Как Hyperliquid использует "Бессрочные фьючерсы AWS" для поддержки оценки в 10 миллиардов долларов?
С момента последнего выпуска Hyperliquid (HYPE) оценочной модели прошло полгода. За это время произошли некоторые изменения, но многое осталось без изменений. Мой оптимизм по поводу HYPE остается прежним.
Давайте посмотрим на некоторые данные.
Оценка дохода
Оценка HYPE – одна из самых больших проблем заключается в том, как разумно оценить годовой доход. Hyperliquid – это быстрорастущая стартап-компания, находящаяся в циклической отрасли. Учитывая быстрое увеличение числа пользователей, приток капитала и другие благоприятные факторы, я считаю, что этого достаточно, чтобы компенсировать потенциальное снижение объемов торгов в медвежьем рынке. Данные за последние шесть месяцев также подтвердили это, средний ежедневный доход значительно вырос.
Даже если в будущем в краткосрочной перспективе биткойн войдет в медвежий рынок, благодаря постоянному притоку средств в ETF и изменению отношения американской политики к криптовалютам, снижение объема торгов не будет таким резким, как раньше. Однако, для осторожности, мы все же используем недавний средний объем торгов в бычьем рынке в 3 миллиона долларов в качестве ориентира, не учитывая рост.
Оценочный множитель состоит из двух частей: цена ( оценка ) и доход ( доход/комиссия ). Я провел анализ данных по комиссии, разбив их по различным временным интервалам, а также рассмотрел общее количество токенов с точки зрения объема обращения и скорректированного полностью разведенного предложения.
В моих расчетах были исключены выкупы, уничтожение части, а также токены, которые будут выпущены в будущем/финансирование сообщества. Я считаю, что большая часть невыпущенных токенов в 38,888% будет постепенно и в долгосрочной перспективе выпущена в виде вознаграждений за стейкинг. Часть финансирования сообщества относится к положительным инвестициям, направленным на укрепление экосистемы.
Оставшиеся 29,8% невыпущенных токенов ( 23,8% команде, 6% фонду ) будут полностью учтены в скорректированном объеме предложения, что является довольно консервативным предположением. Эти токены на самом деле освобождаются очень медленно и практически не будут продаваться в краткосрочной перспективе.
Я считаю, что наиболее разумной основой для оценки должно быть значение между обращением и скорректированным полностью размытым предложением.
Расчет коэффициента цена/прибыль на основе данных за 7 дней выглядит следующим образом:
По объему обращения составляет примерно 12,3 раза
По расчетам с учетом полностью разводненного предложения это составляет примерно 21,9 раз.
Смешанный коэффициент цена/прибыль составляет около 17,1 раз
По сравнению с публичными компаниями
Текущая цена HYPE очень дешева. Многие не понимают, как оценить его, особенно вопрос о том, как токены команды учитываются в полностью размытом общем предложении (FDV).
Публичные компании обычно предоставляют акционерные опционы (SBC) руководителям и ключевым сотрудникам. Многие аналитики склонны рассматривать это как единовременные расходы, не относящиеся к операционным затратам. Но я считаю, что расходы, которые повторяются каждый год и достигают сотен миллионов долларов, не должны считаться единовременными расходами.
Доля SBC Coinbase, Robinhood и Circle составляет около 25% от их скорректированной EBITDA и сохраняется на протяжении многих лет. Это реальные, постоянные расходы на капитал, которые напрямую размывают долю существующих акционеров.
Поэтому, если эти расходы должны быть включены в оценку, необходимо исключить опционы на акции, уже учтенные в собственном капитале, так как они будут постепенно разблокироваться в течение следующих нескольких лет. Я внес соответствующие изменения в строку "LTM множители ( вычитаем SBC )".
Это очень важно, потому что многие люди оценивают HYPE, учитывая 100% всех токенов, принадлежащих команде, в расчет FDV, но игнорируют то, что上市公司 на самом деле имеет "бессрочный FDV", и каждый год может постоянно выдавать SBC руководителям.
