A Batalha do Breakout dos "E-Guards": A Fundação da Comunidade Ethereum pode acender a roda de valor do ETH?

1. Introdução: Um sinal revolucionário na era lenta do ETH?

Desde 2024, o preço do ETH ficou significativamente atrás do desempenho do BTC e SOL, apresentando uma considerável lacuna em relação às expectativas anteriores do mercado. O Bitcoin teve um desempenho forte durante este ciclo, enquanto o Ethereum enfrenta competição e contenda de mercado de redes Layer 1 emergentes como Solana e Sui, além de soluções Layer 2 como Base e Arbitrum, tornando difícil para os preços do ETH subirem em conjunto. Por outro lado, a queda no uso da mainnet levou a uma redução na receita, o que enfraqueceu o efeito de queima do ETH e suprimiu ainda mais o desempenho dos preços. Além disso, isso está relacionado ao mau desempenho dos ETFs de spot do Ethereum, baixa adoção institucional e reservas. Neste ambiente de mercado onde “o BTC brilha sozinho enquanto o ETH é fraco”, muitos acreditam que o sistema tradicional não pode mais impulsionar e proteger efetivamente o valor do Ethereum. Há também insatisfação dentro do ecossistema Ethereum em relação à situação atual. Alguns membros da comunidade atribuem os preços lentos a erros estratégicos e problemas de governança da Ethereum Foundation (EF), incluindo “inatividade fraca, governança centralizada, baixa transparência, inchaço organizacional e falta de visão estratégica.” Embora a EF tenha anunciado uma reestruturação estratégica em junho de 2025, isso não eliminou completamente as dúvidas externas.

Neste contexto, o desenvolvedor principal do Ethereum, Zak Cole, anunciou a criação da Ethereum Community Foundation (ECF) na 8ª Conferência da Comunidade Ethereum (EthCC 8) realizada em Cannes, França, em julho de 2025, e gritou o slogan “ETH alcançando $10.000 não é uma piada, mas uma necessidade!” Ele apontou que a ECF irá “dizer o que a Fundação Ethereum não se atreve a dizer, e fazer o que a Fundação Ethereum não está disposta a fazer,” e declarou claramente que a missão central da ECF é apoiar o ecossistema Ethereum na forma de ativos e empurrar o ETH para $10.000. Esta declaração não apenas reflete a decepção da comunidade com os métodos de governança passados, mas também provocou uma discussão ampla sobre se isso poderia alavancar o mercado do Ethereum.

Este artigo se concentrará no contexto da criação do Ethereum Community Fund (ECF), analisará as razões fundamentais para a queda de preço do ETH durante este ciclo, realizará uma análise aprofundada da missão e estratégia do ECF, e comparará as diferenças e conflitos entre o ECF e a Ethereum Foundation (EF). Ele explorará o impacto real da criação do ECF no ecossistema Ethereum e no preço do ETH. Por fim, em conjunto com as reações do mercado e os potenciais caminhos futuros, será feita uma previsão das tendências de desenvolvimento do ecossistema Ethereum.

II. Por que o ETH está ficando para trás? - Uma análise de cinco razões para a queda de preço.

Fonte:https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/

Desde o início deste ano, a relação de preço ETH/BTC continuou a cair, atingindo um baixo de curto prazo de 0,01867 em 25 de maio. Segundo os dados mais recentes de 10 de julho, a atual relação de preço ETH/BTC é de 0,02493, o que representa uma diminuição de 52,8% em comparação com o mesmo período do ano passado. As razões para o desempenho fraco do Ethereum neste ciclo são múltiplas e podem ser resumidas aproximadamente nos seguintes cinco pontos:

1. O Impacto do Modelo Econômico do Ethereum e Atualizações

Do ponto de vista técnico, a atualização Dencun em março de 2024 mudou significativamente o modelo econômico do Ethereum. Essa atualização introduziu transações Blob, que reduziram muito as taxas de Layer-2, levando os usuários a recorrerem a soluções de Layer-2 como Polygon e Optimism. Essas redes dispersaram a liquidez e a demanda por transações da mainnet, resultando em uma queda acentuada na receita de taxas de transação da mainnet, com a renda da mainnet despencando quase 99%. Além disso, devido às taxas mais baixas, menos ETH foi queimado, fazendo com que a rede mudasse de deflacionária para inflacionária, o que reduziu o suporte ao valor a longo prazo. Além disso, a atividade da mainnet também mostrou uma tendência de queda, com alguns dados indicando que os volumes de transação caíram para mínimas de vários anos após Dencun, levantando preocupações no mercado sobre a eficácia da atualização.

