Аналіз "сендвіч" архітектури стейблкоїнів: перетворення глобальних фінансових потоків

Стейблкоїн як один з найпрактичніших інструментів у сфері цифрових монет демонструє інновації та ефективність, які блокчейн приносить у традиційну фінансову платіжну систему. Протягом минулого року загальна капіталізація стейблкоїнів зросла більш ніж на 50%, особливо з листопада темпи зростання прискорилися. Наразі загальна капіталізація стейблкоїнів перевищила 250 мільярдів доларів і має потенціал для подальшого вибуху. Цей обсяг вже підтримує високоефективний обіг трильйонів доларів у глобальних платіжних коштах.

Експерти галузі добре усвідомлюють цінність стейблкоїнів: вони в повній мірі відображають основну здатність блокчейну "миттєвого переміщення коштів та вартості", що робить можливим створення повноцінної бізнес-екосистеми на ланцюзі. Проте, платежі далеко не є простим "піринговим переказом"; справжні бізнесові сценарії застосування набагато складніші.

Наразі більшість застосувань стейблкоїнів для підприємств використовують архітектуру "стейблкоїн-сендвіч". Цю концепцію вперше було запропоновано одним з керівників платіжної компанії у 2021 році, а саме використання блокчейну для заміни традиційних платіжних каналів для горизонтального переміщення вартості/грошей, при цьому обидва кінці все ж залежать від традиційної фінансової платіжної системи.

Хоча цей дизайн приніс значні покращення, він також обмежує повне використання переваг блокчейну. Саме тому деякі експерти критикують, що не спостерігається суттєвого зниження витрат та підвищення ефективності від платежів у стейблкоїнах.

Ця стаття з точки зору глобальних фінансових переказів проаналізує, як стейблкоїни застосовуються в міжнародних платежах. Ми будемо:

1. Аналіз існуючої глобальної системи трансакцій між країнами;
2. Аналіз конкретних покращень структури стейблкоїн-сендвіча в управлінні фінансами, B2B-платежах та розрахунках карткових мереж.
3. Обговорення того, як подолати обмеження на обох кінцях стейблкоїн-сендвіча, щоб повною мірою реалізувати цінність блокчейну.

Фон стейблкоїн платежів

Серед численних застосувань стейблкоїнів найбільшу увагу привертає оплата B2B підприємств. Останній галузевий звіт показує, що минулого року щомісячний обсяг платежів B2B підприємств зріс з 770 мільйонів доларів до 3 мільярдів доларів. Одна компанія з інфраструктури блокчейн заявила, що стейблкоїни складають майже половину обсягу транзакцій на її платформі, 49% клієнтів активно використовують стейблкоїни для здійснення платежів.

Внутрішні дані провідних компаній краще відображають обсяг сегментованого ринку. За даними, обсяг обробки великої платіжної компанії становить близько 15 мільярдів доларів на рік, з яких близько половини походить від B2B підприємницьких платежів. Інша компанія має річний обсяг угод у 10 мільярдів доларів, що, за оцінками, становить близько 20% світового ринку B2B стейблкоїнів для міжнародних платежів.

Стейблкоїн в галузі глобальних платежів стає все більш популярним, головним чином тому, що коли традиційна фінансова платіжна інфраструктура виявляється застарілою, переваги стейблкоїнів на основі блокчейну стають очевидними. Незважаючи на те, що традиційні банківські мережі щорічно забезпечують понад 100 трильйонів доларів США глобальних платежів, підприємства та банки все ще стикаються з величезною складністю та затримками.

Різні моделі глобальних крос-бортових платежів

Модель на основі традиційної банківської інфраструктури

Традиційні міжбанківські трансакції між країнами в основному поділяються на дві частини: передачу повідомлень та розрахунок коштів. За передачу міжбанківських платіжних інструкцій відповідає міжнародна асоціація банківського зв'язку, тоді як справжній рух коштів відбувається лише між тими банками, які вже відкрили рахунки для взаємодії та можуть безпосередньо здійснювати позики та перекази.

Тільки коли обидва банки підключені до цієї системи і є партнерами, можна завершити фінальний переказ. Якщо сторони не мають прямого партнерства, то необхідно завершити фінансовий розрахунок через агентський банк, який має відповідні інтерфейси та фінансові позиції.

Зі збільшенням кількості посередницьких банків час розрахунків може тривати кілька днів, зростають витрати, виникають проблеми з відстеженням тощо. Це призводить до того, що навіть між сусідніми країнами трансакції можуть вимагати об'їзду через банки розвинених країн, що створює великі незручності.