Я предложил два справедливых и сопоставимых метода оценки:
Если использовать чистый денежный поток, полученный фактическими акционерами, для сравнения, то следует использовать "LTM множитель ( за вычетом SBC )" для сравнения оценки上市公司, одновременно учитывая токены команды Hyperliquid на 100% в общем объеме предложения.
Если использовать привычный для публичных компаний критерий "скорректированный EBITDA" ( не учитывая устойчивость SBC ), тогда используется "мультипликатор смешанного предложения": токены в обращении ( не включая командные токены ) + командные токены, учитываемые в размере 50%.
Независимо от способа оценки, HYPE является крайне привлекательным.
Наконец, давайте поговорим о рентабельности. Свободный денежный поток Coinbase, Robinhood и Circle значительно ниже, чем у Hyperliquid. Это означает, что при падении доходов EBITDA значительно сокращается, в то время как расходы остаются огромными. Свободный денежный поток Hyperliquid более "чистый", более устойчивый и обладает большей защитной способностью.
Добавьте данные: у Coinbase 4300 сотрудников, у Robinhood 2500 человек, а в ядре команды Hyperliquid всего 12 человек.
Ожидания бычьего рынка HYPE
Говоря о ожиданиях бычьего рынка, я считаю, что большинство людей серьезно недооценивают потенциал HYPE. Они оценивают только на основе текущих доходов и просто применяют скидку к бычьему рыночному премиуму.
Но задумывались ли они о том, насколько велик общий адресуемый рынок (TAM)?
Бессрочные фьючерсы являются одним из крупнейших рынков в криптовалютной сфере после стабильных монет. В настоящее время Hyperliquid занимает около 10% рынка бессрочных фьючерсов. А на рынке CLOB спотовых торгов доля еще ниже.
Более того, HyperEVM только начинается. А HIP-3 и различные новые бессрочные фьючерсы, которые будут выпущены в будущем, позволят Hyperliquid расшириться из "платформы крипто-бессрочных фьючерсов" в "глобальную платформу бессрочной торговли всеми активами". Несколько направлений, которые я больше всего ожидаю, включают акции, частные инвестиции перед IPO, прогнозные рынки, валюту, товары и др.
Бессрочные фьючерсы являются одним из лучших финансовых продуктов на Земле, а Hyperliquid - это "AWS в мире бессрочных фьючерсов", обладающий высокой масштабируемостью, полностью децентрализованным и прозрачным.
Традиционный финансовый сектор и другие не криптовалютные круги еще не полностью осознали мощь бессрочных фьючерсов. Но как только этот продукт будет обнаружен, его потенциал будет огромным.
Вернемся к цифровым показателям. Шесть месяцев назад, когда я впервые писал оценочный фреймворк, Hyperliquid ежедневно генерировал около 1 миллиона долларов дохода (, что произошло из-за кратковременного всплеска объема торгов после запуска TRUMP ). Теперь эта цифра стабилизировалась на уровне 2,5-3 миллионов долларов в день, увеличившись более чем в два раза. Пользователи и приток средств также растут синхронно.
В настоящее время Hyperliquid занимает около 5% от общего объема торгов на CEX. Представьте, если эта цифра достигнет 25% в будущем, это может означать, что ежедневный доход может вырасти до 15 миллионов долларов. Исходя из этого, мультипликатор оценки свободного денежного потока HYPE снизится до 5 раз.
Сравнение с другими криптовалютами
Сравнивать HYPE с другими токенами на самом деле не совсем справедливо, потому что не так много действительно сопоставимых проектов.
В настоящее время единственное, на что можно ориентироваться, это несколько мемейкoin стартовых платформ с сильным соответствием продуктового рынка (PMF) и способных стабильно генерировать денежный поток, например BONK, GP, PUMP.
Я держу позиции по BONK и GP и считаю, что они являются одним из самых недооцененных проектов в настоящее время, кроме HYPE.
PUMP Я раньше делал долгосрочные инвестиции, но сейчас уже сократил объем. Я считаю, что они уже вышли из конкуренции, и это вполне разумно. Их модель не имеет защитного барьера и легко может быть подорвана другими платформами. В то время как неэксплуататорская модель BONK одерживает победу, что видно из данных с различных цепей.
