亿美元)，其余平台交易量仅有2000万美元左右或更低。

另一个近期受到关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，可反映资金利用率。Solana上两大DEX的这一指标分别为4.81和2.87，而以太坊上主要DEX的该指标分别为0.26、0.09和0.042。这表明在相同本金情况下，在Solana上提供流动性的收入远高于以太坊，可能会吸引更多资金流入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷赛道变动较大，曾经资金量较大的借贷协议中目前仅有一个项目仍排在前列，但也已被新进入者超越。TVL对借贷协议至关重要，代表协议中剩余资金量(存款-借款)，剩余资金多也意味着存款多。

一个老牌借贷协议的TVL从最高9.1亿美元降至目前的1.87亿美元，相当于高点的20.5%。该项目在2022年11月遭遇重创，TVL直接从月初的2.8亿美元下降90%。其他老牌借贷协议表现更为糟糕，TVL降幅更大。

这一赛道也涌现出一批新的竞争者。两个新项目的TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。它们都尚未发行治理代币，但推出了积分体系，用户可通过存款和借款获得积分。在近期多个项目空投的带动下，资金不断涌入，各种LST也能在这些平台得到支持。

收益聚合器

收益聚合器赛道几乎已被证伪。由于Solana不像以太坊那样需要高昂的手续费，通过收益聚合器投资可以自动复投，避免个人操作的手续费支出。

该赛道最著名项目的TVL从最高时的34亿美元降至目前仅402万美元。该项目通常与另一个项目搭配使用，这两个项目背后的开发者被曝光为同一人，且该开发者伪造了多个身份开发不同项目，人为拉高了Solana的TVL。

除了单纯的聚合挖矿功能外，某些收益聚合器还提供借贷和杠杆挖矿功能，但由于挖矿收益降低，这些项目表现也不佳。两个代表性项目的TVL分别从4.3亿美元和10.7亿美元降至目前的2089万美元和2141万美元。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该赛道的表现并不特别突出。

目前该领域综合实力较强的是一个采用类似订单簿交易模式的项目，最高可使用20倍杠杆。该项目TVL创下新高，达1.05亿美元，过去24小时SOL永续合约交易量为4300万美元。该项目也提供现货杠杆交易。

另一个老牌项目的TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。它曾遭受黑客攻击，后来该黑客被起诉并逮捕。该项目主要采用借贷和杠杆交易模式，现在也新增了永续合约交易，但24小时SOL永续合约交易量仅52万美元。

该赛道还有一个采用类似其他平台模式的竞争者。其资金上限设为2300万美元，过去24小时SOL永续合约交易量达1.01亿美元，甚至超过了前述领先项目。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币领域一直没有表现突出的项目。

一个曾以近20亿美元估值完成融资的项目，TVL最高时也只有4200万美元，目前降至1119万美元。该项目最初采用Delta中性方式对SOL抵押品进行对冲，但现在也转向使用USDC 1:1铸造。

另外两个使用超额抵押进行铸造的稳定币项目也走向没落。它们的TVL分别从最高4.76亿美元和3983万美元降至目前的861万美元和806万美元。

小结

Solana上各类DeFi项目发展态势各异。流动性质押项目引领了Solana TVL的增长，各种LST也可在其他项目中使用并获得激励。DEX的流动性虽远低于以太坊，但交易量有时超过以太坊上的DEX，显示出Solana上DEX极高的资金效率，这可能进一步吸引资金流入。去中心化借贷领域的新项目表现出色，存在空投预期。永续合约领域的部分项目处于增长中。然而，收益聚合器和稳定币领域尚未出现表现突出的项目。