RWA и IPO: Сравнение и выбор новых и старых моделей финансирования предприятий

С развитием технологий блокчейн и совершенствованием регуляторных рамок токенизация реальных активов (RWA) становится актуальной темой на финансовых рынках. В то же время традиционное первичное публичное размещение акций (IPO) по-прежнему является важным способом финансирования для компаний. В данной статье будут рассмотрены сходства и различия RWA и IPO, их преимущества, а также то, как компаниям выбирать между этими двумя путями финансирования.

Основные понятия RWA и IPO

RWA обозначает преобразование традиционных финансовых активов (таких как долговые обязательства, недвижимость, дебиторская задолженность и т. д.) в цифровые активы, которые могут свободно обращаться на блокчейне с помощью технологий блокчейн. Этот процесс может повысить ликвидность активов, снизить транзакционные издержки и повысить прозрачность. Например, инвестиционная компания может упаковать права на доходы от проектов недвижимости и выпустить их в виде виртуальной валюты на блокчейне, что снижает порог участия для глобальных инвесторов.

IPO — это процесс, при котором компания впервые выпускает акции для общественных инвесторов и проходит листинг на фондовой бирже. Это самый формальный и зрелый способ финансирования на капитальном рынке, который требует участия аудиторских, юридических и брокерских компаний, проходит строгую финансовую аудиторскую проверку и юридическую оценку соответствия, а также включает подготовку проспекта эмиссии и других документов.

Основные различия между RWA и IPO

1. Объект финансирования: RWA ориентирован на глобальных инвесторов, IPO в основном на местных или региональных инвесторов.
2. Масштаб финансирования: RWA может быть большим или маленьким, IPO обычно имеет большой масштаб.
3. Тип активов: RWA охватывает различные активы, IPO сосредоточен на акционерном капитале компании.
4. Эффективность выпуска: скорость выпуска RWA высокая, процесс IPO длительный.
5. Уровень регулирования: Регулирование RWA достаточно свободное, регулирование IPO строгое.
6. Раскрытие информации: требования к раскрытию RWA ниже, требования к IPO требуют полного и детального раскрытия.
7. Вторичный рынок: RWA торгуется круглосуточно, IPO ограничено правилами биржи.
8. Инвестиционный порог: низкий порог RWA, относительно высокий порог IPO.

Преимущества и особенности RWA и IPO

Преимущества RWA:

1. Низкий порог входа и высокая эффективность: можно разбивать инвестиционный объем по мере необходимости, что подходит для широкой аудитории инвесторов.
2. Увеличение ликвидности: активы, которые ранее было трудно оборачивать, теперь могут торговаться по всему миру на блокчейне.
3. Высокая эффективность выпуска: не зависит от традиционных процессов брокеров, после достижения зрелости технологии выпуск может быть произведен быстро.
4. Прозрачность в блокчейне: торговые записи могут быть прослежены, что усиливает механизм доверия.

Преимущества IPO:

1. Высокий лимит финансирования: после上市 можно осуществить масштабное финансирование.
2. Повышение репутации бренда: строгое аудирование оказывает положительное влияние на имидж компании.
3. Пространство для капитальных операций велико: можно использовать инструменты, такие как увеличение эмиссии, слияния и поглощения, для поддержки роста компаний.
4. Совершенствование механизмов защиты инвесторов: регламентированная среда регулирования и правовая защита прав инвесторов.
5. Широкая база инвесторов: охватывает институциональных, розничных и других типов инвесторов, рыночная ликвидность высокая.

Различия в регуляторных предпочтениях — на примере Гонконга

Гонконг демонстрирует дифференцированный подход в регулировании RWA и IPO:

Регулирование IPO:

• Следовать строгой рамке "Закона о ценных бумагах и фьючерсах"
• Под совместным регулированием Гонконгской фондовой биржи и Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам
• Включает несколько этапов, таких как спонсорство, должная осмотрительность, аудит и раскрытие информации.
• Убедитесь, что上市企业 имеют стабильные финансовые показатели, способность к устойчивому ведению бизнеса и хорошую систему управления.

RWA регулирование:

• Применять экспериментальное мышление с "инклюзивной осторожностью"
• Постепенное создание регулируемой песочницы, системы лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов
• Попытка регулирования включения токенов класса RWA в категорию квалифицированных инвестиционных продуктов
• В 2023 году выпущено «Письмо о токенизированных инвестиционных продуктах, одобренных Комиссией по ценным бумагам», в котором четко определены обязательства поставщиков продуктов.

IPO и RWA подходящие целевые группы клиентов

IPO подходит для:

• Зрелые компании
• Крупные предприятия
• Традиционные отраслевые компании
• Компании, стремящиеся к брендовому эффекту
• Предприятия, нуждающиеся в крупных финансах

RWA подходит для:

• Стартапы
• Малые и средние предприятия
• Новые отраслевые компании
• Компании, стремящиеся к гибкости финансирования
• Компании или физические лица, владеющие определенными активами

Заключение

RWA и IPO не являются взаимозаменяемыми, а представляют собой дополнение и переосмысление традиционной финансовой системы. RWA предоставляет малым и средним предприятиям и владельцам активов новые каналы финансирования, увеличивая финансовую инклюзивность; IPO по-прежнему является ключевым путем для компаний к зрелости и выходу на публичный рынок. Компании должны разумно выбирать или комбинировать эти два способа финансирования в зависимости от стадии своего развития, потребностей в финансировании, структуры активов и стратегического плана. В будущем, с учетом зрелости регуляторных механизмов, снижения технологических барьеров и повышения уровня принятия на рынке, RWA и IPO могут совместно создать более многообразную, прозрачную и эффективную экосистему финансирования.