Внимание традиционных финансов
Традиционные финансы входят в криптовалютную сферу. С момента запуска ETF биткойн и эфир привлекли от 500 до 1000 миллиардов долларов США, установив исторический рекорд для ETF.
Так какие активы традиционные финансы, вероятно, предпочтут? Конечно, это токен, который может генерировать значительный денежный поток, имеет устойчивый экономический барьер и обладает сильной защитной моделью.
Один из аналитиков Bloomberg спросил: "Что стоит за Hyperliquid?" Хотя этот вопрос звучит несколько насмешливо, он как раз и является основным сомнением традиционных финансов в отношении криптовалют на протяжении многих лет.
А теперь у нас наконец есть ответ, и это ответ на все вопросы.
HYPE в традиционном финансовом круге еще не был широко замечен, только потому, что команда не проводила никакого маркетинга. Если бы это была другая команда, они уже сделали бы тысячи звонков для привлечения инвестиций. Но Джефф и команда имеют свой стиль.
Однако не позволяйте внешнему виду вводить вас в заблуждение. Уолл-стрит рано или поздно обнаружит HYPE.
Я считаю, что как только SONN запустится, это станет огромной вехой. У SONN есть 300 миллионов долларов резервного капитала, которые могут быть использованы для покупки HYPE, и он будет активно продвигаться вместе с Paradigm и Galaxy Digital.
Эта покупательская способность эквивалентна 48 миллиардам долларов США в биткойнах (. В этом году биткойн-ETF привлек всего 15 миллиардов долларов США ). Можно сказать, что это суперкатализатор.
Распределение токенов
В настоящее время у HYPE всего около 150 000 адресов с токенами, это число ниже, чем у многих мемкоинов на Solana, например, количество держателей SOL уже превысило 10 миллионов.
Проблема заключается в том, что текущие каналы распределения HYPE неэффективны, и обычным пользователям трудно покупать. Большинство существующих держателей уже получили значительную прибыль и не обязательно имеют сильную мотивацию для дальнейшего увеличения своих позиций. Это будет сдерживать рост цен.
Но всё меняется. Coinbase и Binance по очевидным причинам отказались от запуска HYPE. Однако многие фронтенды и фиатные входы строятся для Hyperliquid. Phantom запустил фронтенд бессрочных фьючерсов на основе кода строителя Hyperliquid, который за две недели привлёк от 15 до 20 тысяч пользователей. Использование этой сети распределения может стать огромным катализатором для $HYPE, помимо других сетей распределения, находящихся в разработке. Такие казначейские компании, как SONN и HYPD, я думаю, также станут хорошими сетями распределения, не только для крупных капиталовложений традиционных финансов. Это может занять время и станет более заметным, когда они станут более зрелыми.
Данные производительности
Данные Hyperliquid показывают отличные результаты, даже среди всех криптовалют это один из лучших. После огромного роста Hyperliquid наблюдать текущую ценовую позицию просто потрясающе.
Скорость роста пользователей достигла нового рекорда с момента TGE, приток средств ускорился и достиг исторического максимума, открытый интерес по бессрочным фьючерсам (OI) также достиг исторического максимума.
Сравнение Hyperliquid и CEX: объем торгов CEX находится на историческом максимуме; сравнение открытых позиций CEX продолжает устанавливать исторические максимумы.
Одновременно, индикатор относительной премии SWPE( находится наLowest уровне с апреля, что подразумевает, что текущая цена является привлекательной.
![Нетрадиционная публичная цепочка: как Hyperliquid использует "Бессрочные фьючерсы AWS", чтобы поддержать оценку в 10 миллиардов долларов?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-02484ddaf28e95d4cdf57fdfdc3031f8.webp(
![Нетрадиционная блокчейн-сеть: как Hyperliquid поддерживает оценку в миллиарды долларов с помощью "Бессрочные фьючерсы AWS"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3308fe19467d0c670523bcf6b1972647.webp(
![Нетрадиционные блокчейны: Как Hyperliquid поддерживает оценку в 10 миллиардов долларов с помощью "Бессрочных фьючерсов AWS"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d591391343898bebafbef77ee4389ad3.webp(
![Непривычные блокчейны: как Hyperliquid использует "Бессрочные фьючерсы AWS" для поддержки оценки в миллиард долларов?])
