Глубина анализа Usual: USD0++脱锚与循环贷Получить ликвидацию背后的猫腻
Недавно выпущенный Usual USD0++ стал горячей темой обсуждения на рынке, вызвав панику среди пользователей. Этот проект, запущенный на топовой бирже в ноябре прошлого года, увеличился более чем в 10 раз. Его механизм выпуска стабильной монеты на основе RWA и модель токенов схожи с Luna и OlympusDAO из прошлого цикла, а также благодаря поддержке депутата французского парламента Pierre Person, Usual на какое-то время привлек широкое внимание рынка.
Хотя люди питали прекрасные надежды на Usual, недавние "передачи" сбросили его с пьедестала. 10 января Usual официально объявил о том, что изменит правила досрочного выкупа USD0++. USD0++ на время отклонился до почти 0,9 долларов, и по состоянию на вечер 15 января все еще колебался около 0,9 долларов.
На данный момент споры вокруг Usual достигли предела, недовольство на рынке полностью выплеснулось. Хотя общая логика продукта Usual не сложна, концепций много, детали запутанные, в проекте есть разные токены, и многие люди не имеют системного понимания причин и следствий.
Данная статья направлена на систематическое рассмотрение логики продукта Usual, экономической модели и причинно-следственной связи с недавним отвязыванием от USD0++ с точки зрения дизайна продуктов Defi, чтобы помочь большему числу людей углубить понимание и размышления. Сначала мы выдвинем, казалось бы, "теорию заговора":
Usual в недавнем объявлении установил безусловную базовую цену обмена USD0++ на USD0 на уровне 0.87 с целью ликвидировать циклические кредитные позиции USD0++/USDC на платформе Morpha, решить проблемы основных пользователей в процессе майнинга и продажи, но при этом не допустить возникновения системных убытков в хранилище USDC++/USDC (линия ликвидации LTV составляет 0.86).
Ниже мы разъясним взаимосвязь между USD0, USD0++, Usual и их治理Token, чтобы помочь всем понять подоплеку Usual.
Понимание продуктов, выпущенных токеном Usual
В продуктовой системе Usual основными являются 4 типа токенов: стабильная валюта USD0, долговой токен USD0++ и проектный токен USUAL; кроме того, существует токен управления USUALx, но последний не так важен, поэтому логика продукта Usual в основном делится на три уровня в соответствии с первыми тремя токенами.
Первый уровень: стабильная валюта USD0
USD0 является стабильной монетой с эквивалентным обеспечением, использующей активы RWA в качестве залога, все USD0 имеют эквивалентные активы RWA в качестве поддержки. В настоящее время большая часть USD0 создана с помощью USYC, а часть USD0 использует M в качестве залога. (USYC и M являются активами RWA, обеспеченными краткосрочными государственными облигациями США)
Адрес контракта для эмиссии USD0: 0xde6e1F680C4816446C8D515989E2358636A38b04. Этот адрес позволяет пользователям эмитировать USD0 двумя способами:
Прямо используйте RWA-активы для выпуска USD0. Пользователи могут вводить токены, поддерживаемые Usual, такие как USYC, в контракт для выпуска стабильной монеты USD0;
Переведите USDC поставщику RWA, чтобы создать USD0.
Первый вариант довольно простой: пользователь вводит определенное количество токенов RWA, контракт USUAL рассчитывает, сколько долларов стоят эти токены RWA, а затем выдает пользователю соответствующее количество стабильной монеты USD0. Когда пользователь выкупает, в зависимости от введенного количества USD0 и цены токенов RWA, возвращаются токены RWA соответствующей стоимости, при этом протокол USUAL удерживает часть комиссии.
Второй способ выпуска USD0 является более интересным, так как он позволяет пользователям напрямую выпускать USD0 за USDC. Однако на этом этапе должно быть участие поставщика RWA/агента. Проще говоря, пользователи должны разместить заказ через контракт Swapper Engine, указав количество USDC, которое они готовы заплатить, и отправить USDC в контракт Swapper Engine. После того как заказ будет выполнен, пользователи автоматически получат USD0.
Второй уровень: Усовершенствованные государственные облигации USD0++
В приведенном выше тексте мы упомянули, что пользователи, создающие активы USD0, должны заложить активы RWA, но проценты от автоматически приносящих доход активов RWA не будут напрямую распределяться между людьми, создающими USD0. Так куда же в итоге идут эти проценты? Ответ: они идут в организацию Usual DAO, после чего будет произведено вторичное распределение процентов от базовых активов RWA.
