MicroStrategy продовжує впроваджувати безстрокові цінні папери: обмеження на продаж акцій зменшено, тоді як "премія Біткойна..."

MicroStrategy (MSTR) зменшує самостійно накладені обмеження на продаж звичайних акцій і прискорює план фінансування за рахунок безстрокових цінних паперів. Це рішення прийнято, оскільки біткойн-орієнтована надбавка до ціни акцій зменшується, з оголошеною метою зміцнення казни в BTC без впливу на операційну ліквідність.

Згідно з даними, зібраними нашою дослідницькою групою, які були перевірені з поданнями до SEC, початкове ціноутворення Serie A STRK та АТМ у розмірі $21 мільярд підтверджується документами, поданими в кінці січня 2025 року. Галузеві аналітики, з якими ми співпрацюємо, зазначають, що операція має на меті зберегти казну в BTC, уникнувши спотових продажів, водночас збільшуючи середню вартість капіталу на акцію.

MicroStrategy: які зміни в капітальному плані

Компанія, якою керує Майкл Сейлор, раніше обмежила випуск звичайних акцій, щоб зберегтиImplicit premium, пов'язану з її позицією в Біткойн.

Проте, між липнем і серпнем обсяг викидів було розширено (також через програми АТМ) для підтримки нової капітальної архітектури та забезпечення безперервності стратегії в офіційному випуску BTC. Щоб глибше зануритися в використання Біткойна в балансі, дивіться наш внутрішній посібник: Біткойн у корпоративній скарбниці.

Чому зараз: питання "премії Біткойна" на MSTR

Акції MSTR історично включали премію в порівнянні з вартістю BTC, що утримується на одну акцію, ефективно ставши ринковим проксі. Зі зменшенням премії вікно для фінансування зростання та нових покупок BTC через чистий капітал, як правило, звужується.

Котирування MSTR від TradingView { "lineWidth": 2, "lineType": 0, "chartType": "свічки", "showVolume": true, "fontColor": "rgb(106, 109, 120)", "gridLineColor": "rgba(242, 242, 242, 0.06)", "volumeUpColor": "rgba(34, 171, 148, 0.5)", "volumeDownColor": "rgba(247, 82, 95, 0.5)", "backgroundUpColor": "#0F0F0F”, “widgetFontColor”: “#DBDBDB", " upColor": "#22ab94”, “downColor”: “#f7525f", "borderUpColor": "#22ab94”, “borderDownColor”: “#f7525f", "wickUpColor": "#22ab94”, “wickDownColor”: “#f7525f", "colorTheme": "темний", "isTransparent": false, "locale": "en", "chartOnly": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "valuesTracking": "1", "changeMode": "price-and-percent", "symbols": [ [ "NASDAQ:MSTR|1D" ] ], "dateRanges": [ "1d|1", "1m|30", "3m|60", "12m|1D", "60m|1W", "all|1M" ], "fontSize": "10", "headerFontSize": "medium", "autosize": false, "width": 800, "height": 400, "noTimeScale": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false }

У цьому контексті титоли перпетуум пропонують спосіб залучити капітал, не надмірно розширюючи обіг звичайних акцій. Для глосарію механізмів ATM дивіться: програма ATM.

Як працюють безстрокові привілейовані акції

Перпетуальні привілейовані акції — це акціонерні інструменти без терміну погашення, з фіксованим або змінним дивідендом та пріоритетом розподілу в порівнянні з звичайними. Вони не передбачають термінового викупу і зазвичай не надають повних прав голосу. Слід зазначити, що купони можуть бути відкладені на розсуд емітента, в межах, встановлених проспектом. Для отримання інформації про привілейовані акції, зверніться до нашого спеціалізованого ресурсу: Привілейовані акції: характеристики та ризики.