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Hyperliquid: Как уникальная платформа бессрочных фьючерсов ведет рынок в 10 миллиардов долларов
Как Hyperliquid использует "Бессрочные фьючерсы AWS" для поддержки оценки в 10 миллиардов долларов?
С момента последнего выпуска Hyperliquid (HYPE) оценочной модели прошло полгода. За это время произошли некоторые изменения, но многое осталось без изменений. Мой оптимизм по поводу HYPE остается прежним.
Давайте посмотрим на некоторые данные.
Оценка дохода
Оценка HYPE – одна из самых больших проблем заключается в том, как разумно оценить годовой доход. Hyperliquid – это быстрорастущая стартап-компания, находящаяся в циклической отрасли. Учитывая быстрое увеличение числа пользователей, приток капитала и другие благоприятные факторы, я считаю, что этого достаточно, чтобы компенсировать потенциальное снижение объемов торгов в медвежьем рынке. Данные за последние шесть месяцев также подтвердили это, средний ежедневный доход значительно вырос.
Даже если в будущем в краткосрочной перспективе биткойн войдет в медвежий рынок, благодаря постоянному притоку средств в ETF и изменению отношения американской политики к криптовалютам, снижение объема торгов не будет таким резким, как раньше. Однако, для осторожности, мы все же используем недавний средний объем торгов в бычьем рынке в 3 миллиона долларов в качестве ориентира, не учитывая рост.
Оценочный множитель состоит из двух частей: цена ( оценка ) и доход ( доход/комиссия ). Я провел анализ данных по комиссии, разбив их по различным временным интервалам, а также рассмотрел общее количество токенов с точки зрения объема обращения и скорректированного полностью разведенного предложения.
В моих расчетах были исключены выкупы, уничтожение части, а также токены, которые будут выпущены в будущем/финансирование сообщества. Я считаю, что большая часть невыпущенных токенов в 38,888% будет постепенно и в долгосрочной перспективе выпущена в виде вознаграждений за стейкинг. Часть финансирования сообщества относится к положительным инвестициям, направленным на укрепление экосистемы.
Оставшиеся 29,8% невыпущенных токенов ( 23,8% команде, 6% фонду ) будут полностью учтены в скорректированном объеме предложения, что является довольно консервативным предположением. Эти токены на самом деле освобождаются очень медленно и практически не будут продаваться в краткосрочной перспективе.
Я считаю, что наиболее разумной основой для оценки должно быть значение между обращением и скорректированным полностью размытым предложением.
Расчет коэффициента цена/прибыль на основе данных за 7 дней выглядит следующим образом:
По сравнению с публичными компаниями
Текущая цена HYPE очень дешева. Многие не понимают, как оценить его, особенно вопрос о том, как токены команды учитываются в полностью размытом общем предложении (FDV).
Публичные компании обычно предоставляют акционерные опционы (SBC) руководителям и ключевым сотрудникам. Многие аналитики склонны рассматривать это как единовременные расходы, не относящиеся к операционным затратам. Но я считаю, что расходы, которые повторяются каждый год и достигают сотен миллионов долларов, не должны считаться единовременными расходами.
Доля SBC Coinbase, Robinhood и Circle составляет около 25% от их скорректированной EBITDA и сохраняется на протяжении многих лет. Это реальные, постоянные расходы на капитал, которые напрямую размывают долю существующих акционеров.
Поэтому, если эти расходы должны быть включены в оценку, необходимо исключить опционы на акции, уже учтенные в собственном капитале, так как они будут постепенно разблокироваться в течение следующих нескольких лет. Я внес соответствующие изменения в строку "LTM множители ( вычитаем SBC )".
Это очень важно, потому что многие люди оценивают HYPE, учитывая 100% всех токенов, принадлежащих команде, в расчет FDV, но игнорируют то, что上市公司 на самом деле имеет "бессрочный FDV", и каждый год может постоянно выдавать SBC руководителям.
Я предложил два справедливых и сопоставимых метода оценки:
Если использовать чистый денежный поток, полученный фактическими акционерами, для сравнения, то следует использовать "LTM множитель ( за вычетом SBC )" для сравнения оценки上市公司, одновременно учитывая токены команды Hyperliquid на 100% в общем объеме предложения.
