Директор по инвестиционным исследованиям первого класса раскрывает стратегию инвестирования AAVE с 1000-кратным доходом, обсуждая характеристики альфа нового цикла.
Диалог с директором по инвестициям первого класса Стюартом
Как давний поклонник первого класса, я пригласил их директора по инвестиционным исследованиям Стюарта поговорить о том, как в прошлом цикле они вложили средства в AAVE с 1000-кратной прибылью, а также обсудить изменения в концепции "стоимостного инвестирования" в текущем цикле и методологию поиска альфа в этом цикле. Вот некоторые моменты, которые произвели на меня впечатление:
I. Инвестиционная стратегия
Объем средств и доля распределения: общий объем фонда первого класса составляет около нескольких десятков миллионов долларов, жестко установлено, что каждая управляющая команда не может управлять более чем 10 позициями. Основные инвестиции в альткойны.
Ожидаемая доходность: превзойти рост BTC.
Допустимая просадка: сколько просадки можно терпеть. Неважно, своя ли это просадка или компании, никаких обязательных линий просадки нет, за исключением случаев, когда в процессе удержания выявляется ухудшение динамики проекта, тогда будет продано.
Торговая логика: хороший проект + хорошая цена, относительно долгосрочное удержание.
II. Методология успешного захвата 1000-кратного AAVE
Общая структура оценки основана на фундаментальных показателях проекта и подходящей цене для покупки и удержания.
Что такое фундаментальный анализ?
Каждый проект имеет свои установленные цели, которые могут быть прибыльными или не приносить доход, но при этом иметь много пользователей. Если проект развивается в сторону достижения своих целей и становится всё лучше, его считают основным.
В качестве примера AAVE, весь инвестиционный процесс выглядит следующим образом:
С июня 2019 года, начиная с вторичных инвестиций, я отбирал проекты, и в тогдашней так называемой сфере Open Finance нашел AAVE(, который тогда еще назывался ETH Lend).
Увидев проект, задайте себе три вопроса:
Есть ли спрос на это?
Какой спрос?
Может ли он хорошо удовлетворить эту потребность?
Ответ AAVE на первые два вопроса положительный.
Есть ли спрос? Да, спрос на кредиты возникает, когда люди используют плечо для увеличения доходности, участвуя в рынке криптовалют.
Каков уровень спроса? Спрос очень высокий, можно обратиться к объему торгов контрактов.
Но ответ на третий вопрос отрицательный, потому что AAVE тогда работал по одноранговой модели, эффективность капитала была низкой, ликвидность плохой, поэтому не было покупок.
Однако тогда было довольно уверенно, что сектор Open Finance будет иметь взрывной рост, и в отсутствие хороших объектов мы выбрали AAVE в качестве "семенного участника" для постоянного наблюдения и отслеживания. Оптимизм в отношении Open Finance/DeFi основан на логике "большинство потребностей криптовалютного круга все еще связано с торговлей криптовалютами".
Через два-три месяца, когда я снова посмотрел на AAVE, заметил, что он изменил модель на пулы ликвидности, и решил открыть позицию. ( вскоре после трансформации сразу же начал размещение, купив на низком уровне ).
Продажа происходила в феврале и марте 2021 года, когда AAVE стоил примерно пять-шестьсот долларов.
Какова подходящая цена?
Оценка на самом деле может быть рассмотрена в двух категориях: одна - концептуальная, другая - бизнесовая.
Представителем концептуального типа является MEME, его характеристика заключается в том, что потолок может быть очень высоким, если финансирование готово поднять его до этой высоты.
В бизнесе нужно опираться на данные, здесь выделяют старую и новую дорожки.
В старых сегментах рынка наиболее часто используется метод сопоставления с ведущими игроками. Это немного похоже на концепцию коэффициента price-to-earnings, мы используем соотношение ключевых бизнес-данных ведущего проекта к его рыночной капитализации как крупный ориентир. Ключевыми данными в сегменте кредитования являются объемы кредитования TVL. Если, скажем, соотношение TVL/FDV какого-либо ведущего проекта составляет 3, то для других проектов в этом сегменте соотношение 2 или 4 будет считаться приемлемым, но если оно составляет 15 или 20, то это явно указывает на недооцененность, а если 0.5, то это будет считаться переоценкой, если только проект не обладает крайне высоким потенциалом роста. Конечно, этот метод сравнения является лишь одним из факторов для ориентировки, на самом деле факторы, формирующие рыночную капитализацию, очень сложны.