Держатели USD0++ могут получать процентный доход. Если вы заложите USD0 для выпуска USD0++, став держателем USD0++, вы сможете получать проценты от самых базовых активов RWA. Но имейте в виду, что только та часть USD0, которая соответствует выпущенному USD0++, будет распределена между держателями USD0++.
Кроме того, держатели USD0++ могут получить дополнительные стимулы в виде токенов USUAL. USUAL ежедневно создает новые токены и распределяет их с помощью определенного алгоритма, 45% новых токенов будут распределены среди держателей USD0++. В общем, доходы от USD0++ делятся на две части:
Доход от базовых активов RWA, соответствующих USD0++ ;
Ежедневное распределение доходов от новых токенов USUAL;
При поддержке вышеописанного механизма, APY по ставке USD0++ обычно составляет более 50%, а после инцидента все еще 24%. Но, как упоминалось ранее, значительная часть прибыли держателей USD0++ выплачивается токенами USUAL, что создает большую неопределенность из-за колебаний цены Usual. В последнее время, в условиях множества проблем Usual, эта доходность в девяти случаях из десяти не может быть гарантирована.
Согласно дизайну Usual, USD0 можно закладывать для эмиссии USD0++ в соотношении 1:1, с обязательной блокировкой на 4 года. Таким образом, USD0++ похож на токенизированные облигации с плавающей процентной ставкой на 4 года. Когда пользователь держит USD0++, он может получать процент в USUAL. Если пользователь не может ждать 4 года и хочет выкупить USD0, он сначала может выйти через вторичный рынок, например, через Curve, и напрямую обменять USD0++ на USD0 в торговой паре USD0++/USD0.
Кроме Curve существует еще одно решение, которое заключается в том, чтобы использовать USD0++ в качестве залога в кредитных протоколах, таких как Morpho, для займа активов, таких как USDC. В этом случае пользователи должны будут платить проценты, на рисунке ниже показан кредитный пул Morpho, использующий USD0++ для займа USDC, можно увидеть, что текущая годовая процентная ставка составляет 19,6%.
Третий уровень: токены проекта USUAL и USUALx
Пользователи могут получить USUAL, ставя на депозит USD0++ или покупая его непосредственно на вторичном рынке. USUAL также может быть использован для стейкинга, а 1:1 чеканки токена управления USUALx. Каждый раз, когда происходит эмиссия USUAL, держатели USUALx могут получить 10% от этого. В настоящее время согласно документации, также существует механизм выхода, позволяющий конвертировать USUALx в USUAL, но при этом требуется уплатить определённую комиссию за выход.
Таким образом, вся трехуровневая логика продукта Usual выглядит следующим образом:
RWA-активы на уровне USD0 получают процентный доход
Часть доходов распределяется среди держателей USD0++
Под воздействием токена USUAL, доходность APY для держателей USD0++ была дополнительно повышена
Стимулировать пользователей дальнейшей чеканкой USD0 для повторной чеканки в USD0++, в результате чего они получат USUAL
Существование USUALx может способствовать блокировке активов держателей USUAL.
Событие детонации: "теория заговора" за изменением правил выкупа — разрыв кругового кредита и линия ликвидации Morpha
Обычный механизм выкупа до этого позволял обменивать 1:1 USD0++ на USD0, что обеспечивало гарантированный выкуп. Для держателей стейблкоинов APY более 50% является весьма привлекательным, а гарантированный выкуп предлагает четкий и безопасный механизм выхода, и с учетом поддержки со стороны правительства Франции, Usual удалось привлечь многих крупных инвесторов. Однако 10 января официальное сообщение изменило правила выкупа, позволив пользователям выбрать один из двух механизмов выкупа:
Условное выкуп. Пропорция выкупа остается 1:1, но необходимо заплатить значительную часть прибыли, выплаченной в USUAL. Эта часть прибыли делится на 1/3 для держателей USUAL, 1/3 для держателей USUALx и 1/3 сжигается;
Безусловный выкуп, без удержания дохода, но без гарантии, то есть процент выкупа USD0 снижен до 87%, официально заявлено, что этот процент может со временем вернуться к 100%.
Итак, вернёмся к сути: почему Usual решил ввести такие явно неразумные условия?
