Стратегічна компанія Ethereum Treasury ETHM знову значно збільшила свої активи в ETH

ETHM 4 серпня оголосив про збільшення свого володіння на 10,605 монет ETH, в результаті чого загальна кількість становила 345,362 монет, вартість яких приблизно 12.7 мільярдів доларів. Це вже друге великомасштабне збільшення компанії менш ніж за півмісяця після її виходу на біржу.

Як компанія, що спеціалізується на інвестиціях в Етер, ETHM планує вийти на біржу Nasdaq, початково володіючи 400 тисячами ETH, з ринковою вартістю близько 1,6 мільярда доларів. Наприкінці липня компанія вже провела разове збільшення на 15 тисяч монет.

Активна експансія ETHM відбувається в ключовий період, коли кілька публічних компаній змагаються за придбання ETH. Зі зростаючою ясністю регуляторної структури все більше публічних компаній включають ETH у свою.asset allocation.

Ethereum DAT гонка озброєнь повністю оновлена

Сектор фінансів Ethereum став обов'язковим полем бою для установ. Лістинг ETHM повністю розпалив цю гонку, і всього за два тижні ситуація в секторі кардинально змінилася.

21 липня, коли ETHM оголосив про вихід на ринок, резерви ETH двох інших компаній були нижчими за початковий обсяг у 400 тисяч ETHM. Проте до 5 серпня обсяги однієї компанії зросли до 833 тисяч (ринкова вартість 3 мільярди доларів), що становить зростання на 177%; резерви іншої компанії також досягли 498 тисяч (ринкова вартість 1,8 мільярда доларів), зростання на 78%, і вона публічно оголосила про ціль у 1 мільйон. Навіть один колишній майнер біткоїнів терміново змінив курс, накопичивши 120 тисяч ETH.

Ця божевільна хвиля накопичення підтверджує прогнози одного з банків: державна компанія вже придбала понад 1% від обсягу обігу ETH, і цей показник може зрости до 10%. Розпочинається масштабна "гонка озброєнь" на рівні десятків мільярдів доларів.

У цій запеклій конкуренції ETHM завдяки "капітал + стратегія" здобуває перевагу. По-перше, майже 1,6 мільярда доларів початкового капіталу забезпечили потужний арсенал, по-друге, його диференційований підхід. Коли конкуренти ще безумно накопичують монети, щоб зайняти частку ринку, ETHM вже підвищив дохідність до 4-5,5% завдяки повторному заставленню та комбінації DeFi протоколів. У умовах низьких процентних ставок така стабільна висока дохідність стала "козирем", що приваблює інституційний капітал.

!

Спосіб отримання золота з ETHM: річна ставка 4-5.5%

Ядро позиціонування ETHM - це "компанія з виробництва Етеру". Цю концепцію можна порівняти з нафтовою економікою: традиційні криптоінвестиції схожі на купівлю та зберігання нафти в очікуванні підвищення цін; натомість ETHM обирає стати "нафтовою компанією", що дозволяє активам генерувати грошовий потік.

Завдяки протоколу EigenLayer, стейковані ETH забезпечують "одну рибу - багато їжі" – вони одночасно забезпечують безпеку основної мережі Ethereum та надають послуги для оракулів, міжланцюгових мостів та інших протоколів, кожна з яких приносить додатковий дохід.

Крім повторного стейкінгу прибутку, компанія також отримує доходи, беручи участь у DeFi-протоколах. Коли базовий прибуток від стейкінгу ETH становить лише близько 3%, така комбінована стратегія підвищує загальний прибуток до 4-5,5%.

Таким чином, ETH перетворився з "очікування підвищення вартості" статичного активу на "постійне створення вартості" продуктивний актив.

Різниця між ETHM та MicroStrategy

На перший погляд, ETHM та MicroStrategy обидві мають великі обсяги криптоактивів. Але при глибшому аналізі виявляється, що це два абсолютно різних підходи.

Логіка MicroStrategy полягає в тому, щоб випустити облігації для купівлі біткоїнів, ставлячи на те, що ціна монети зросте, покриваючи відсотки. Але ефективність цієї моделі різко знижується. У порівнянні з цим, ETHM через стейкінг і участь у DeFi, щодня генерує близько 5% річного грошового потоку.

Основна різниця полягає в атрибутах активів: біткоїн є цифровим золотом, його цінність полягає в рідкості та консенсусі. А Ethereum є цифровою інфраструктурою, його цінність полягає в здатності підтримувати роботу всієї екосистеми.

Криптоскарбниця переживає третій етап еволюції:

1. Період дивідендів для новаторів (2020-2023): MicroStrategy довела, що публічні компанії можуть отримувати прибуток, утримуючи криптоактиви.
2. Період копіювання моделі (2024-2025): з'являється велика кількість наслідувачів, але простий режим накопичення криптовалюти виявляє ризики.
3. Період еволюції моделі (2025-): нова модель, представлена ETHM — це не накопичення активів, а управління активами, створення різноманітних джерел доходу.

Ключові гравці за ETHM

Команда ETHM складається з групи "Месників" з глибоким досвідом, які намагаються змінити ландшафт інституційних криптоінвестицій.

Основні члени команди включають:

• Andrew Keys: Працював у ConsenSys, заснував Альянс підприємств Ethereum (EEA).
• David Merin: Проводив комерційну трансформацію в ConsenSys, керуючи фінансуванням і злиттями на суму понад 700 мільйонів доларів.
• Darius Przydzial: одночасно управляв ризиками в традиційних фінансах та є ключовим contributor у DeFi-протоколах.
• Тим Лоу: має двадцятирічний досвід роботи в банківських системах.
• Jonathan Christodoro: директор однієї з платіжних компаній, колишній топ-менеджер одного з капітальних компаній.

Команда пережила зіткнення між представниками традиційних фінансів та криптоорієнтованими фахівцями, в результаті чого була встановлена основна концепція "стати мостом, що з'єднує обидві сторони".

Виклики та ризики, з якими стикається Ethereum

З приходом інституційного капіталу Ethereum стикається з низкою нових викликів:

1. Технічний ризик: вразливості смарт-контрактів та можливі штрафи за ставку можуть призвести до значних втрат ETH.
2. Проблема централізації: чи суперечить це первісній меті Ethereum, коли велика кількість ETH зосереджена в руках небагатьох установ?
3. Регуляторні ризики: поточне регуляторне середовище виглядає дружньо, але коли політичний курс зміниться, інституційні зусилля можуть стати мішенню.
4. Стійкість доходу: 4%-5.5% доходу від стейкінгу виглядає привабливо, але історія показує, що надприбутки врешті-решт будуть ліквідовані арбітражниками.

Засновник Ethereum Віталік також попереджав, що не слід надмірно прагнути до капіталу великих інститутів. Чи стає ця тривога реальністю, коли 70% стейкованого ETH зосереджено в небагатьох пулах?

!

Висновок

Коли Ethereum переходить з експерименту ідеалістів в інвестиційний продукт Уолл-стріт, чи є це ознакою зрілості, чи відхиленням від початкових цілей? Час неодмінно дасть відповідь.