В новых сегментах нет слишком точных методов, например, LIDO, который является лидером в сегменте Staking на Ethereum, с очень высоким TVL, но невозможно определить соотношение с рыночной капитализацией, до сих пор оценка LIDO показывает, что это соотношение значительно отклоняется от ожидаемого. Обычно для кредитных проектов с TVL в 5 миллиардов долларов рыночная капитализация может достигать 1 миллиарда долларов, а для DEX с TVL в 3 миллиарда долларов - 1,5 миллиарда долларов, так что обычно говорят, что TVL в несколько раз превышает рыночную капитализацию, но сейчас TVL LIDO составляет 30 миллиардов долларов, а рыночная капитализация только 1,7 миллиарда долларов, что дает коэффициент 17, что выше, чем предполагалось ранее (, так как считалось, что при TVL в 10 миллиардов, рыночная капитализация будет как минимум 1 миллиард ). В условиях отсутствия аналогов в традиционных финансах, оценка в таких новых сегментах определяется лидерами.
Три, какие характеристики будут у этого раунда Alpha?
Сначала расскажем о характеристиках предыдущего раунда Alpha:
Пионеры или лидеры нового направления. У нового направления есть два преимущества:
Во-первых, новые вещи не легко понять за короткое время, в это время легко попасть под "восхищение ростом" и затем FOMO (страх упустить выгодные возможности) купить, поэтому такие активы в процессе роста, как правило, хорошо создают спрос со стороны мелких инвесторов;
Во-вторых, новый рынок все еще на ранней стадии, у него есть безопасный временной запас, прежде чем он будет подтвержден или опровергнут, и это время дало ему потолок оценки и пространство для повествования.
Есть очень красивые бизнес-данные, которые могут говорить, независимо от того, исходят ли эти данные от токенов стимулов. Например, Axie является Alpha в GameFi, BNB и Solana являются публичными цепочками, PUNK и BAYC - это NFT. Эта отрасль очень любит рассказывать о грандиозных нарративах, и когда люди слишком много смотрят на это, они могут стать равнодушными. В этот момент, чтобы монета поднялась до десятков миллиардов или даже сотен миллиардов долларов, помимо нарратива, действительно нужны какие-то значительные данные, которые могут убедить других.
А эта волна Alpha на самом деле очень трудно найти, потому что характеристики этого цикла заключаются в том, что "денег мало, билетов много, рынок большой", поэтому может быть только локальный рынок. Наблюдая за тем, что до сих пор локальные рынки выглядят довольно хорошо, такие как MEME,铭文, SOLANA, это также привело к изменению инвестиционной методологии Стюарта:
Больше не смотрите, что будет использоваться на рынке, а думайте о том, что будет раздуто на рынке.
Оглядываясь на надписи и MEME, можно заметить очень хорошую торговую логику.
Инскрипция: в каждом большом бычьем рынке в крипто-сообществе несколько важных групп обязательно должны иметь свое участие, им нужно получать некоторую прибыль. Инскрипция - это отличный способ предоставить биткойн-майнерам дополнительный доход, поэтому с точки зрения коммерческих интересов, рынок инскрипций логичен.
MEME: Есть два момента.
Во-первых, высокие потолки не требуют предоставления впечатляющих данных или фундаментальных факторов в процессе увеличения рыночной капитализации;
Во-вторых, структура чипов более подходит для того, чтобы основные игроки могли продвигать, независимо от того, насколько высоко они поднимают, все это могут принять, и у нас есть Dogecoin в качестве успешного примера, который дает людям пространство для воображения. Даже в 2024 году это может дать людям надежду на внезапное обогащение, поэтому MEME также является очень соответствующим рынку активом.
Четыре, как гарантировать, что больше не пропустишь новинки?
В психологическом плане больше не зацикливаться на ценностном инвестировании. Если настаивать на ценностном инвестировании, даже если бы время вернулось назад 100 раз, я бы все равно не столкнулся с надписью.
Логически/в мыслях, не стоит смотреть на то, что рынок будет использовать, а лучше подумать, на что рынок будет спекулировать. Конкретно, увидев новую нишу или что-то, что звучит удивительно, первая реакция не должна быть отрицательной (, потому что в прошлом году на самом деле и Минвэн, и SOL имели рекомендованных исследователей, но из-за ограниченного восприятия не обратили на это внимание ), а вместо этого задумались, какие основные игроки и группы будут спекулировать на этом? Как они будут это спекулировать? Какой может быть рост цены, если начнется спекуляция?