Ранее мы упоминали, что USD0++ по сути является токенизированной четырехлетней облигацией с плавающей процентной ставкой, а прямой выход означает принудительное требование к официальному Usual о досрочном погашении облигации. Однако протокол USUAL считает, что пользователь при выпуске USD0++ обязуется заблокировать USD0 на четыре года, а выход в середине срока рассматривается как нарушение обязательств и требует уплаты штрафа.
Согласно белой книге USD0++, если пользователь изначально вносит 1 доллар в USD0, когда пользователь хочет выйти досрочно, ему нужно компенсировать доход от процентов на этот 1 доллар в будущем, актив, который пользователь в конечном итоге выкупит, составляет:
1 доллар - будущий доход от процентов. В результате, обязательная цена выкупа USD0++ ниже 1 доллара.
Содержание объявления Usual вступит в силу только 1 февраля, но многие пользователи начали спешно выходить, что вызвало цепную реакцию. Люди в целом считают, что согласно механизму выкупа в объявлении, USD0++ больше не сможет поддерживать жесткое обращение с USD0, в результате чего держатели USD0++ начинают выходить заранее;
Эмоции паники естественным образом распространились на вторичном рынке, люди безумно распродают USD0++, что привело к серьезному дисбалансу в торговой паре USD0/USD0++, соотношение достигло абсурдных 9:91; кроме того, цена USUAL стремительно упала. Под давлением рынка Usual решил перенести дату вступления в силу объявления на следующую неделю, чтобы максимально поднять стоимость выкупа USD0++ для пользователей, что должно помочь сохранить цену USD0++.
Конечно, некоторые говорят, что USD0++ изначально не является стабильной монетой, а облигацией, поэтому понятие "отвязка" не существует. Хотя эта точка зрения теоретически правильна, мы хотим с ней не согласиться.
Во-первых, негласное правило крипторынка состоит в том, что только в названиях стейблкоинов содержится слово "USD". Во-вторых, USD0++ изначально был обменен на стейблкоин 1:1 в Usual, и люди по умолчанию принимают его стоимость за равную стоимости стейблкоина; в-третьих, в торговом пуле стейблкоинов Curve есть торговая пара, содержащая USD0++. Если USD0++ не хочет считаться стейблкоином, он может изменить имя и попросить Curve убрать USD0++ или перевести его в пул нестейблкоинов.
Каковы же мотивы проекта размывать отношения USD0++ с облигациями и стейблкоинами? Возможно, есть две причины. (Обратите внимание: следующие мнения имеют теоретический характер и являются нашими догадками на основе некоторых подсказок, не воспринимайте их всерьез.)
Сначала это точное ликвидирование циклического займа. Почему коэффициент подстраховки без условий выкупа установлен на 0.87, чуть выше ликвидационной линии 0.86 на Morpha?
Здесь речь идет о другом децентрализованном кредитном протоколе: Morpho. Morpho известен своим изысканным DeFi-протоколом, созданным с использованием 650 строк минимального кода. Один токен для нескольких операций — это традиция DeFi, многие пользователи, выпустив USD0++, для увеличения коэффициента использования капитала, помещают USD0++ в Morpho для заимствования USDC, а заимствованные USDC используют для повторного выпуска USD0 и USD0++, таким образом образуется цикл заимствования.
Циклическое кредитование может значительно увеличить позиции пользователей в кредитных протоколах, и что более важно, протокол USUAL будет предоставлять стимулы в виде токенов USUAL для позиций в кредитных протоколах.
Циклические займы принесли Usual более привлекательный TVL, но со временем риск цепной ликвидации с увеличением кредитного плеча становится все более значительным, и эти пользователи циклических займов полагаются на повторное чеканку USD0++, получив при этом большое количество токенов USUAL, что делает их основными игроками в добыче, выводе и продаже. Если Usual хочет развиваться в долгосрочной перспективе, ему необходимо решить эту проблему.
Давайте кратко поговорим о коэффициенте кредитного плеча в циклическом займе. Предположим, вы одалживаете USDC, чеканите USD0++, вносите USD0++, одалживаете USDC, повторяя этот процесс и поддерживая фиксированное соотношение стоимости вклада/заимствования (LTV) в Morpha.