Если использовать привычный для публичных компаний критерий "скорректированный EBITDA" ( не учитывая устойчивость SBC ), тогда используется "мультипликатор смешанного предложения": токены в обращении ( не включая командные токены ) + командные токены, учитываемые в размере 50%.
Независимо от способа оценки, HYPE является крайне привлекательным.
Наконец, давайте поговорим о рентабельности. Свободный денежный поток Coinbase, Robinhood и Circle значительно ниже, чем у Hyperliquid. Это означает, что при падении доходов EBITDA значительно сокращается, в то время как расходы остаются огромными. Свободный денежный поток Hyperliquid более "чистый", более устойчивый и обладает большей защитной способностью.
Добавьте данные: у Coinbase 4300 сотрудников, у Robinhood 2500 человек, а в ядре команды Hyperliquid всего 12 человек.
Ожидания бычьего рынка HYPE
Говоря о ожиданиях бычьего рынка, я считаю, что большинство людей серьезно недооценивают потенциал HYPE. Они оценивают только на основе текущих доходов и просто применяют скидку к бычьему рыночному премиуму.
Но задумывались ли они о том, насколько велик общий адресуемый рынок (TAM)?
Бессрочные фьючерсы являются одним из крупнейших рынков в криптовалютной сфере после стабильных монет. В настоящее время Hyperliquid занимает около 10% рынка бессрочных фьючерсов. А на рынке CLOB спотовых торгов доля еще ниже.
Более того, HyperEVM только начинается. А HIP-3 и различные новые бессрочные фьючерсы, которые будут выпущены в будущем, позволят Hyperliquid расшириться из "платформы крипто-бессрочных фьючерсов" в "глобальную платформу бессрочной торговли всеми активами". Несколько направлений, которые я больше всего ожидаю, включают акции, частные инвестиции перед IPO, прогнозные рынки, валюту, товары и др.
Бессрочные фьючерсы являются одним из лучших финансовых продуктов на Земле, а Hyperliquid - это "AWS в мире бессрочных фьючерсов", обладающий высокой масштабируемостью, полностью децентрализованным и прозрачным.
Традиционный финансовый сектор и другие не криптовалютные круги еще не полностью осознали мощь бессрочных фьючерсов. Но как только этот продукт будет обнаружен, его потенциал будет огромным.
Вернемся к цифровым показателям. Шесть месяцев назад, когда я впервые писал оценочный фреймворк, Hyperliquid ежедневно генерировал около 1 миллиона долларов дохода (, что произошло из-за кратковременного всплеска объема торгов после запуска TRUMP ). Теперь эта цифра стабилизировалась на уровне 2,5-3 миллионов долларов в день, увеличившись более чем в два раза. Пользователи и приток средств также растут синхронно.
В настоящее время Hyperliquid занимает около 5% от общего объема торгов на CEX. Представьте, если эта цифра достигнет 25% в будущем, это может означать, что ежедневный доход может вырасти до 15 миллионов долларов. Исходя из этого, мультипликатор оценки свободного денежного потока HYPE снизится до 5 раз.
Сравнение с другими криптовалютами
Сравнивать HYPE с другими токенами на самом деле не совсем справедливо, потому что не так много действительно сопоставимых проектов.
В настоящее время единственное, на что можно ориентироваться, это несколько мемейкoin стартовых платформ с сильным соответствием продуктового рынка (PMF) и способных стабильно генерировать денежный поток, например BONK, GP, PUMP.
Я держу позиции по BONK и GP и считаю, что они являются одним из самых недооцененных проектов в настоящее время, кроме HYPE.
PUMP Я раньше делал долгосрочные инвестиции, но сейчас уже сократил объем. Я считаю, что они уже вышли из конкуренции, и это вполне разумно. Их модель не имеет защитного барьера и легко может быть подорвана другими платформами. В то время как неэксплуататорская модель BONK одерживает победу, что видно из данных с различных цепей.
Внимание традиционных финансов
Традиционные финансы входят в криптовалютную сферу. С момента запуска ETF биткойн и эфир привлекли от 500 до 1000 миллиардов долларов США, установив исторический рекорд для ETF.
