Ринок досяг переломного моменту: вибірковий булран незабаром прийде

Поточний крипторинок перебуває на ключовому поворотному моменті. 99% учасників спостерігають через втому або вагання, але меншість тихо завершує розстановки, які можуть змінити життя.

Нещодавно біткоїн встановив історичний максимум місячної закритої ціни, але його ринкова домінуюча позиція почала знижуватися. Водночас, великі гравці в короткий проміжок часу накопичили значну кількість ETH, а баланс біткоїн-бірж знизився до багаторічного мінімуму. Настрій роздрібних інвесторів все ще залишається пригніченим, що якраз є ідеальним часом для попереднього розміщення.

Індекс спекуляцій на альткоїни все ще на низькому рівні, ETH/BTC нарешті показав перший тижневий свічник зростання за кілька тижнів. Ситуація з затвердженням ETF Solana на одній із платформ вже вирішена. Крипто-капітал тихо спрямовується в такі популярні напрямки, як DeFi, реальні світові активи та повторне забезпечення.

Але це не той загальний бум, який ми бачили у 2021 році. Майбутня ситуація на ринку буде більш вибірковою і сильною залежатиме від наративу. Капітал зараз спрямовується на реальний дохід, крос-ланцюгову інфраструктуру та активи, пов'язані з ETF, які мають механізм стейкінгу.

Шість основних тенденцій, що відбуваються в сфері DeFi

1. Оптимізація доходів від стабільних монет та фіксовані доходи DeFi

DeFi дедалі більше імітує традиційні фінанси, залучаючи кошти через перетворення стейблкоїнів на високодохідні, подібні до фіксованих доходів активи. Різні протоколи зосереджують увагу на капітальній ефективності та структурі фіксованої процентної ставки, щоб задовольнити потреби інституційних та роздрібних інвесторів.

• Додаток для кредитування на певному ланцюгу пропонує ринок кредитування для різних блакитних фішок і залучає ліквідність через винагороди у токенах.
• Платформа запустила новий актив, використовуючи певну стратегію для максимізації прибутку від стейблкоінів.
• Деякий протокол дозволяє користувачам циклічно використовувати токени основної суми з фіксованим доходом, обмінюючи їх на більш дешеві USDC.
• Деяка платформа запустила облігації з "нульовою ставкою" на фіксований термін, щоб надати прогнозовані грошові потоки для активних віртуальних послуг.

Слід звернути увагу, що високі прибутки, що рекламуються, зазвичай потребують використання таких стратегій, як важелі. Після вирахування витрат і ризиків реальна чиста прибутковість може бути ближчою до 6-9%. Крім того, комбінованість цих структур також збільшує системний ризик.

2. Інтеграція міжмережевої ліквідності та користувацького досвіду

Взаємодія користувачів з багатоланковою ліквідністю зазнає фундаментальних змін, перетворюючись з громіздких процесів мостів на безперешкодну, засновану на намірах систему депозитів.

• Перше розгортання певного стейблу на певному ланцюзі продемонструвало тенденцію розвитку нативних кросчейн стейблів.
• Компонент для депозитів DeFi, запущений певною платформою, дозволяє користувачам з одним натисканням кнопки виконувати мостування, обмін та розгортання стратегій.
• Система верифікації певного протоколу сприяє реалізації механізму миттєвої крос-ланкової верифікації, підвищуючи ефективність мостів.
• Якась платформа співпрацює з якоюсь компанією для реалізації передачі інформації між блокчейнами в XRP Ledger.

Тенденції показують: вартість захоплення поступово переходить від самих публічних ланцюгів до комбінаційної інфраструктури та рівня обміну повідомленнями.

3. Повторна заставка та ринок безпеки в ланцюзі

Повторне заставлення перетворюється на незалежний ринковий механізм безпеки на блокчейні, що дозволяє повторно заставленому ETH бути інтегрованим у структуровані продукти та створювати механізм прибутковості, подібний до корпоративних облігацій.

• Новий випуск сховища та повторного заставного облігації певного протоколу забезпечує можливості бюджетного планування для верифікаційних послуг.
• Проект переходить на новий етап тестової мережі, закладаючи основу для екосистеми повторного стейкінгу з високою продуктивністю.
• У певній екосистемі, певний проект надає повторне заставне забезпечення для rollup.

З розвитком капіталу в екосистему повторного заставлення формується новий тип "кривої доходності повторного заставлення". Але комбінованість також призвела до вразливості, будь-яка проблема може серйозно зашкодити основному капіталу.