В действиях нужно либо участвовать, либо, если не участвуешь, наблюдать и накапливать образцы.
Пункт 5. Что такое Stop Doing List?
Есть две точки:
Не имейте предвзятости, не зацикливайтесь на определённых ключевых моментах в инвестиционной структуре, таких как необходимость реализации, наличие реального бизнеса и т. д.
Не торгуйте на эмоциях. Эмоциональная торговля — это когда вы действуете без предварительного обдумывания, просто поддавшись моментальному порыву. Эмоциональная торговля означает, что изначально эта монета вообще не была в вашем поле зрения, но в течение некоторого времени она резко выросла, и после исследования она действительно произвела впечатление, а друзья тоже говорят, что она хороша, так что вы решили вложиться. В предыдущем цикле, если вы делали три эмоциональные сделки, то могли бы выиграть в двух из них, потому что в то время рынок был очень благоприятным, но в этот раз такая стратегия привела к неудовлетворительной общей доходности.
Шесть, каких трейдеров стоит рекомендовать к вниманию?
Есть два:
Первый - это кофе босса Стюарта, причина несколько:
Способности очень сложные. Некоторые люди хорошо умеют торговать MEME, но, возможно, не очень хорошо в долгосрочных инвестициях. Некоторые могут удерживать активы долго и получать многократную прибыль, но, возможно, не могут поймать краткосрочные возможности, а кофе очень универсален.
Думайте о первых принципах. Первые принципы можно просто понять как "всё думается с целью достижения конечной цели, не поддаваясь влиянию других или предыдущего опыта". Первой принцип инвестиции - это стремление к окончательному доходу от активов, основываясь на текущем рынке для внесения соответствующих изменений. Например, в ходе внутреннего обсуждения влияния ETF на цену биткойна, Стюарт и еще один коллега ссылались на явление, когда золото в США после внедрения ETF пережило несколько лет большого бычьего рынка, чтобы предсказать цену биткойна. Однако босс, изучая изменения объема и цены биткойна до и после внедрения ETF, предположил, что приток средств через ETF не обязательно является причиной роста биткойна, а просто результатом роста. Таким образом, если цена упадет, ETF также начнет чистый отток. Эта точка зрения, выработанная с помощью первых принципов, не популярна на рынке, но для Стюарта она правильная.
Уметь противостоять человеческой природе, не поддаваться FOMO. Все понимают эту идею, но на самом деле трудно удержаться, когда нужно сдержаться, и действовать, когда нужно действовать, и уйти, когда нужно уйти.
Второй, Galois Capital ( Twitter @Galois_Capital ) Кевин Чжоу ( известная победа - это шорт LUNA ), причина:
Торговые решения исходят из очень количественного и точного мышления, чего большинство людей не может достичь при торговле. Рекомендую подкаст Jason Choi и Laura Shin с Kevin Zhou, где подробно объясняется, почему он шортит LUNA. Ссылка на подкаст ниже:
Помимо рекомендованных трейдеров, Стюарт также представил свой список обязательных для чтения, в котором они почти не делают сигналов, а содержат много полезной информации:
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang
Если нужно узнать о важных событиях в индустрии и можно выбрать только один сайт, я выберу ChainFeeds. В конце концов, нужно постоянно общаться с окружающими, со временем отсеивать группу друзей с высоким качеством информации и поддерживать с ними частый контакт.
Семь, заключительные слова
Я на самом деле очень похож на Стюарта, мы оба постоянно занимаемся инвестициями на передовой и одновременно следуем так называемым "ценностным инвестициям". Но изменения в рыночной среде в этом цикле и упущенные возможности новых трендов заставили меня задуматься о том, что пришло время найти новый способ ценностных инвестиций, изменить подход к мышлению и принятию решений. Хотя мы все не знаем, что произойдет во второй половине бычьего рынка, через постоянные диалоги, участие, эксперименты и наблюдения мы, возможно, очень близки к этому.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GlueGuy
· 08-15 17:13
AAVE1000 раз Где следующий yyds?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BugBountyHunter
· 08-12 18:24
Снова ловушка для раздувания AAVE.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTArchaeologis
· 08-12 18:20
Далеко от AAVE похоже на взгляд на ранние бронзовые изделия.
