比特币现货ETF获批对美元的深远影响

关于美国证监会批准比特币现货ETF上市的讨论，大多集中在其对比特币价格的短期影响。然而，这只是表象。ETF推动比特币制度化的最深远影响在于，它将使美国很难禁止数字资产，从而让比特币能够长期推动货币基本运作方式的变革。

货币供应增加的短期吸引力

15年前中本聪发表比特币白皮书时，重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧:政府有强烈动机使官方货币贬值，以实现支出大于收入的目标。

增加政府开支通常受欢迎，而增加税收则不然。因此，政府倾向于通过借贷来增加支出而不增加税收，当借贷无效时就凭空创造更多货币。

短期来看这在政治上可行，因为政客可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但长期来看，货币数量的增加会导致每单位货币购买力下降，即通货膨胀。

中本聪及其追随者试图通过将比特币供应量限制在2100万个来解决这个问题。与美元等法定货币供应量会随时间增加不同，比特币的流通总量不会被政治家改变。理论上这使得比特币相对现代法定货币成为更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币?

如果比特币真的成为比美元更优越的价值储存手段，一些人担心美国政府会禁止这种加密货币。有观点认为，政府可能会像1933年禁止私人持有黄金那样禁止比特币。

从技术上讲，美国政府无法完全禁止比特币，就像无法禁止互联网一样。比特币在美国管辖范围之外的分布式计算机网络上运行。即便中国在2021年禁止比特币挖矿，2022年初仍有约五分之一的比特币挖矿活动发生在中国。

但这并不意味着美国政府无计可施。理论上美国可以禁止在交易所用美元兑换比特币，禁止主流银行与比特币企业合作，阻止上市公司在资产负债表上持有比特币，或设置障碍阻止零售企业接受比特币支付。

换言之，虽然美国无法禁止比特币网络运行，但理论上可以让主流美国人很难使用和购买比特币。

ETF使禁止比特币变得极其困难

这就是新的比特币ETF发挥作用的地方。随着美国证监会的批准，一些金融界最大最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF使大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币密钥的投资者能够立即接触到比特币。

这一点很重要，因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的特殊利益群体。如果有国会议员或监管者想要限制比特币，他们将面临不仅是比特币持有者的反对，还会遇到在华盛顿有相当影响力的主要金融参与者的阻力。

仅此一点就使政策制定者很难主动限制比特币的应用。特殊利益集团在政策制定过程中扮演着重要角色，尤其擅长反对不利于其客户利益的新政策。

目前ETF中持有的比特币已超过250亿美元，其中约10亿美元是在证监会批准新ETF后两周内产生的。即使对大型金融机构而言，这也是一笔可观的资金。

美国证监会的考量

美国证监会了解这一切，这也是批准比特币ETF的斗争如此激烈的原因。根据相关法律，证监会的职责并不是判断比特币是否是好的投资，而应由投资者和市场来决定。然而，过去10年里证监会一直坚决抵制让投资者通过主流受监管工具接触比特币。这正是因为证监会知道其认可可能极大提高投资者对数字资产的兴趣。

证监会只是在法院的压力下才批准了现货比特币ETF，法院认为证监会此前的抵制是"任性且武断"的。证监会主席表示这一裁决迫使他做出批准决定，尽管他仍抨击比特币"主要是一种投机性、不稳定的资产,也被用于非法活动"。

危机时期的情景

比特币ETF的批准使政府很难禁止美国的比特币市场，至少在可预见的未来是如此。但如果比特币真的上涨到足以与美元竞争作为价值储存手段的地步，美国会介入打压吗？

即便尝试也可能为时已晚。以阿根廷为例，尽管政府限制公民每年兑换美元的额度，但阿根廷人仍持有大量美元。同理，如果比特币市值达到与部分美国国债相当的规模(约7万亿美元)，美国打压比特币可能适得其反，向世界市场发出美国不再相信美元优势的信号。

支持财政改革

理想情况下，美国应解决其财政问题，特别是医疗福利方面的过度支出，使联邦债务走上可持续发展的道路。在此之前，美国人可以将比特币作为美元因债务飙升而贬值的对冲工具。美国证监会刚刚确保了这一对冲工具的长期存在。