美国SEC推Project Crypto计划全面拥抱区块链金融创新

2025-08-06 03:00:16

美国监管新政：迎接链上时代的到来

7 月 31 日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 公布了一项名为「Project Crypto」的重大计划。这个由 SEC 主导的链改方案旨在彻底重塑美国在加密资产时代的监管逻辑，推动金融市场向区块链转移，实现将美国打造成"世界加密之都"的宏伟蓝图。

与过去几年压制性监管不同，「Project Crypto」的推出向整个行业释放了明确信号：美国的区块链新时代正式启航。这标志着监管思路从"以执法代替监管"向积极引导创新转变，不仅有望吸引离开的创新企业回流，更为美国主导下一代金融基础设施奠定基础。

DeFi 协议迎来发展良机

在新任主席 Paul Atkins 上任后，SEC 的监管风格发生了根本转变。他迅速启动了"DeFi 与美国精神"专题讨论，为去中心化金融松绑。

Atkins 在 Project Crypto 中明确表示，美国联邦证券法的初衷是保护投资者和维护市场公正，而非遏制无需中介参与的新技术架构。他认为，自动化做市商(AMM)等去中心化金融系统本质上实现了非中介化的金融活动，应当获得制度层面的合法地位。对于"纯粹编写代码"的开发者，将提供明确的保护与豁免；而对希望基于这些协议提供服务的中介机构，则制定清晰可执行的合规路径。

这一政策转向无疑为整个 DeFi 生态释放出积极信号。特别是那些已形成链上网络效应、拥有高度自治设计的协议，将在去中介监管逻辑下获得制度认可和发展空间。长期受"证券阴影"困扰的协议代币，也有望在政策宽松与市场参与回归的背景下重塑估值逻辑，重新成为投资者青睐的主流资产。

Super-App 将重塑交易平台格局

Atkins 提出的"Super-App"(超级应用)设想极具变革性。他认为，当前证券中介机构在提供传统证券、加密资产与链上服务时，面临繁琐的合规结构和重复许可障碍，直接阻碍了产品创新与用户体验升级。他提出，未来交易平台应能在单一牌照下，整合包括非证券类加密资产、证券类加密资产、传统证券，以及质押、借贷等多种服务。这不仅是简化流程的合规创新，更将成为未来交易平台公司核心竞争力所在。

监管层将推动这一超级应用架构落地。Atkins 已明确指示 SEC 起草新的监管框架，允许加密资产无论是否构成证券，都能在 SEC 注册平台上共存交易。SEC 还在评估如何利用现有权限，放宽某些资产在非注册交易所上的上市条件。甚至 CFTC 监管的衍生品平台，也有望纳入部分杠杆功能，以提升交易流动性。整个监管改革方向是打破证券/非证券的二元界限，让平台能根据产品本质与用户需求灵活配置资产。

某些交易平台将直接受益于这一变革。它们已建立多元化的交易结构，覆盖主流加密资产、传统证券交易、借贷与钱包服务。在 Project Crypto 的鼓励下，这些平台有望率先享受政策红利——实现一站式服务，并将链上产品与传统用户群打通。值得注意的是，部分平台已开始代币化股票交易，将知名美股以 ERC-20 格式上线。这正是 Super-App 模式的预演：用链上协议提供传统股票交易体验，且无需改变用户熟悉的使用方式。

可以预见，Super-App 架构一旦全面放行，将成为交易平台竞争的核心战场。谁能率先实现合规化的"多资产聚合交易"，谁就能在下一轮金融基础设施升级中占据领先地位。对用户而言，这意味着更顺畅的交易体验、更丰富的产品选择，以及一个更贴近未来的金融世界。

ERC-3643：RWA 赛道的合规桥梁

在实物资产通证化（RWA）方面，Atkins 明确提出将推动传统资产通证化，并点名 ERC-3643 作为监管框架中值得参考的通证标准。这是整场讲话中唯一被公开提及的代币标准，意味着 ERC-3643 已从技术协议跃升为政策级别的参考模型。

Atkins 强调，在设计创新豁免框架时，SEC 将优先考虑那些"内置合规能力"的代币系统。而 ERC-3643 的智能合约中就集成了权限控制、身份验证与交易限制等机制，可直接满足现行证券法规对 KYC、AML 及合格投资者的要求。

ERC-3643 的最大特色在于其"合规即代码"的设计思路。它内置了一个名为 ONCHAINID 的去中心化身份框架，所有代币持有者都需通过身份验证，符合预设规则后才能完成持有或转账操作。无论代币部署在哪条公链上，只有满足 KYC 或合格投资者标准的用户，才能真正拥有这些资产。智能合约层即完成合规判定，不再依赖中心化审核、手动记录或离链协议。

这与 ERC-20 最大的不同，正是"权限"这一维度的引入。ERC-20 诞生于完全开放、无需许可的链上原生语境中，任何钱包地址都能随意接收和转账。而 ERC-3643 针对的是证券、基金、债券等高价值、强监管的资产类别，强调"谁可以持有"与"是否合规"，是一个"权限型代币标准"。

目前，ERC-3643 已被全球多个国家与金融机构采纳。一些数字证券平台正将 ERC-3643 标准拓展至私募市场证券化，计划通过该标准构建基于区块链的私募投资基础设施，涵盖房地产、私募股权、对冲基金及私募债等资产类型。

从房地产到艺术收藏，从私募股权到供应链票据，ERC-3643 为各种资产的碎片化、数字化和全球化流通提供了底层支撑。它是目前唯一兼具可编程合规性、链上身份验证、跨国法律兼容性与现有金融架构对接能力的公链通证标准。

正如 Atkins 所言，未来的证券市场不仅要"链上运行"，更要"合规上链"。在这个新时代中，ERC-3643 或将成为连接 SEC 与以太坊、连接传统金融与去中心化金融的关键桥梁。

一级市场将迎来新一轮繁荣

在最新发布的 Project Crypto 政策中，Atkins 首次明确提出：将制定加密资产的重新分类标准，为空投、ICO、Staking 等常见链上经济活动提供清晰的披露规范、豁免条件和安全港机制。SEC 不再默认"发币=证券"，而是会依据资产经济属性将其合理划分为数字商品、数字收藏品、稳定币或证券代币等不同类别，并提供合适的法律路径。

这代表一个关键转折点：项目方将不再需要"装作不发币"，也无需通过基金会、DAO 等绕路结构来掩盖激励机制，更无需将项目注册在海外，而是真正专注代码、以技术为核心驱动力的团队，将获得制度上的正面确认。

在人工智能、去中心化物理基础设施网络(DePIN)、社交金融(SocialFi)等新兴赛道迅速兴起、市场对早期融资需求激增的当下，这种基于实质分类与鼓励创新的监管框架，有望激发一轮项目回流美国的热潮。美国不再是加密创业者绕开的市场，而可能重新成为他们发币募资的首选之地。