Предположим, LTV = 50%, ваш начальный капитал составляет 100 монет USD0++ (предполагаемая стоимость 100 долларов), каждая из заемных USDC имеет стоимость хранения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
5
Поделиться
комментарий
0/400
LidoStakeAddict
· 07-20 13:36
Ещё одна копия Luna разыграна.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LucidSleepwalker
· 07-18 00:07
Еще одна игра, которая развалилась, ждет неудачников
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainSauceMaster
· 07-17 23:57
Ещё один Luna? Всё ещё осмеливаются играть с таким?
Обычное глубокое исследование волнений: скрытая логика USD0++ отвязки и ликвидации по круговым займам
Глубина анализа Usual: USD0++脱锚与循环贷Получить ликвидацию背后的猫腻
Недавно выпущенный Usual USD0++ стал горячей темой обсуждения на рынке, вызвав панику среди пользователей. Этот проект, запущенный на топовой бирже в ноябре прошлого года, увеличился более чем в 10 раз. Его механизм выпуска стабильной монеты на основе RWA и модель токенов схожи с Luna и OlympusDAO из прошлого цикла, а также благодаря поддержке депутата французского парламента Pierre Person, Usual на какое-то время привлек широкое внимание рынка.
Хотя люди питали прекрасные надежды на Usual, недавние "передачи" сбросили его с пьедестала. 10 января Usual официально объявил о том, что изменит правила досрочного выкупа USD0++. USD0++ на время отклонился до почти 0,9 долларов, и по состоянию на вечер 15 января все еще колебался около 0,9 долларов.
На данный момент споры вокруг Usual достигли предела, недовольство на рынке полностью выплеснулось. Хотя общая логика продукта Usual не сложна, концепций много, детали запутанные, в проекте есть разные токены, и многие люди не имеют системного понимания причин и следствий.
Данная статья направлена на систематическое рассмотрение логики продукта Usual, экономической модели и причинно-следственной связи с недавним отвязыванием от USD0++ с точки зрения дизайна продуктов Defi, чтобы помочь большему числу людей углубить понимание и размышления. Сначала мы выдвинем, казалось бы, "теорию заговора":
Usual в недавнем объявлении установил безусловную базовую цену обмена USD0++ на USD0 на уровне 0.87 с целью ликвидировать циклические кредитные позиции USD0++/USDC на платформе Morpha, решить проблемы основных пользователей в процессе майнинга и продажи, но при этом не допустить возникновения системных убытков в хранилище USDC++/USDC (линия ликвидации LTV составляет 0.86).
Ниже мы разъясним взаимосвязь между USD0, USD0++, Usual и их治理Token, чтобы помочь всем понять подоплеку Usual.
Понимание продуктов, выпущенных токеном Usual
В продуктовой системе Usual основными являются 4 типа токенов: стабильная валюта USD0, долговой токен USD0++ и проектный токен USUAL; кроме того, существует токен управления USUALx, но последний не так важен, поэтому логика продукта Usual в основном делится на три уровня в соответствии с первыми тремя токенами.
Первый уровень: стабильная валюта USD0
USD0 является стабильной монетой с эквивалентным обеспечением, использующей активы RWA в качестве залога, все USD0 имеют эквивалентные активы RWA в качестве поддержки. В настоящее время большая часть USD0 создана с помощью USYC, а часть USD0 использует M в качестве залога. (USYC и M являются активами RWA, обеспеченными краткосрочными государственными облигациями США)
Адрес контракта для эмиссии USD0: 0xde6e1F680C4816446C8D515989E2358636A38b04. Этот адрес позволяет пользователям эмитировать USD0 двумя способами:
Прямо используйте RWA-активы для выпуска USD0. Пользователи могут вводить токены, поддерживаемые Usual, такие как USYC, в контракт для выпуска стабильной монеты USD0;
Переведите USDC поставщику RWA, чтобы создать USD0.
Первый вариант довольно простой: пользователь вводит определенное количество токенов RWA, контракт USUAL рассчитывает, сколько долларов стоят эти токены RWA, а затем выдает пользователю соответствующее количество стабильной монеты USD0. Когда пользователь выкупает, в зависимости от введенного количества USD0 и цены токенов RWA, возвращаются токены RWA соответствующей стоимости, при этом протокол USUAL удерживает часть комиссии.