O plano de atualização Pectra programado para ser lançado em 2025 foca em melhorar a eficiência de staking, o desempenho de contratos e a escalabilidade. No entanto, até agora, essa atualização não melhorou significativamente as expectativas do mercado. Os impactos negativos trazidos pela conclusão de atualizações chave (baixa queima e alta oferta) são maiores do que o esperado, colocando pressão nos preços.

2. Sentimento de aversão ao risco de mercado e fluxo de fundos de ETF spot

Desde o segundo semestre de 2024, diversos eventos macroeconômicos desencadearam flutuações significativas no mercado, levando a um aumento na aversão ao risco global. Dados históricos mostram que durante as quedas de preços, o Ethereum frequentemente experimenta uma queda maior. A Grayscale apontou que, nas recentes rodadas de quedas, a queda média do Ethereum foi de cerca de 1,2 vezes a do Bitcoin, enquanto nesta rodada foi de quase 1,8 vezes.

O ETF spot de Ethereum atraiu uma onda de fundos em sua fase inicial de listagem, mas esse entusiasmo gradualmente diminuiu no início de 2025. O Bitcoin continua a receber favor de capital, enquanto o ETH apresenta um desempenho sem brilho. Embora a situação tenha começado a melhorar no final de abril, ainda fica aquém do desempenho do Bitcoin. Em 10 de julho de 2025, os ativos do ETF spot de Bitcoin dos EUA são aproximadamente $137,5 bilhões, enquanto o tamanho dos ativos do ETF spot de Ethereum é de apenas cerca de $11,4 bilhões, indicando uma lacuna significativa no tamanho do mercado em comparação com o Bitcoin e sugerindo uma compra institucional fraca.

Fonte:https://www.coinglass.com/eth-etf

3. Intensificação da concorrência no mercado e desvio de hotspots

Os recentes hotspots do mercado se diversificaram, levando os investidores a se concentrarem na dispersão. Por um lado, os Estados Unidos planejam estabelecer uma reserva estratégica de Bitcoin, e vários governos estaduais apoiam abertamente o BTC, o que atraiu uma grande quantidade de atenção e influxo de capital dos investidores. Por outro lado, cadeias públicas competitivas como Solana (SOL) e Binance Chain (BNB) expandiram rapidamente seus ecossistemas aproveitando a febre dos Memes, resultando em aumentos significativos de preço para ativos relacionados. Além disso, outras redes blockchain representadas pela Base Chain, Sui Chain e Tron Chain também atraíram brevemente grandes quantidades de capital especulativo, o que enfraqueceu um pouco a atenção do mercado para o Ethereum.

Em comparação, o Ethereum recentemente careceu de aplicativos de sucesso ou conceitos inovadores que possam desencadear um consenso de mercado generalizado, especialmente à medida que o ritmo de inovação no setor DeFi desacelerou significativamente, levando à marginalização do ecossistema Ethereum na competição por tópicos quentes. Ao mesmo tempo, a rápida ascensão das redes Layer-2 do Ethereum (como Arbitrum, Optimism, etc.) resolveu efetivamente o problema de escalabilidade, mas também dispersou objetivamente os recursos do ecossistema, resultando em uma redução da atividade de negociação na mainnet e levando ainda mais a uma diminuição da atenção do mercado.

Fonte:https://dune.com/Henrystats/ethereum-vs-solana

4. A demanda e o interesse institucional permanecem baixos

O capital institucional continua altamente concentrado em Bitcoin, com uma demanda e atenção significativamente baixas em relação ao Ethereum no mercado. Atualmente, as reservas estratégicas da maioria dos países ou instituições ainda estão principalmente em BTC, com muito poucos incorporando ETH em sua alocação de ativos a longo prazo. Embora em julho de 2025, a empresa listada em Nova York, Bit Digital, tenha anunciado um abandono completo do Bitcoin, transferindo quase todos os seus ativos para ETH e planejando se tornar uma das maiores empresas listadas publicamente detentoras de ETH globalmente, tais ações ainda são raras no mercado institucional. Além disso, algumas empresas de blockchain estabelecidas, como BTCS e Sharplink Gaming, também começaram a desenvolver negócios de staking de Ethereum, mas essas empresas são relativamente pequenas, e seu impacto sobre o sentimento geral do mercado é bastante limitado.

