RWA та IPO: порівняння та вибір нових і старих моделей фінансування підприємств

З розвитком технології блокчейн та вдосконаленням регуляторної структури токенізація реальних світових активів (RWA) стає гарячою темою на фінансових ринках. У той же час традиційне первинне публічне розміщення акцій (IPO) залишається важливим способом фінансування для підприємств. У цій статті буде розглянуто схожість та відмінності між RWA та IPO, їхні переваги, а також як підприємства можуть обирати між цими двома шляхами фінансування.

Основні поняття RWA та IPO

RWA позначає перетворення традиційних фінансових активів (таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість тощо) у цифрові активи, які можуть циркулювати в ланцюзі за допомогою технології блокчейн. Цей процес може підвищити ліквідність активів, знизити витрати на транзакції та покращити прозорість. Наприклад, фондові компанії можуть упакувати права на доходи від проектів нерухомості і випустити їх як віртуальну валюту в ланцюзі, зменшуючи поріг участі для глобальних інвесторів.

IPO - це процес, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів і виходить на фондову біржу. Це найформальніший і найрозвиненіший спосіб фінансування на капітальному ринку, який потребує участі аудиторських фірм, юридичних компаній та брокерів, проходячи сувору фінансову перевірку та перевірку юридичної відповідності, а також підготовку проспекту емісії та інших документів.

Основні відмінності між RWA та IPO

1. Об'єкт фінансування: RWA орієнтований на глобальних інвесторів, IPO в основному орієнтований на місцевих або регіональних інвесторів.
2. Обсяг фінансування: RWA може бути великим або маленьким, IPO зазвичай має великий обсяг.
3. Тип активів: RWA охоплює різні активи, IPO зосереджується на корпоративних акціях.
4. Ефективність випуску: RWA швидко випускається, процес IPO триває довше.
5. Рівень регулювання: Регулювання RWA відносно м'яке, регулювання IPO суворе.
6. Розкриття інформації: вимоги до розкриття RWA є нижчими, вимоги IPO передбачають повне та детальне розкриття.
7. Вторинний ринок: RWA торгується цілодобово, IPO обмежується правилами біржі.
8. Інвестиційний поріг: поріг RWA низький, поріг IPO відносно високий.

Переваги та особливості RWA та IPO

Переваги RWA:

1. Низький бар'єр входу та висока ефективність: можна розділити інвестиційний капітал за потребою, підходить для широкого кола інвесторів.
2. Підвищення ліквідності: активи, які раніше важко було обертати, тепер здійснюють глобальні угоди на блокчейні.
3. Висока ефективність випуску: не залежить від традиційних брокерських процесів, після досягнення зрілості технології можна швидко випускати.
4. Прозорість на блокчейні: записи транзакцій можуть бути відстежені, що зміцнює механізм довіри.

Переваги IPO:

1. Високий обсяг фінансування: після виходу на ринок можна залучити значні кошти.
2. Підвищення репутації бренду: шляхом ретельної перевірки має позитивний вплив на імідж компанії.
3. Великий простір для капіталовкладень: можна використовувати інструменти, такі як додаткове випуск, злиття та поглинання для стимулювання зростання компаній.
4. Поліпшення механізму захисту інвесторів: регульоване середовище нагляду та правова保障 прав інвесторів.
5. Широка база інвесторів: охоплює різноманітних інвесторів, включаючи інституції, роздрібних інвесторів тощо, ринкова ліквідність є достатньою.

Різниця в регуляторних уподобаннях — на прикладі Гонконгу

Гонконг проявляє диференційований підхід до регулювання RWA та IPO:

IPO регулювання:

• Дотримуватися суворих рамок Закону про цінні папери та ф'ючерси
• Під спільним наглядом Гонконгської фондової біржі та Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів
• Охоплює кілька етапів, таких як спонсорство, дью-ділінг, аудит та розкриття інформації
• Забезпечити, щоб上市企业 мали стабільні фінансові показники, здатність до тривалої діяльності та добру корпоративну структуру управління.

RWA регулювання:

• Вживати експериментального мислення з "інклюзивним обережним" підходом
• Постепене створення регуляторного пісочниці, система ліцензування постачальників послуг віртуальних активів
• Включення токенів класу RWA до сфери регулювання кваліфікованих інвестиційних продуктів
• У 2023 році було опубліковано «Лист щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних комісією з цінних паперів», який чітко визначає відповідальність постачальників продуктів.

IPO та RWA відповідні клієнтські групи

IPO підходить:

• Дрібні компанії
• Великі підприємства
• Традиційні галузеві підприємства
• Компанії, які прагнуть до брендового ефекту
• Підприємства, які потребують великомасштабного фінансування

RWA підходить для:

• Стартапи
• Малий та середній бізнес
• Підприємства нових галузей
• Підприємства, що прагнуть фінансової гнучкості
• Підприємства або особи, які володіють певними активами

Висновок

RWA та IPO не є взаємозамінними, а є доповненням та перетворенням традиційної фінансової системи. RWA надає нові канали фінансування для малих та середніх підприємств і власників активів, підвищуючи фінансову інклюзивність; IPO все ще є ключовим шляхом для підприємств до зрілості та виходу на публічний ринок. Підприємства повинні обґрунтовано обирати або комбінувати ці два способи фінансування в залежності від свого етапу розвитку, фінансових потреб, структури активів та стратегічного розподілу. У майбутньому, з розвитком механізмів регулювання, зниженням технологічних бар'єрів та підвищенням прийнятності на ринку, RWA та IPO мають перспективу спільно побудувати більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.