Офіційний терміновий лист: ключові дані про Серію А "Strike"

Інструмент: 8.00% Серія A Безстрокові Привілейовані Акції (тикер STRK)

Початкова емісія: 7,3 мільйона акцій по 80 доларів кожна (≈ 584 млн доларів валового доходу)

Дивіденд: 8% фіксований, кумулятивний, виплачується щоквартально, якщо його затвердить Рада директорів

Права голосу: обмежені; повні права лише у випадку неплатежу дивідендів протягом 6 періодів

Пріоритет: перевага у дивідендах та ліквідації в порівнянні з звичайними.

Конверсія: не підлягає конвертації в звичайні акції

Використання коштів: додаткові покупки Біткойн та загальні корпоративні потреби

Подання SEC: проспект S-1 № 333-279014 подано 29 січня 2025 року ( ціноутворення 8-K від 31 січня 2025 року )

Вплив на казначейство, грошові потоки та NAV

Завдяки перевагам безстрокових облігацій, MicroStrategy прагне уникнути ліквідації BTC для покриття поточних витрат, отримуючи доступ до венчурного капіталу, що, однак, передбачає річні купони приблизно $46.7M (8% на $584M). Цікавим аспектом є те, що розмив впливу на NAV на звичайну акцію залишається обмеженим; проте, існує вища вартість капіталу в порівнянні з звичайними емісіями, зробленими, коли премія на MSTR була вищою. Ключові цифри та дати, згадані в тексті, оновлені станом на 1 серпня 2025 року і можуть бути перевірені в поданнях SEC та оголошеннях компанії.

Очікувані ефекти щодо зменшення продажу акцій

З впровадженням STRK та спеціальною програмою на ринку компанія прагне зменшити тиск на звичайні акції, використовуючи їх більш вибірково. Паралельно забезпечені кредитні лінії в BTC залишаються активними, а політика нульових дивідендів на звичайні акції зберігається для збереження фінансової гнучкості.

Ризикова структура: ринок, кредит, сприйняття

Біткойн Волатильність: сильні просадки BTC можуть знизити хедж-значення для купонів.

Кредитний ризик: відстрочка дивідендів шкодить репутації на переважному ринку.

Вартість капіталу: фіксована 8% є обтяжливою у випадку нормалізації ставок.

Сприйняття важеля: ринок може розглядати структуру як додатковий "економічний" важіль.

Вторинна ліквідність: потенційна знижка на STRK на вторинному ринку може збільшити ефективну вартість фінансування.

Реакції та аналіз ринку

Початкові аналізи Fortune та Yahoo Finance вказують на обережно-позитивний підхід до більшої фінансової гнучкості, що компенсується сумнівами щодо витрат на купони та впливу на BTC. Слід зазначити, що деякі аналітики описують STRK як частину «кредитної моделі, прив'язаної до Біткойна», що дозволяє стратегії продовжуватися без примусових продажів криптоактивів. Для офіційної заяви від емітента та оновлень для інвесторів: Стратегія Відносини з інвесторами.

Що спостерігати в наступні місяці

Будь-яка нова серія улюблених (STRD, STRF) та пов'язаних економічних термінів.

Тенденція премії на MSTR в порівнянні з NAV BTC на акцію.

Попит інвесторів в АТМ на 21 мільярд доларів і показники STRK на вторинному ринку.

Купівля/продаж BTC у скарбниці та вплив на операційні грошові потоки.

Контекст та пов'язані ресурси

Всі новини про MicroStrategy

Посібник: Біткойн у корпоративній касі

Аналіз ціни Біткойна

Примітка щодо джерел та даних

Інформація походить з документів SEC, офіційних релізів MicroStrategy та фінансових новинних агентств. Для детальних перевірок зверніться до подання S‑1/8‑K та документації, поданої на SEC EDGAR: SEC EDGAR — подання S‑1 № 333-279014, а також до релізів, опублікованих на Strategy Investor Relations. Будь-які додаткові деталі (, наприклад, чистий дохід після комісій, плани конвертації або майбутні серії привілейованих ) будуть інтегровані після публікації нових подань (оновлення: 1 серпня 2025 ).

BTC-1.31%
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • Прокоментувати
  • Репост
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
Немає коментарів
  • Закріпити