Модель трансакційного фонду на основі платіжних сервісів

З огляду на недоліки традиційних моделей, постачальники трансакцій міжнародних коштів (XBMT) з'явилися на світ. Вони покликані дозволити підприємствам здійснювати глобальні платежі без прямого використання традиційних каналів, ця послуга також відома як "глобальний мультивалютний рахунок" або "місцевий рахунок для отримання коштів".

Її суть полягає в моделі трансакційного фонду, основна послуга - надання підприємствам мультивалютного фонду, що дозволяє їм гнучко здійснювати платежі між різними країнами.

XBMT відповідає за управління відповідністю та банківськими відносинами, в той час як підприємства отримують єдиний багатовалютний банківський продукт, що складає "замкнуте коло". Це означає, що немає зовнішніх операторів або залежностей, які збільшують витрати або складність.

Сьогодні XBMT займає важливу позицію на ринку B2B-платежів та управління корпоративними фінансами в усьому світі. Вони працюють за закритою моделлю, заздалегідь готуючи та розподіляючи необхідну ліквідність, а потім за потребою розподіляючи її корпоративним клієнтам. Завдяки контролю за процесом від початку до кінця, XBMT встановлює суворі ліміти та правила ризик-менеджменту для клієнтів.

Хоча XBMT виглядає привабливо, він все ж заснований на традиційних системах і в основному покладається на точне управління ліквідністю для створення досвіду "миттєвого зарахування". Проте швидкість і масштабність такого дизайну завжди обмежені ліквідністю XBMT у певних країнах, а також ефективністю клірингових механізмів його базових розрахункових шляхів.

З огляду на можливості банківських рахунків та управління ліквідністю, деякі провідні платіжні компанії в主要 розвинених країнах створили відносно повну систему "глобальних багатовалютних рахунків" або "місцевих розрахункових рахунків", яка здатна забезпечити відносно "нульові витрати" на виплату коштів. Це має більшу перевагу у витратах у порівнянні з витратами на вхід та вихід коштів з обох кінців моделі "стейблкоїн сендвіч".

Отже, впровадження стейблкоїн платежів також потребує чіткої переваги в сценаріях, не можна узагальнювати.

стейблкоїн режим

На відміну від цього, стейблкоїни представляють собою більш глибоку інновацію: вони використовують технологію блокчейн для перетворення способу ведення бізнесу в Інтернеті.

Цикл розрахунків стейблкоїнів дорівнює часу створення блоку їхньої блокчейн-мережі, що швидше традиційних методів переказу на кілька порядків. Будь-яка система, що покладається на традиційні методи, може бути замінена спільною, перевіряємою бухгалтерською книгою, яка може відстежувати випуск та власність стейблкоїнів.

Більш важливо, що стейблкоїни зазвичай розгортаються на платформах смарт-контрактів, що робить можливими інноваційні функції та робочі процеси, які не можуть бути реалізовані традиційними банківськими системами. Наприклад, якщо традиційна платіжна компанія хоче додати якусь логіку, їй потрібно буде поетапно інтегрувати API в банки різних країн; тоді як у відкритих, перевіряємих протоколах (, таких як Ethereum або інших публічних блокчейнів, будь-хто може без дозволу додавати функції для стейблкоїнів.

З макроскопічної точки зору, швидші та більш інтерактивні фінансові платежі можуть безпосередньо підвищити глобальний ВВП: компанії можуть швидше отримувати платежі, гроші можуть швидше потрапляти в downstream-процеси, що зменшує адміністративні витрати та використання капіталу через затримки у розрахунках. Коли цикл розрахунків скорочується з "днів" до "секунд" або "хвилин", його ланцюгова реакція вплине на всю економіку. Одночасно існування перевіряємого стандарту дозволяє фінансовим інноваціям вперше відбуватися на глобальному рівні без необхідності в дозволах, що є якісною зміною, недоступною для традиційної фінансової системи.

![Деконструкція стейблкоїну "сендвіч": як переформатувати глобальні фінансові потоки?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8dadd6b78d45b1058eacd2afaaac552a.webp(

стейблкоїн в глобальних платежах

) Управління корпоративними фінансами

Приклад управління корпоративними фінансами: припустимо, що одна компанія повинна в певну дату здійснити платіж у країні B в монеті b. Вони повинні підготуватися до переказу коштів з країни A в монеті a до терміну платежу.

Це процес попередньої оплати, фінансова команда підприємства повинна враховувати час підготовки, необхідний для своєчасного виконання платежу.