É evidente que as participações de grandes instituições, empresas listadas e reservas estratégicas do governo em ETH são muito inferiores às de BTC. A preferência óbvia do capital institucional levou a um potencial limitado de valorização para o Ethereum. No atual ambiente de mercado, o ETH ainda não formou um grau suficientemente forte de reconhecimento institucional e atração de capital.

5. Venda em Massa de Grandes Detentores e Incerteza de Liquidez

Recentemente, o mercado tem visto um fenômeno onde grandes entidades detentoras, representadas pela Jump Crypto, Paradigm e Golem Network, reduziram suas participações em Ethereum, com essas instituições anteriormente possuindo um total combinado de $1,5 bilhão em ETH. Alguns desses ativos foram transferidos para as exchanges e vendidos, exacerbando a pressão de venda no mercado.

Ao mesmo tempo, as mudanças na taxa de recompensa de staking da rede Ethereum e as flutuações no número de validadores ativos implicam que a oferta circulante de ETH está passando por ajustes dinâmicos. Essas incertezas do lado da oferta não apenas aumentam a volatilidade do mercado de ETH, mas também criam pressão adicional de queda nos preços no curto prazo, impactando negativamente o sentimento do mercado de forma significativa.

Em resumo, as mudanças no modelo tecnoeconômico, riscos macro e de alavancagem, cenário competitivo, preferências institucionais e estrutura de liquidez—esses cinco fatores—contribuíram coletivamente para a recente estagnação relativa do Ethereum.

3. A missão da ECF e sua comparação com a EF

O ECF se aproxima com uma "mentalidade de mercado", tentando melhorar o status do ETH como um ativo central por meio de ferramentas financeiras e políticas. O Ethereum Community Fund (ECF) afirma que "serve os detentores de ETH e faz o que a EF não está disposta a dizer ou fazer." Eles definiram a "Estrela do Norte" do Ethereum em um alvo de preço de $10.000, acreditando que somente quando o preço da moeda subir em sincronia com a segurança da rede é que o valor de longo prazo do ETH pode ser garantido.

1. A missão e o posicionamento do Ethereum Community Fund (ECF)

A ECF afirma ter arrecadado milhões de dólares em ETH de detentores anônimos de ETH e doadores da comunidade, que financiarão projetos que não emitem seus próprios tokens, são implantados na Ethereum mainnet e promovem diretamente a queima de ETH, com base nos três princípios de "promoção da destruição, sem tokens e imutabilidade." As estratégias divulgadas pela ECF incluem:

• Promover aplicações de alta destruição: Financiar projetos on-chain de alto volume de transações (como derivativos financeiros e tokenização de RWA) para facilitar a destruição de ETH gerando grandes quantidades de taxas de transação, comprimindo a oferta circulante para aumentar o preço da moeda.
• Acelerando a Adoção Institucional: Fornecendo soluções integradas de Ethereum para bancos e empresas, transformando o Ethereum em uma camada de liquidação global e introduzindo capital financeiro tradicional.
• Empoderamento da Governança da Comunidade: Estabelecer a Associação dos Validadores Ethereum (EVA) e introduzir um mecanismo de votação baseado em tokens, permitindo que os validadores PoS tenham uma voz maior nas atualizações de protocolo e alocação de fundos.
  Financiamento Transparente: Todas as decisões de financiamento são determinadas por votos de tokens da comunidade, e o fluxo de fundos é 100% aberto, com o objetivo de evitar a "operação de caixa-preto" criticada no passado pela EF.

O ECF destaca que suas principais áreas de foco incluem a construção de infraestrutura, a valorização do ETH, a maximização da queima de ETH, a transparência extrema, a participação institucional e a cooperação governamental em múltiplas dimensões. O ECF planeja aprimorar a economia subjacente do Ethereum melhorando a infraestrutura da rede e a disponibilidade de dados, envolvendo-se com órgãos reguladores e otimizando a precificação do "blob space". O ECF tem como objetivo construir um modelo ecológico centrado na valorização do ETH.

