数字人民币稳定币的发展之路

近期，稳定币话题备受关注。央行领导在金融论坛上指出，新技术推动央行数字货币和稳定币蓬勃发展，同时也给监管带来挑战。随着某地区稳定币法规即将生效，业界对此展开了热烈讨论。

传统上，离岸人民币业务分为境外和境内两类。境外业务以某地为中心，多点发展；境内业务则具有"在岸"和"离岸"双重特征。一些观点认为应先在某地试点离岸人民币稳定币，再在国内自贸区探索。

然而，Web3.0时代的稳定币已超越传统概念。为了更好地实现战略统筹和主动监管，应考虑境内外离岸人民币稳定币联动发展模式。理由如下：首先，面对美元稳定币快速发展和各地监管变化，我国需从金融安全和货币主权角度主动研究和应对。其次，某地人民币离岸市场规模有限，可能难以独立支撑人民币稳定币达到规模效应。最后，稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等前沿挑战，需要中央部门主导，地方监管配合。

某自贸试验区成立多年来，已基本建立与国际规则衔接的制度体系。中央金融部门正全力支持该地国际金融中心建设升级，包括在新片区开展离岸贸易金融服务改革试点等措施。因此，可考虑在该自贸区与某地同步推动人民币稳定币创新探索。

境内离岸人民币稳定币（CNYC）可采取两种模式：一是由清算组织、大型银行、支付机构、投资机构等在自贸区成立发行机构，探索链上发行运营机制，面向授权机构形成批发市场，再由授权机构面向合格主体兑换，构建零售市场。二是依托部分数字人民币运营机构在自贸区分支，直接链上铸造运营稳定币，并在兑付时履行合规责任。

无论采取哪种模式，都需同步实现以下要求：设置充足资产储备，包括现金、短期国债和一定比例的数字人民币；建立完善的风险识别、资产隔离托管、内控等机制；借鉴FT账户"电子围网"特点，通过技术标准和智能合约创新，限定持有使用主体范围。

境外离岸人民币稳定币（CNHC）可由境内外机构在某地共同发起发行机构，或允许境内授权机构通过在某地注册的法人发行，需符合当地法规。这样可形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索CNYC与CNHC的交换互通机制。CNYC短期内主要用于提升跨境贸易结算效率，CNHC则致力于强化某地在人民币国际化中的地位，可用于链上金融和大宗商品交易结算，探索支持基于人民币资产的RWA，提升人民币及其资产的全球影响力。

监管部门和发行机构应合作推动技术创新，有效识别二级市场活动，监测非法持有情况，防范非法资金流动和使用。国际机构指出稳定币在单一性、弹性和完整性上存在缺陷，因此人民币稳定币探索需严控风险、循序渐进、规模适度，并加快相关法规制定。未来可借鉴"金融互联网"理念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币协同发展，实现互补共赢。