Макроекономічний щотижневий звіт: слабкі економічні дані викликають занепокоєння на ринку, ризикові активи під тиском

Поточна торгова логіка на ринку: домінування очікувань рецесії, ризик стагфляції стає очевидним

Ринкові сигнали відсоткових ставок вказують на те, що інвестори завчасно закладають в ціни уповільнення економіки та можливість зниження процентних ставок Федеральною резервною системою. Доходність 2-річних державних облігацій США швидко знизилася, а різниця з короткостроковими фінансовими ставками збільшилася. У той же час, доходність 10-річних облігацій впала нижче короткострокових ставок, що ще більше посилило сигнали про рецесію.

Незважаючи на те, що споживання рахунків Міністерства фінансів сприяло незначному поліпшенню ліквідності долара, ринковий настрій обережності призвів до виведення коштів з високоризикованих активів і їхнього притоку на ринок державних облігацій. Це призвело до суперечливої ситуації: ліквідність зростає, але схильність до ризику зменшується.

Джерела нестабільності ризикових активів

Слабкі економічні дані та невизначеність політики є основними причинами нестабільності ризикових активів. Індекс споживчої довіри різко впав, ринок праці охолоджується, а потенційні загрози тарифів посилюють побоювання ринку щодо "жорсткої посадки" економіки.

У сфері штучного інтелекту також виникли певні суперечки. Технічні обговорення, викликані фінансовими звітами Nvidia, а також ітерації технологій OpenAI, викликали сумніви на ринку щодо життєздатності комерціалізації ШІ. Це призвело до розпродажу акцій технологічних компаній, особливо в секторах, пов'язаних з обчислювальною потужністю.

Ринок криптовалют також підлягає впливу ланцюгових реакцій. Зміна структури ф'ючерсного ринку зменшила привабливість арбітражу, а разом з виведенням коштів з ETF це призвело до синхронного падіння біткоїна та фондового ринку. Індикатори ринкового настрою показують, що паніка серед інвесторів зросла.

Ключові моменти гри наступного тижня: дані про безробіття визначать інтенсивність "торгівлі рецесією"

Наступного тижня дані про безробіття за неконтрольованими професіями стануть центром уваги ринку. Якщо дані про зайнятість за лютий знову перевищать очікування, або PMI в обробній промисловості продовжить падати, це може посилити очікування рецесії, що призведе до подальшого зниження дохідності американських облігацій, надавши тиск на ризикові активи. Навпаки, економічні дані, які перевищують очікування, можуть ненадовго відновити ринкові очікування щодо "м'якої посадки".

Потенційні деталі митної політики, а також висловлювання посадових осіб Федеральної резервної системи щодо траєкторії зниження процентних ставок можуть також спричинити коливання на ринку.

У нинішніх умовах інвестори повинні зосередитися на оборонній стратегії, одночасно звертаючи увагу на можливості для відскоку. Хоча ринок криптовалют у короткостроковій перспективі піддається тиску продажів, в довгостроковій перспективі покращення регуляторного середовища та технологічні інновації все ще підтримують його потенціал для зростання.

Ринкові ігри: стагнація чи рецесія?

Огляд макроекономічного середовища

1. Зміни ліквідності та процентних ставок

Основна ліквідність у доларах США дещо покращилася, головним чином через витрати на рахунки Міністерства фінансів. Хоча вона зросла порівняно з минулим тижнем, все ще залишається в стані жорсткості.

Ринок процентних ставок почав відображати зниження процентних ставок та уповільнення економіки. Доходність 2-річних державних облігацій різко знизилася, а різниця з короткостроковими фінансовими ставками збільшилася. Доходність 10-річних державних облігацій також нижча за короткострокові ставки, що відображає занепокоєння ринку щодо економічних перспектив.

Ці зміни свідчать про:

• На фоні погіршення економічних даних ринок швидко підвищив очікування щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою цього року.
• Короткострокові процентні ставки з фінансування ще не відображають очікувань щодо зниження процентних ставок, що свідчить про те, що Федеральна резервна система все ще намагається підтримувати певну грошову жорсткість.
• Доходність державних облігацій швидко знижується, що відображає сильні настрої до ухилення від ризику.

В цілому, незважаючи на те, що Федеральна резервна система намагається підтримувати жорсткість вартості фінансування через управління ліквідністю, ринок готується до сценарію "економічне уповільнення змушує Федеральну резервну систему знижувати процентні ставки".

2. Огляд ризикового ринку

Цього тижня фондовий ринок зазнавав різких коливань, продовжуючи тенденцію до продажу з минулого тижня. Увага ринку перейшла від інфляції до економічних даних, зокрема різкого падіння індексу споживчої довіри, що посилило занепокоєння щодо рецесії. Лише в п'ятницю, коли були оприлюднені дані про інфляцію, ринкові настрої трохи поліпшилися.

Що стосується технологічних акцій, незважаючи на вражаючі фінансові результати NVIDIA, сумніви ринку щодо розвитку технологій ШІ викликали ширшу розпродаж.

Криптовалютний ринок також пережив важкий тиждень. Індикатори ринкових настроїв показують, що інвестори відчувають крайню паніку. Зміни в структурі ф'ючерсного ринку та виведення коштів з ETF посилили тиск на ринок. Загальна логіка передачі виглядає так: побоювання рецесії → зниження схильності до ризику → виведення капіталу з високоризикованих ринків → зниження привабливості арбітражу → виведення коштів з ETF → посилення побоювань на крипторинку → прискорення розпродажів.

Прогноз ринку на наступний тиждень

Ринок перебуває на переломному етапі очікуваної різкої корекції, інвестори повинні уважно стежити за останніми даними та своєчасно коригувати стратегії.

Ключові події включають:

• Дані про непосаджені робочі місця: визначать, чи ринок подальше посилить "рецесійні угоди".
• PMI в промисловості: може вплинути на оцінку економічних перспектив.
• Потенційні деталі митної політики.
• Заяви чиновників ФРС щодо шляху зниження ставок.

У зв'язку з поточним високим рівнем невизначеності на ринку, ми рекомендуємо:

1. Будьте обережні, не слід купувати на піку, але звертайте увагу на можливі короткострокові корекційні рухи.
2. Диверсифікація портфеля, збільшення захисних активів та продуктів кількісного арбітражу, балансування ризику та доходності.
3. Уважно стежте за економічними даними, змінами процентних ставок, станом ліквідності та коригуванням ринкових очікувань, викликаним політикою.

Хоча короткострокові настрої на ринку є низькими, у довгостроковій перспективі поліпшення політики та регуляторного середовища в США забезпечує ріст і простір для криптоіндустрії. Поточна корекція на ринку в основному відображає поведінку інвесторів, які прагнуть уникнути ризиків, а не песимістичний погляд на активи, такі як біткойн. Ми зберігаємо впевненість у довгострокових перспективах криптоіндустрії.