Команда повинна відкрити рахунок у місцевому банку, щоб своєчасно здійснювати платежі. Іноді компанія може звертатися до партнерів у регіоні за короткостроковими кредитами для підтримки цього процесу. Чим довше затримка глобальних фінансових розрахунків, тим більша валютна ризикова експозиція, і тим вищі вимоги до капіталу фінансового відділу підприємства. Для компаній, яким потрібно лише виконувати глобальні платежі, управління деривативами для хеджування валютних ризиків та обчислення короткострокової ліквідності призведе до значних операційних витрат.

Стейблкоїни можуть спростити цю систему, усуваючи вимоги до контролю затримок міжнародних розрахунків. Ми можемо побачити роль структури "стейблкоїн-сендвіч": хоча початкові внески та виводи з обох кінців все ще повинні торкатися фіатної системи, існування стейблкоїнів дозволяє безперешкодно завершити рух коштів між двома фіатними "рампами".

Використовуючи стейблкоїн, весь процес обробки розділений на локальні перекази в країнах A та B, тоді як блокчейн виконує глобальний розрахунок ліквідності між сторонами.

![Деконструкція стейблкоїну "сендвіч": як перетворити глобальні фінансові потоки?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-150b8070b730bc7683dac3d52894f753.webp(

) B2B підприємства платежі

Процес оплати для глобальних B2B-компаній подібний до управління фінансами підприємства, але сценарії B2B можуть приносити більшу вигоду, оскільки платежі B2B, як правило, є більш складними, а їх успіх або невдача може вплинути на інші етапи роботи підприємства.

У цих платежах банки різних країн зазвичай безпосередньо пов'язані з доставкою певної послуги або товару. Це означає, що всі сторони більш чутливі до прогресу платежу. Наприклад, вартість попереднього фінансування може залежати від реального стану надходження.

Крім того, якщо підприємству потрібен менш популярний платіжний канал, йому часто потрібно пройти через кілька міжнародних транзитних маршрутів для завершення переказу коштів, такі маршрути можуть не мати чіткої системи сповіщення про прогрес, і через обмеження банківського графіка, що не працює цілодобово, час платежу може бути значно подовжено.

Коли ці B2B трансакції з міжнародними платежами виконуються через стейблкоїн на проміжному етапі ланцюга, на рівні підприємств виникає ряд додаткових вигод:

• Обидві сторони можуть чітко та в режимі реального часу керувати і контролювати статус платежу.
• Фінансування може бути безпосередньо пов'язане з матеріалами з високою чутливістю до термінів або з узгодженими термінами доставки, що дозволяє підприємствам, які сильно залежать від своєчасної доставки товарів, уникати значних ризиків чи затримок.
• Після зниження ризиків вартість капіталу зменшується, а швидкість обігу капіталу збільшується; з розвитком інтеграційних рішень для стейблкоїнів цей ефект принесе значне підвищення продуктивності в глобальному масштабі.
• Як і в сценаріях управління корпоративними фінансами, посередницькі ланцюги, потреби в попередньому фінансуванні та більшість валютних ризиків в основному були усунуті. Весь процес скорочено з 3 днів до всього лише кількох секунд, і немає потреби враховувати закриття ринку, тому потреба в операційному капіталі значно зменшилася та спростилася.

![Деконструкція стейблкоїну "сендвіч": як перетворити глобальні фінансові потоки?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26e52bb70118d6fa91bc0baf9af9e6b1.webp(

) Карта організаційна мережа розрахунків

У мережі карткових організацій емітент картки відправляє платіж торговцю до банку-еквайера від імені власника картки, а банк-еквайер приймає платіж та зараховує його на рахунок торговця. Ці банки не здійснюють безпосереднє врегулювання заборгованостей; всі вони підключені до певної платіжної мережі, яка здійснює нетто-регулювання між банками в робочі години банків. Кожен банк повинен підтримувати попередньо сплачене сальдо для своєчасного електронного переказу.

Деяка велика платіжна компанія ще в 2021 році почала експериментувати з використанням стейблкоїнів для розрахунків між банком-еквайром та банком-емітентом. Цей спосіб замінив процес електронних переказів, перейшовши на використання стейблкоїнів на деяких публічних блокчейнах. Після завершення авторизації картки на певну дату, компанія використовує стейблкоїни для списання або зарахування коштів з банків обох сторін угоди.

Оскільки ця система працює всередині платіжної мережі, її чистий ефект приносить вигоду партнерам у мережі. Це найбільш схоже на закриту систему XBMT, але величезний розмір мережі карткових організацій приносить вигоду емітентам карт/еквайерам (оскільки їм раніше доводилося управляти глобальними платежами).

Переваги стейблкоїнів аналогічні управлінню коштами, але ці переваги належать банкам в мережі: вони можуть знижувати вартість своєчасного проведення державних