Второй способ выпуска USD0 является более интересным, так как он позволяет пользователям напрямую выпускать USD0 за USDC. Однако на этом этапе должно быть участие поставщика RWA/агента. Проще говоря, пользователи должны разместить заказ через контракт Swapper Engine, указав количество USDC, которое они готовы заплатить, и отправить USDC в контракт Swapper Engine. После того как заказ будет выполнен, пользователи автоматически получат USD0.
Второй уровень: Усовершенствованные государственные облигации USD0++
В приведенном выше тексте мы упомянули, что пользователи, создающие активы USD0, должны заложить активы RWA, но проценты от автоматически приносящих доход активов RWA не будут напрямую распределяться между людьми, создающими USD0. Так куда же в итоге идут эти проценты? Ответ: они идут в организацию Usual DAO, после чего будет произведено вторичное распределение процентов от базовых активов RWA.
Держатели USD0++ могут получать процентный доход. Если вы заложите USD0 для выпуска USD0++, став держателем USD0++, вы сможете получать проценты от самых базовых активов RWA. Но имейте в виду, что только та часть USD0, которая соответствует выпущенному USD0++, будет распределена между держателями USD0++.
Кроме того, держатели USD0++ могут получить дополнительные стимулы в виде токенов USUAL. USUAL ежедневно создает новые токены и распределяет их с помощью определенного алгоритма, 45% новых токенов будут распределены среди держателей USD0++. В общем, доходы от USD0++ делятся на две части:
При поддержке вышеописанного механизма, APY по ставке USD0++ обычно составляет более 50%, а после инцидента все еще 24%. Но, как упоминалось ранее, значительная часть прибыли держателей USD0++ выплачивается токенами USUAL, что создает большую неопределенность из-за колебаний цены Usual. В последнее время, в условиях множества проблем Usual, эта доходность в девяти случаях из десяти не может быть гарантирована.
Согласно дизайну Usual, USD0 можно закладывать для эмиссии USD0++ в соотношении 1:1, с обязательной блокировкой на 4 года. Таким образом, USD0++ похож на токенизированные облигации с плавающей процентной ставкой на 4 года. Когда пользователь держит USD0++, он может получать процент в USUAL. Если пользователь не может ждать 4 года и хочет выкупить USD0, он сначала может выйти через вторичный рынок, например, через Curve, и напрямую обменять USD0++ на USD0 в торговой паре USD0++/USD0.
Кроме Curve существует еще одно решение, которое заключается в том, чтобы использовать USD0++ в качестве залога в кредитных протоколах, таких как Morpho, для займа активов, таких как USDC. В этом случае пользователи должны будут платить проценты, на рисунке ниже показан кредитный пул Morpho, использующий USD0++ для займа USDC, можно увидеть, что текущая годовая процентная ставка составляет 19,6%.
Третий уровень: токены проекта USUAL и USUALx
Пользователи могут получить USUAL, ставя на депозит USD0++ или покупая его непосредственно на вторичном рынке. USUAL также может быть использован для стейкинга, а 1:1 чеканки токена управления USUALx. Каждый раз, когда происходит эмиссия USUAL, держатели USUALx могут получить 10% от этого. В настоящее время согласно документации, также существует механизм выхода, позволяющий конвертировать USUALx в USUAL, но при этом требуется уплатить определённую комиссию за выход.
Таким образом, вся трехуровневая логика продукта Usual выглядит следующим образом:
! Углубленный анализ обычного: депривязка USD0++ и ликвидация возобновляемого кредита
Событие детонации: "теория заговора" за изменением правил выкупа — разрыв кругового кредита и линия ликвидации Morpha
Обычный механизм выкупа до этого позволял обменивать 1:1 USD0++ на USD0, что обеспечивало гарантированный выкуп. Для держателей стейблкоинов APY более 50% является весьма привлекательным, а гарантированный выкуп предлагает четкий и безопасный механизм выхода, и с учетом поддержки со стороны правительства Франции, Usual удалось привлечь многих крупных инвесторов. Однако 10 января официальное сообщение изменило правила выкупа, позволив пользователям выбрать один из двух механизмов выкупа:
Условное выкуп. Пропорция выкупа остается 1:1, но необходимо заплатить значительную часть прибыли, выплаченной в USUAL. Эта часть прибыли делится на 1/3 для держателей USUAL, 1/3 для держателей USUALx и 1/3 сжигается;
Безусловный выкуп, без удержания дохода, но без гарантии, то есть процент выкупа USD0 снижен до 87%, официально заявлено, что этот процент может со временем вернуться к 100%.