4. Монетизація та програмованість данкової інфраструктури

Блокпростір більше не є вузьким місцем, затримка даних та комбінованість стають фокусом. Кілька проектів пропонують розробникам монетизовану інфраструктуру для роботи з реальними даними.

• Якийсь проект реалізує підсекундне зчитування даних та монетизовану доступність даних.
• Якась платформа значно підвищила швидкість і собівартість zkVM доказів.
• Якась інфраструктура підтримує велику кількість користувачів і гаманців, реалізуючи комбіновані платежі.

Ця тенденція стимулює нові бізнес-моделі посередництва, в майбутньому можуть бути впроваджені цінові моделі, подібні до моделей хмарних послуг.

5. Інституційна кредитна інфраструктура та інтеграція RWA

Онлайн-кредитування стає інституціоналізованим, автоматичне продовження кредитних лімітів, резервні плаваючі ставки та левереджовані RWA стратегії стають основною темою.

• Платформа інтегрувала фіксовані процентні ставки кредитних продуктів з автоматичним продовженням та резервною логікою.
• Деякий анонс протоколу базується на важелі стратегій RWA певного фонду.
• Деяка платформа стимулює підвищення ліквідності стабільних монет.

На блокчейні формується великий брокерський бізнес, але стратегія RWA потребує високодостовірних оракулів та надійної логіки викупу, щоб запобігти системним ризикам.

6. Економіка аірдропів та стимулювальне майнінг

Аірдроп залишається основною стратегією залучення користувачів, але рівень утримання продовжує знижуватись. Кілька проєктів продовжують використовувати системи балів, завдання та ігрову інтерактивність.

Дані показують, що через два тижні після аірдропу лише 15% загальної вартості залишаються, проєкт змушений пропонувати вищі множники балів або прив'язувати додаткові переваги. Деякі платформи намагаються зменшити атаки за допомогою соціальної верифікації, але великі майнери все ще мають способи ухилення.

Довгострокова ліквідність повинна перейти до механізму, орієнтованого на утримання, такого як блокування veNFT або винагороди з урахуванням часу, а не покладатися лише на спекулятивні бали для залучення нових користувачів.

Макронаратив та інвестиційна рамка

1. Макроекономічний фон: коливання, викликані новинами

Нещодавні геополітичні конфлікти спричинили різкі коливання ціни біткоїна, але вона швидко відновилася. Ринок інтерпретує це як прискорення перенесення чіпів до довгострокових рахунків. ETF продовжує поглинати обігові чіпи, і кожен макроекономічний збурення прискорює це перенесення.

2. Перспективи літнього ринку

Хоча сезонна статистика передбачає, що Q3 може бути млявим, стабільний попит на ETF і американські акції можуть порушити цю тенденцію. Якщо загальний ризиковий апетит залишиться оптимістичним, крипторинок може наздогнати фондовий ринок.

3. Solana ETF: єдина альткойн-наррація, на яку варто звернути увагу

Деякий департамент розглядає кілька заявок на ETF Solana, остаточне рішення буде ухвалено до вересня. Якщо структура ETF міститиме винагороду за стейкінг, SOL перетвориться з торгового інструменту на "прибутковий цифровий актив". Поточна ціна SOL нижче 150 доларів може вважатися можливістю для розміщення в ETF.

4. Основи DeFi

Незважаючи на те, що тему домінують Мем-криптовалюти, справжні блокчейн-протоколи з грошовими потоками тихо набирають силу.

5. Попередження про ризики Meme-коінів

На біржі, де запустили мем-коін, безстрокові контракти демонструють модель "підняття ціни і розпродажу". Більшість цих угод є витягувальними, а не такими, що створюють вартість, тому рекомендується встановити суворі стоп-лоси або повністю ігнорувати.

6. Нові випуски проектів та структурні переваги

Деяка торгова платформа обрала певний L2 як розв'язання, що може сприяти активності користувачів L2. Виступ токенів деяких нових проектів показує, що, якщо планування команди є надійним, вторинні торги все ще можуть отримати визнання на ринку.

7. Інвестиційна рамка на третій квартал 2025 року

• Основна позиція: постійно велика кількість BTC.
• Ротаційний Бета: відкриття позиції по SOL нижче 160 доларів, в поєднанні з відповідними токенами.
• DeFi-комбінація: рівноважне розподілення кількох основних DeFi-проєктів.
• Спекулятивна позиція: контролювати ризикове експонування Meme монет в межах 5% від загальних активів.
• Події, що викликані: зверніть увагу на розвиток L2 певної торгової платформи, розробіть відповідні екологічні токени.