SEC снова запустит Децентрализованные финансы Лето? В США проявляются черты регулирования шифрования.

9 июня 2025 года новый председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол С. Аткинс на круглом столе выступил с позитивной речью о Децентрализованных финансах (DeFi), положив основы для дружелюбного регулирования DeFi в будущем со стороны SEC.

Эта речь вызвала позитивную реакцию на рынке шифрования. Стоимость таких старых проектов Децентрализованные финансы, как Aave, Uni, Mkr, Comp, быстро возросла, и ETH также поднялся. Для этих относительно децентрализованных протоколов Децентрализованные финансы это не только возвращение стоимости, но и, что более важно, у них наконец появилась возможность соответствовать требованиям.

В данной статье будет интерпретироваться содержание этой речи о Децентрализованных финансах, обсуждаться зарождение регулирования шифрования в США и рассматриваться тенденции будущего рынка финансов на блокчейне.

Один. Децентрализованные финансы и американский дух

Павел С. Аткинс отметил, что движение Децентрализованные финансы само по себе отражает такие核心价值观, как экономическая свобода США, частная собственность и инновации.

1.1 Суть блокчейн-сети

Технология блокчейн является революционным нововведением, которое заставляет нас переосмыслить передачу собственности и экономических прав на имущество. Блокчейн — это общая база данных, которая позволяет пользователям владеть цифровыми активами без посредников. Эти одноранговые сети стимулируют участников проверять и поддерживать базу данных с помощью экономических механизмов.

1.2 Участники узлов блокчейн-сети

Аткинс заявил, что сотрудники SEC четко указали, что добровольное участие в сетях с доказательством работы (PoW) или с доказательством доли (PoS) в качестве "майнеров", "валидаторов" или "стейкинга как услуги" не подпадает под юрисдикцию федерального закона о ценных бумагах. Он подчеркнул, что SEC необходимо разработать официальные правила, чтобы прояснить этот вопрос.

1.3 Активы самоуправления

Аткинс поддерживает предоставление участникам рынка большей гибкости в самообслуживании шифрования активов, особенно когда посредники увеличивают ненужные транзакционные расходы или ограничивают участие в цепочечных действиях. Он считает, что обладание правом на самообслуживание является основополагающей американской ценностью.

1.4 Самоисполняющийся программный код

Множество предпринимателей разрабатывают программные приложения, которые могут функционировать без управления операторами. Аткинс считает, что не следует позволять регулированию, существовавшему сто лет назад, подавлять технологические инновации, которые могут улучшить существующие модели посредничества. Эти самовыполняющиеся системы на блокчейне уже доказали свою устойчивость в условиях кризиса.

1.5 Инновационные правила регулирования

Аткинс заявил, что существующие правила ценных бумаг в основном основаны на регулировании эмитентов и посредников и, возможно, не учитывают ситуацию, когда самовыполняющийся программный код заменяет эти роли. Он попросил сотрудников исследовать, требуется ли дополнительное руководство или разработка правил, чтобы помочь зарегистрированным лицам взаимодействовать с этими программными системами.

Аткинс также предложил концепцию "инновационного освобождения", позволяя зарегистрированным и незарегистрированным лицам быстро выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне, чтобы реализовать видение США как "глобальной столицы криптовалюты".

Два, Подход SEC к регулированию в новую эпоху

2.1 Регуляторный подход SEC во время Гэри Генслера

SEC, возглавляемая Гэнслером, в основном регулирует Децентрализованные финансы с следующих позиций:

1. Определение, что токеновые активы проекта являются "ценными бумагами"
2. Рассматривать провайдеров стейкинга как предлагающих доходные активы, отнести к категории "ценные бумаги"
3. Если активы, торгующиеся на платформе, считаются "ценными бумагами", то платформа участвует в продаже и брокерских услугах незарегистрированных ценных бумаг.

Эта логика регулирования требует строгой идентификации "ценных бумаг" и создает вызовы для существующего законодательства и судебных процедур. Из-за отсутствия четкой квалификации и регуляторной структуры для шифрования активов SEC в то время в основном применяла правоохранительное регулирование.

2.2 Подход SEC к регулированию в период Пола С. Аткинса

Цели SEC, возглавляемые Аткинсом, изменились с намерением реализовать видение президента Трампа сделать Америку "глобальной столицей шифрования". Новые подходы к регулированию включают:

1. Разработать разумную регуляторную рамку для рынка шифрования активов
2. Применение более гибких способов выпуска шифрования активов
3. Поддержка регистрационных организаций в предоставлении большего контроля над хранением шифрования активов.
4. Поддержка выпуска большего количества видов торговых продуктов в зависимости от рыночного спроса
5. Создать более гибкие условия для освобождения от обязательств, способствующие возвращению инноваций в области блокчейна в США

Для Децентрализованные финансы новые подходы к регулированию включают:

1. Переопределение операций узлов блокчейн-сети в Staking-бизнесе
2. Обеспечение гибкости для самоуправления активами
3. Ясно определить ответственность за выполнение программного кода
4. Предоставление регулирующих рекомендаций для построения онлайновых финансовых рынков для Децентрализованных финансов
5. Построение условной рамки освобождения и инновационной рамки освобождения

2.3 Первые шаги к регулированию шифрования в США

Схема регулирования шифрования в США выглядит следующим образом:

1. Банковские регулирующие органы отвечают за регулирование "платежных стабильных монет"
2. CFTC регулирует шифрование активов
3. SEC регулирует Децентрализованные финансы и токенизированные активы
4. FinCEN, OFAC и другие отвечают за KYC/AML/CTF и экономические санкции

Три, прогнозы будущих тенденций

1. Старые DeFi проекты имеют шанс на официальное соблюдение норм.
2. Инновационные Децентрализованные финансы проекты могут быстро развиваться в рамках "инновационного освобождения", особенно финансовые продукты, такие как стабильные монеты с доходом.
3. Комбинируемость Децентрализованных финансов приведет к более разнообразным финансовым продуктам
4. Web2 традиционные финансовые технологические компании будут сотрудничать с Web3 Децентрализованные финансы для инноваций
5. Цифровые финансовые рынки станут глобальными, с низким порогом входа и низкими затратами.
6. Стейблкоины на основе доллара, доллар и государственные облигации США станут основой этого рынка.