Так какие активы традиционные финансы, вероятно, предпочтут? Конечно, это токен, который может генерировать значительный денежный поток, имеет устойчивый экономический барьер и обладает сильной защитной моделью.
Один из аналитиков Bloomberg спросил: "Что стоит за Hyperliquid?" Хотя этот вопрос звучит несколько насмешливо, он как раз и является основным сомнением традиционных финансов в отношении криптовалют на протяжении многих лет.
А теперь у нас наконец есть ответ, и это ответ на все вопросы.
HYPE в традиционном финансовом круге еще не был широко замечен, только потому, что команда не проводила никакого маркетинга. Если бы это была другая команда, они уже сделали бы тысячи звонков для привлечения инвестиций. Но Джефф и команда имеют свой стиль.
Однако не позволяйте внешнему виду вводить вас в заблуждение. Уолл-стрит рано или поздно обнаружит HYPE.
Я считаю, что как только SONN запустится, это станет огромной вехой. У SONN есть 300 миллионов долларов резервного капитала, которые могут быть использованы для покупки HYPE, и он будет активно продвигаться вместе с Paradigm и Galaxy Digital.
Эта покупательская способность эквивалентна 48 миллиардам долларов США в биткойнах (. В этом году биткойн-ETF привлек всего 15 миллиардов долларов США ). Можно сказать, что это суперкатализатор.
Распределение токенов
В настоящее время у HYPE всего около 150 000 адресов с токенами, это число ниже, чем у многих мемкоинов на Solana, например, количество держателей SOL уже превысило 10 миллионов.
Проблема заключается в том, что текущие каналы распределения HYPE неэффективны, и обычным пользователям трудно покупать. Большинство существующих держателей уже получили значительную прибыль и не обязательно имеют сильную мотивацию для дальнейшего увеличения своих позиций. Это будет сдерживать рост цен.
Но всё меняется. Coinbase и Binance по очевидным причинам отказались от запуска HYPE. Однако многие фронтенды и фиатные входы строятся для Hyperliquid. Phantom запустил фронтенд бессрочных фьючерсов на основе кода строителя Hyperliquid, который за две недели привлёк от 15 до 20 тысяч пользователей. Использование этой сети распределения может стать огромным катализатором для $HYPE, помимо других сетей распределения, находящихся в разработке. Такие казначейские компании, как SONN и HYPD, я думаю, также станут хорошими сетями распределения, не только для крупных капиталовложений традиционных финансов. Это может занять время и станет более заметным, когда они станут более зрелыми.
Данные производительности
Данные Hyperliquid показывают отличные результаты, даже среди всех криптовалют это один из лучших. После огромного роста Hyperliquid наблюдать текущую ценовую позицию просто потрясающе.
Скорость роста пользователей достигла нового рекорда с момента TGE, приток средств ускорился и достиг исторического максимума, открытый интерес по бессрочным фьючерсам (OI) также достиг исторического максимума.
Сравнение Hyperliquid и CEX: объем торгов CEX находится на историческом максимуме; сравнение открытых позиций CEX продолжает устанавливать исторические максимумы.
Одновременно, индикатор относительной премии SWPE( находится наLowest уровне с апреля, что подразумевает, что текущая цена является привлекательной.
![Нетрадиционная публичная цепочка: как Hyperliquid использует "Бессрочные фьючерсы AWS", чтобы поддержать оценку в 10 миллиардов долларов?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-02484ddaf28e95d4cdf57fdfdc3031f8.webp(
![Нетрадиционная блокчейн-сеть: как Hyperliquid поддерживает оценку в миллиарды долларов с помощью "Бессрочные фьючерсы AWS"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3308fe19467d0c670523bcf6b1972647.webp(
![Нетрадиционные блокчейны: Как Hyperliquid поддерживает оценку в 10 миллиардов долларов с помощью "Бессрочных фьючерсов AWS"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d591391343898bebafbef77ee4389ad3.webp(
![Непривычные блокчейны: как Hyperliquid использует "Бессрочные фьючерсы AWS" для поддержки оценки в миллиард долларов?])