2. As principais diferenças com a Ethereum Foundation (EF)

As diferenças significativas na visão e operação entre a ECF e a atual Fundação Ethereum (EF) incluem principalmente:

• Orientado para metas: ECF define claramente como seu principal objetivo aumentar o preço do ETH, vendo a "alta no valor do ETH" como fundamental para validar a segurança da rede; enquanto a EF tradicionalmente enfatiza o desenvolvimento ecológico e tecnológico a longo prazo (como atualizações de protocolo, pesquisa de conhecimento zero, etc.), e não considera o preço da moeda como um alvo direto.
• Princípios de Financiamento: O ECF adere às condições de financiamento de "sem tokens, promover destruição e imutabilidade": todos os projetos aprovados devem ser implantados na mainnet do Ethereum, novos tokens não podem ser emitidos e contratos inteligentes não podem ser atualizados arbitrariamente, garantindo que todo o valor econômico beneficie diretamente os detentores de ETH. Em contraste, os projetos ecológicos financiados pelo EF (como Uniswap, ENS, Optimism, etc.) acabaram emitindo seus próprios tokens. O ECF critica essa prática de "emissão de tokens de projetos Genesis" como "feudalismo econômico", enquanto o EF tende a favorecer investimentos ecológicos diversificados sem insistir na teoria do "protocolo gordo".
• Modelo de Governança: ECF enfatiza 100% de transparência: todas as propostas de financiamento e alocações de subsídios são decididas por meio de votação da comunidade e divulgadas publicamente. Seu objetivo é permitir que os detentores de tokens supervisionem diretamente o uso dos fundos e critiquem o sistema EF existente por sua “tomada de decisão centralizada e falta de transparência.” Como uma organização sem fins lucrativos tradicional, o financiamento da EF vem principalmente da venda de ETH ao longo dos anos, com decisões internas impulsionadas por uma equipe central e comitês, que muitas vezes são questionados pela comunidade por falta de supervisão em tempo real e descentralização.
• Ideologia: O ECF afirma publicamente representar os “interesses dos detentores de tokens”, e sua equipe fundadora se orgulha de seguir um caminho de “capitalismo centrado em ETH”; o EF, por outro lado, promove a “neutralidade confiável” e o apoio a bens públicos, focando mais na neutralidade do protocolo e no desenvolvimento a longo prazo. Por exemplo, o EF se dedica a promover a educação comunitária, a camada de consenso e a pesquisa da camada de execução, e geralmente evita fazer declarações diretas sobre preços; o ECF, no entanto, não esconde sua intenção de tratar ETH como uma classe de ativos, usando metas de preços para “calibrar” todas as decisões.

No geral, o surgimento do ECF é tanto uma manifestação de insatisfação com o modelo tradicional de fundação quanto uma discussão dentro da comunidade Ethereum sobre equilibrar "construção ecológica" e "valor dos ativos". No futuro, se o ECF poderá cumprir seus grandes objetivos, aumentar o valor do ETH e manter a segurança da rede; se o EF poderá reformar sua governança para abordar as preocupações da comunidade; tudo isso impactará a direção de desenvolvimento do ecossistema Ethereum. A colisão de diferentes ideias e estratégias pode trazer novas oportunidades de evolução para esta rede descentralizada.

4. Análise do Impacto do ECF na Rede Ethereum e nos Preços do ETH

O estabelecimento do ECF tem múltiplos impactos potenciais na rede Ethereum e no preço do ETH. Se o ECF puder operar conforme o planejado, o impacto potencial na rede Ethereum pode ser profundo.

1. O impacto no ecossistema da rede Ethereum

• Infraestrutura e Aspectos Técnicos: Os projetos de produtos públicos focados pela ECF (como a melhoria da precificação de dados blob) devem aprimorar o desempenho da mainnet e a colaboração entre Layer 2, fortalecendo o ecossistema técnico geral do Ethereum.
• Atividades on-chain e queima de ETH: Se o ECF promover com sucesso aplicações de alto volume de transações, como trazer ativos do mundo real para a blockchain, isso aumentará diretamente as transações na mainnet do Ethereum e o consumo de Gas, amplificando assim o efeito de queima do EIP-1559 e aumentando a escassez de ETH.
• Governança dos Validadores: A Associação de Validadores Ethereum (EVA), financiada pela ECF, capacita os stakers com uma voz no roadmap de melhorias do protocolo, potencialmente alterando o cenário de governança da rede Ethereum, dando aos validadores maior influência sobre as estruturas de taxas e prioridades de propostas.
• Relação com a Layer 2: Ao incentivar o uso do espaço de blob do Ethereum em vez de redes de dados de terceiros, a iniciativa ECF pode manter mais atividades de Layer 2 na camada de liquidação do Ethereum, evitando que a mainnet seja marginalizada.
• Impacto ecológico a longo prazo: Se o ECF guiar mais desenvolvedores a se concentrarem na construção de utilitários públicos não tokenizados, isso pode remodelar os valores do ecossistema DApp do Ethereum, incentivando mais projetos a retornarem à mainnet do Ethereum, utilizando ETH como um portador de valor, consolidando assim a posição de "neutralidade confiável" do Ethereum na competição entre cadeias públicas.