Итак, вернёмся к сути: почему Usual решил ввести такие явно неразумные условия?
Ранее мы упоминали, что USD0++ по сути является токенизированной четырехлетней облигацией с плавающей процентной ставкой, а прямой выход означает принудительное требование к официальному Usual о досрочном погашении облигации. Однако протокол USUAL считает, что пользователь при выпуске USD0++ обязуется заблокировать USD0 на четыре года, а выход в середине срока рассматривается как нарушение обязательств и требует уплаты штрафа.
Согласно белой книге USD0++, если пользователь изначально вносит 1 доллар в USD0, когда пользователь хочет выйти досрочно, ему нужно компенсировать доход от процентов на этот 1 доллар в будущем, актив, который пользователь в конечном итоге выкупит, составляет:
1 доллар - будущий доход от процентов. В результате, обязательная цена выкупа USD0++ ниже 1 доллара.
Содержание объявления Usual вступит в силу только 1 февраля, но многие пользователи начали спешно выходить, что вызвало цепную реакцию. Люди в целом считают, что согласно механизму выкупа в объявлении, USD0++ больше не сможет поддерживать жесткое обращение с USD0, в результате чего держатели USD0++ начинают выходить заранее;
Эмоции паники естественным образом распространились на вторичном рынке, люди безумно распродают USD0++, что привело к серьезному дисбалансу в торговой паре USD0/USD0++, соотношение достигло абсурдных 9:91; кроме того, цена USUAL стремительно упала. Под давлением рынка Usual решил перенести дату вступления в силу объявления на следующую неделю, чтобы максимально поднять стоимость выкупа USD0++ для пользователей, что должно помочь сохранить цену USD0++.
Конечно, некоторые говорят, что USD0++ изначально не является стабильной монетой, а облигацией, поэтому понятие "отвязка" не существует. Хотя эта точка зрения теоретически правильна, мы хотим с ней не согласиться.
Во-первых, негласное правило крипторынка состоит в том, что только в названиях стейблкоинов содержится слово "USD". Во-вторых, USD0++ изначально был обменен на стейблкоин 1:1 в Usual, и люди по умолчанию принимают его стоимость за равную стоимости стейблкоина; в-третьих, в торговом пуле стейблкоинов Curve есть торговая пара, содержащая USD0++. Если USD0++ не хочет считаться стейблкоином, он может изменить имя и попросить Curve убрать USD0++ или перевести его в пул нестейблкоинов.
Каковы же мотивы проекта размывать отношения USD0++ с облигациями и стейблкоинами? Возможно, есть две причины. (Обратите внимание: следующие мнения имеют теоретический характер и являются нашими догадками на основе некоторых подсказок, не воспринимайте их всерьез.)
Здесь речь идет о другом децентрализованном кредитном протоколе: Morpho. Morpho известен своим изысканным DeFi-протоколом, созданным с использованием 650 строк минимального кода. Один токен для нескольких операций — это традиция DeFi, многие пользователи, выпустив USD0++, для увеличения коэффициента использования капитала, помещают USD0++ в Morpho для заимствования USDC, а заимствованные USDC используют для повторного выпуска USD0 и USD0++, таким образом образуется цикл заимствования.
Циклическое кредитование может значительно увеличить позиции пользователей в кредитных протоколах, и что более важно, протокол USUAL будет предоставлять стимулы в виде токенов USUAL для позиций в кредитных протоколах.
Циклические займы принесли Usual более привлекательный TVL, но со временем риск цепной ликвидации с увеличением кредитного плеча становится все более значительным, и эти пользователи циклических займов полагаются на повторное чеканку USD0++, получив при этом большое количество токенов USUAL, что делает их основными игроками в добыче, выводе и продаже. Если Usual хочет развиваться в долгосрочной перспективе, ему необходимо решить эту проблему.
Давайте кратко поговорим о коэффициенте кредитного плеча в циклическом займе. Предположим, вы одалживаете USDC, чеканите USD0++, вносите USD0++, одалживаете USDC, повторяя этот процесс и поддерживая фиксированное соотношение стоимости вклада/заимствования (LTV) в Morpha.
Предположим, LTV = 50%, ваш начальный капитал составляет 100 монет USD0++ (предполагаемая стоимость 100 долларов), каждая из заемных USDC имеет стоимость хранения.