香港证监会发布虚拟资产路线图，市场或迎新变局

2025年2月19日，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）正式公布了《虚拟资产路线图》，旨在应对香港虚拟资产交易市场发展中遇到的各类挑战。

这份被称为"A-S-P-I-Re"的路线图从五个方面出发，即连接、保障、产品、基建和联系，提出了12项主要措施，为未来几年香港虚拟资产市场的全面发展及监管方向指明了道路。

作为全球金融中心之一，香港早在2018年就开始探索虚拟资产的监管框架。2023年，SFC将虚拟资产交易纳入监管范围，要求虚拟资产交易平台（VATP）获得许可，并引入了与传统金融一致的投资者保护措施。2024年4月，亚洲首批虚拟资产现货交易所交易基金（ETF）在港交所成功上市。可以说，香港一直走在虚拟资产交易创新与监管的国际前列。

然而，香港的虚拟资产市场发展至今，仍存在一些待解决的问题：

1. 市场活跃度：虽然2024年全球虚拟资产市值与交易量激增，香港市场规模却相对受限。截至2024年12月6日，香港加密现货ETF的总交易量超过5800万美元，创历史新高，但与全球市场相比仍有差距。

2. 市场准入限制：作为华人投资者参与度最高的亚太金融中心，大陆投资者的身份准入受限，导致潜在规模最大的投资者群体无法合规参与。

3. 产品品类：香港虚拟资产交易市场的品类有限，主要集中在比特币、以太坊等主流币种，其他币种交易额较小。持牌交易机构在衍生品创新领域开发较为有限。

为应对这些挑战，SFC推出的"A-S-P-I-Re"路线图提出了五大支柱及12项举措：

1. 连接（Access）：简化市场准入、提供明确监管框架

   • 考虑建立OTC交易及资产托管服务的许可制度
   • 允许建立将交易与托管分开的两级市场结构

2. 保障（Safeguards）：强化合规防控

   • 研究面向专业投资者的新代币上市和虚拟资产衍生品交易的监管框架
   • 明确投资者准入要求和产品分类
   • 调整冷热钱包比例要求，引入多元化的保险及补偿机制

3. 产品（Products）：拓宽产品类别、投资工具及服务创新

   • 计划探索专业投资者专享的新币上市、虚拟资产衍生品交易
   • 探索虚拟资产保证金融资要求
   • 考虑在明确的托管和运营准则下提供质押和借贷服务

4. 基建（Infrastructure）：升级监管基础设施

   • 部署数据驱动的区块链监控平台
   • 推动与全球监管机构的跨境合作

5. 联系（Relationships）：促进投资者的沟通与教育

   • 构建与金融影响者的合作机制
   • 建立可持续的行业沟通和人才培养网络

这份路线图在兼顾监管与促进方面有许多创新之处。首先，监管力度得到全面加强，包括考虑制定托管人发牌制度，基本实现了对虚拟资产交易平台的全面监管覆盖。其次，路线图提出了多项促进市场的举措，如考虑允许虚拟资产质押，这将形成资本增值、资产流动性增强以及现金流收益增加的三重利好局面。

此外，SFC还强调要关注投资者教育，这对于提高香港虚拟资产市场的参与度和成熟度至关重要。只有投资者教育跟上，香港的虚拟资产发展蓝图才有可能真正蓬勃发展。

如果"A-S-P-I-Re"路线图中的所有举措和目标都能顺利执行落地，香港有望在未来几年内打造出一个市场活跃度更高、投资策略更新兴多样、监管更透明安全的虚拟资产投资环境。从其在全球的生态位来看，香港也有望在全球虚拟资产布局中占据重要地位，并引领全球虚拟资产市场的创新与发展。