2. O impacto no preço do ETH

• Fundamentos de Oferta e Demanda: A destruição em larga escala de ETH impulsionada pelo ECF e o aumento nas aplicações reais melhorarão a estrutura de oferta e demanda do ETH—contração da oferta combinada com aumento da demanda deve criar suporte positivo para o preço da moeda.
• Confiança e Expectativas do Mercado: A ECF propôs ousadamente a meta de "ETH $10K", estabelecendo um novo padrão de expectativas na mente dos investidores. Esta orientação de preço clara pode atrair a atenção tanto dentro quanto fora do mercado, e reacender a confiança no ETH.
• Fluxo de capital institucional: ECF está focado em promover Ethereum como uma camada de liquidação financeira global. Se sua cooperação com instituições tradicionais se expandir de forma suave, grandes capitais institucionais podem entrar em ativos ETH através de canais como reforma de cadeias corporativas e ETFs à vista. Isso fornecerá um novo potencial de poder de compra para ETH.
• Riscos e Incertezas: É importante ter cuidado, pois enfatizar demais o preço pode atrair escrutínio regulatório ou ceticismo do mercado. Se o ECF não conseguir entregar desempenho no curto prazo, isso pode desapontar os investidores. Por outro lado, a concentração da estratégia de financiamento do ECF também traz o risco de influência de mercado por algumas pessoas, o que alguns veem como uma gimmick especulativa. Além disso, o iniciador principal do ECF, Zak Cole, participou anteriormente de vários projetos, mas alguns projetos não alcançaram um desempenho de preço ideal após airdrops ou negociações, potencialmente levando a incertezas de confiança.

No geral, o ECF pode injetar nova vitalidade na rede Ethereum ao focar em infraestrutura pública, finanças on-chain e transparência na governança. Se essas medidas puderem ser implementadas com sucesso, elas ajudarão a melhorar a eficiência econômica da rede e aumentar os preços do ETH. No entanto, a eficácia real delas ainda precisa ser verificada pela realização subsequente de projetos e pela participação da comunidade. Mesmo com o apoio de uma fundação como o ECF, a chave para impulsionar os preços para cima ainda depende de condições macroeconômicas, políticas regulatórias e atualizações tecnológicas estarem em vigor.

5. Conclusão e Perspectivas: Despertar da Comunidade ou Hype Especulativo?

O surgimento do Ethereum Community Fund reflete uma parte da insatisfação do grupo com o estado atual do Ethereum e gerou interpretações divergentes sobre seu futuro. Isso pode ser um despertar da comunidade—um poder de base lutando contra a centralização e se esforçando pela maximização do valor do ETH; ou pode ser simplesmente mais um truque especulativo—um “código de riqueza cuidadosamente embalado.” Os slogans ousados e o roteiro radical lançados pelo ECF capturam precisamente o desejo da comunidade por recuperação de preços, mas se isso pode ser entregue ainda precisa ser visto por meio de testes de mercado a longo prazo.

Olhando para o futuro, a direção da rede Ethereum e os preços do ETH serão influenciados por múltiplos fatores. Uma das forças motrizes é a continuidade do fluxo de investidores institucionais, com algumas empresas listadas e grandes instituições começando a investir em ETH como um ativo de longo prazo. A atualização Pectra irá melhorar ainda mais a eficiência da transmissão de dados, abrindo caminho para aplicações on-chain, especialmente em cenários de IA/Web3, o que deve aumentar a utilização da rede e levar a mais ETH sendo queimados. Além disso, se a emissão de ativos on-chain e o investimento em infraestrutura promovidos pelo ECF forem realizados com sucesso, isso injetará um novo impulso no ecossistema Ethereum e apoiará o valor do ETH.

Independentemente do resultado, o surgimento do ECF já refletiu as divisões internas dentro do ecossistema Ethereum: algumas pessoas estão ansiosas por retornos rápidos e prosperidade de preços, enquanto outras se concentram mais em avanços técnicos e inovação de longo prazo do protocolo. A chave para o futuro reside em saber se o ECF pode promover projetos substanciais sob sua estrutura de "transparência, sem tokens e promoção de destruição", e se esses projetos podem suportar testes de mercado. Se isso puder ser alcançado, o ECF pode se tornar uma variável importante que impulsiona o ETH a recuperar o impulso de crescimento; caso contrário, pode ser apenas uma promoção de alto perfil que desaparece em silêncio após a empolgação.

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