Розвиток стейблкоїна на основі китайського юаня: обговорення доцільності моделі внутрішніх та зовнішніх зв'язків

Нещодавно обговорення стейблкоїнів набуло небувалої популярності. Ця тенденція тісно пов'язана з виступом голови центрального банку на форумі в Лудзяцуй та наближенням впровадження «Регламенту стейблкоїнів» в Гонконгу.

Традиційно, за кордоном операції з офшорними юанями в основному зосереджені в Гонконзі, поширюючись на такі міста, як Сінгапур та Лондон. А операції з офшорними юанями в межах країни поєднують характеристики "на березі" та "за березем", зосереджуючись на управлінні рахунками. Щодо розвитку юаневих стейблкоїнів, деякі думки пропонують спочатку протестувати офшорні юаневі стейблкоїни в Гонконзі, а після того, як умови стануть зрілішими, проводити дослідження на внутрішніх офшорних ринках, таких як вільні економічні зони в країні.

Однак, враховуючи, що характеристики стейблкоїнів епохи Web3.0 перевищують традиційні межі офшорних та національних валют, ми вважаємо, що слід прийняти модель розвитку стейблкоїнів в юанях, яка передбачає взаємодію внутрішніх і зовнішніх ринків. Ця модель сприятиме стратегічному плануванню, активному регулюванню та узгодженому просуванню.

Причини вибору цього режиму включають:

1. Зважаючи на швидкий розвиток стабільних монет, забезпечених доларом, та швидку еволюцію регулювання стабільних монет у різних країнах, нашій країні необхідно активніше досліджувати та регулювати стабільні монети з точки зору фінансової безпеки та валютного суверенітету, а не покладатися на іноземні офшорні стабільні монети в юанях для пасивного реагування.

2. Ринок офшорних юанів у Гонконзі обмежений за розміром, і за умовами резервування стейблкоїнів та фіатних активів 1:1, можливо, буде важко самостійно підтримати досягнення економії від масштабу для юаневого стейблкоїна.

3. Регулювання стейблкоїнів включає в себе численні сучасні виклики, такі як ідентифікація особи, боротьба з відмиванням грошей тощо, що вимагає від центральних відповідних органів відігравати провідну роль у регулюванні стейблкоїнів на основі юаня, одночасно шукаючи координацію та співпрацю з регуляторами Гонконгу.

У зв'язку з інноваціями в системі та фінансовими реформами в Шанхайській зоні вільної торгівлі, ми пропонуємо одночасно в Шанхайській зоні вільної торгівлі та Гонконзі просувати інноваційні дослідження в галузі стейблкоїнів у юанях.

Щодо внутрішніх офшорних стейблкоїнів у юанях (CNYC), можна розглянути два моделі:

1. За участю розрахункових організацій, великих комерційних банків, провідних платіжних установ, відомих інвестиційних організацій тощо в Шанхаї в зоні вільної торгівлі спільно створено установу для випуску стейблкоїнів, що досліджує механізми випуску та операцій в ланцюгу, а також формує оптовий ринок для уповноважених установ, які потім створюють роздрібний ринок для кваліфікованих підприємств або фізичних осіб.

2. Спираючись на деякі операційні установи цифрового юаня, що мають філії в Шанхайській зоні вільної торгівлі, безпосередньо на блокчейні карбують і експлуатують юаневі стейблкоїни та виконують вимоги щодо дотримання законодавства при виплаті певним кваліфікованим економічним суб'єктам.

Незалежно від обраної моделі, необхідно синхронно здійснити наступні вимоги:

1. Налаштуйте достатні резерви активів, включаючи готівку в юанях, короткострокові державні облігації та інші активи з високою ліквідністю, а також певний відсоток резервів цифрового юаня.

2. Створити вдосконалений механізм дотримання норм, що включає в себе ідентифікацію ризиків, ізоляцію активів і зберігання, внутрішній контроль та активно розширювати сфери застосування.

3. Запозичивши характеристики "електронного паркану" FT-рахунків Шанхайської зони вільної торгівлі, шляхом інновацій у технічних стандартах та смарт-контрактах, обмежити володіння та використання стейблкоїнів юаня.

Щодо закордонного офшорного юаня стейблкоїн (CNHC), можна розглянути можливість створення установи для випуску в Гонконгу або дозволити внутрішнім уповноваженим установам випускати через гонконгські юридичні особи, щоб відповідати відповідним правилам Гонконгу. Це може сформувати двосторонню систему стейблкоїнів юаня в межах країни та за її межами, а також дослідити механізми обміну та взаємодії між CNYC та CNHC.

CNYC в короткостроковій перспективі в основному використовується для підвищення ефективності розрахунків у міжнародній торгівлі та бізнес-активності, тоді як CNHC має на меті зміцнити позицію Гонконгу в процесі міжнародалізації юаня і може бути використаний для фінансових операцій на блокчейні та розрахунків за комодитами, особливо підтримуючи RWA (реальні активи), засновані на юанях.

Варто зазначити, що регуляторні органи та емітенти стейблкоїнів повинні тісно співпрацювати, безперервно просувати інновації в технологіях, ефективно контролювати діяльність вторинного ринку, запобігати нелегальному руху коштів і незаконній діяльності.

Однак, як зазначає Міжнародний банк реконсиляції (BIS), стейблкоїни все ще мають недоліки за трьома ключовими стандартами: єдність, гнучкість та цілісність. Тому дослідження реформ стейблкоїна юаня потребує суворого контролю ризиків, поступового підходу та помірного масштабу, водночас прискорюючи розробку відповідних законодавчих актів, щоб посилити вплив у глобальній юридичній боротьбі за стейблкоїни.

У майбутньому ми можемо взяти за приклад концепцію "Фінансового інтернету" (Finternet), запропоновану BIS, на основі єдиного реєстру, сприяти спільному розвитку цифрового юаня, токенізованих депозитів банків та стейблкоїнів, досягти взаємодоповнювального виграшу.