美国参议院通过 GENIUS 法案，为稳定币监管铺平道路

美国参议院于当地时间 6 月 17 日通过了 GENIUS 法案，这标志着美国稳定币监管框架的重要进展。该法案旨在为美元支持的加密货币建立明确的联邦监管体系。接下来，法案将提交众议院审议，如果顺利获得批准，将正式生效。

GENIUS 法案的核心内容

该法案的主要目标是为美元支持型稳定币的发行建立联邦监管框架，其关键条款包括：

1. 1:1 资产支持：每个稳定币必须由高质量、具流动性的储备资产全额支持，如美元现金、受保银行存款、短期美国国债等。发行人需为每个稳定币持有至少一美元的合规储备。流通量超过 500 亿美元的发行人需进行每月储备披露和审计。

2. 分级监管：根据发行人规模采取分级监管策略。发行超过 100 亿美元稳定币的大型发行人接受联邦监管；小型发行人可选择州级监管机构监管。

3. 禁止算法稳定币：明令禁止依赖程序或内部加密资产维持价值、而非实物抵押的代币。

4. 禁止提供收益：支付型稳定币不得向持有者支付利息、红利或任何形式的收益，以避免与储蓄类金融产品产生混淆。

5. 明确法律地位：修订现有证券法，明确合规的支付型稳定币不属于证券或商品范畴。稳定币发行人将接受货币监理署、美联储、FDIC、NCUA 以及州监管机构的监管。

6. 破产保护：在破产事件中，稳定币持有者的债权优先于其他债权人。

稳定币市场的重要性

稳定币已成为全球金融活动中不可或缺的基础设施。目前稳定币的总市值超过 2500 亿美元，年交易量超过 30 万亿美元，活跃地址数达 2.61 亿。

一项调查显示，81% 了解加密货币的中小企业有兴趣使用稳定币。计划采用或探索稳定币的大型企业数量较去年增长了三倍以上。

在新兴市场，稳定币的采用也在加速。根据 2024 年的报告，拉丁美洲和撒哈拉以南非洲在零售和专业级稳定币转账方面居全球前列，年增长率超过 40%；东亚和东欧紧随其后，分别增长 32% 和 29%。

对市场参与者的影响

1. 受监管的稳定币发行人：合规发行人将从监管合法性中受益，为机构资金合规流入链上支付领域打开大门。但"不得提供收益"的要求可能迫使部分发行人调整市场策略。

2. 离岸稳定币：未受监管的境外发行人将面临重大挑战。市值最大的稳定币发行人如不在美国注册，未来可能需要寻求新的合规方式进入美国市场。

3. 金融科技公司：稳定币正在成为合法金融载体，这将推动零售用户采用，并吸引更多资本涌入。一些科技巨头可能面临严格的合规要求，这或许为初创企业创造发展空间。

后续发展

法案通过后，接下来的焦点将转移到美国众议院的审议过程。我们需要关注可能提出的修正案，任何变化都可能影响未来稳定币的发展格局。

此外，虽然 GENIUS 法案为稳定币发行设立了总体框架，但具体的资本充足、流动性、风险管理等规则仍需由监管机构进一步制定。美联储、货币监理署、联邦存款保险公司、金融犯罪执法局等机构如何将该框架转化为具体规则，以及各州在该法规下的动作，都值得密切关注。