Директор по инвестиционным исследованиям первого класса раскрывает стратегию инвестирования AAVE с 1000-кратным доходом, обсуждая характеристики альфа нового цикла.
Диалог с директором по инвестициям первого класса Стюартом
Как давний поклонник первого класса, я пригласил их директора по инвестиционным исследованиям Стюарта поговорить о том, как в прошлом цикле они вложили средства в AAVE с 1000-кратной прибылью, а также обсудить изменения в концепции "стоимостного инвестирования" в текущем цикле и методологию поиска альфа в этом цикле. Вот некоторые моменты, которые произвели на меня впечатление:
I. Инвестиционная стратегия
Объем средств и доля распределения: общий объем фонда первого класса составляет около нескольких десятков миллионов долларов, жестко установлено, что каждая управляющая команда не может управлять более чем 10 позициями. Основные инвестиции в альткойны.
Ожидаемая доходность: превзойти рост BTC.
Допустимая просадка: сколько просадки можно терпеть. Неважно, своя ли это просадка или компании, никаких обязательных линий просадки нет, за исключением случаев, когда в процессе удержания выявляется ухудшение динамики проекта, тогда будет продано.
Торговая логика: хороший проект + хорошая цена, относительно долгосрочное удержание.
II. Методология успешного захвата 1000-кратного AAVE
Общая структура оценки основана на фундаментальных показателях проекта и подходящей цене для покупки и удержания.
Что такое фундаментальный анализ?
Каждый проект имеет свои установленные цели, которые могут быть прибыльными или не приносить доход, но при этом иметь много пользователей. Если проект развивается в сторону достижения своих целей и становится всё лучше, его считают основным.
В качестве примера AAVE, весь инвестиционный процесс выглядит следующим образом:
С июня 2019 года, начиная с вторичных инвестиций, я отбирал проекты, и в тогдашней так называемой сфере Open Finance нашел AAVE(, который тогда еще назывался ETH Lend).
Увидев проект, задайте себе три вопроса:
Ответ AAVE на первые два вопроса положительный.
Однако тогда было довольно уверенно, что сектор Open Finance будет иметь взрывной рост, и в отсутствие хороших объектов мы выбрали AAVE в качестве "семенного участника" для постоянного наблюдения и отслеживания. Оптимизм в отношении Open Finance/DeFi основан на логике "большинство потребностей криптовалютного круга все еще связано с торговлей криптовалютами".
Через два-три месяца, когда я снова посмотрел на AAVE, заметил, что он изменил модель на пулы ликвидности, и решил открыть позицию. ( вскоре после трансформации сразу же начал размещение, купив на низком уровне ).
Продажа происходила в феврале и марте 2021 года, когда AAVE стоил примерно пять-шестьсот долларов.
Какова подходящая цена?
Оценка на самом деле может быть рассмотрена в двух категориях: одна - концептуальная, другая - бизнесовая.
Представителем концептуального типа является MEME, его характеристика заключается в том, что потолок может быть очень высоким, если финансирование готово поднять его до этой высоты.
В бизнесе нужно опираться на данные, здесь выделяют старую и новую дорожки.
В старых сегментах рынка наиболее часто используется метод сопоставления с ведущими игроками. Это немного похоже на концепцию коэффициента price-to-earnings, мы используем соотношение ключевых бизнес-данных ведущего проекта к его рыночной капитализации как крупный ориентир. Ключевыми данными в сегменте кредитования являются объемы кредитования TVL. Если, скажем, соотношение TVL/FDV какого-либо ведущего проекта составляет 3, то для других проектов в этом сегменте соотношение 2 или 4 будет считаться приемлемым, но если оно составляет 15 или 20, то это явно указывает на недооцененность, а если 0.5, то это будет считаться переоценкой, если только проект не обладает крайне высоким потенциалом роста. Конечно, этот метод сравнения является лишь одним из факторов для ориентировки, на самом деле факторы, формирующие рыночную капитализацию, очень сложны.
В новых сегментах нет слишком точных методов, например, LIDO, который является лидером в сегменте Staking на Ethereum, с очень высоким TVL, но невозможно определить соотношение с рыночной капитализацией, до сих пор оценка LIDO показывает, что это соотношение значительно отклоняется от ожидаемого. Обычно для кредитных проектов с TVL в 5 миллиардов долларов рыночная капитализация может достигать 1 миллиарда долларов, а для DEX с TVL в 3 миллиарда долларов - 1,5 миллиарда долларов, так что обычно говорят, что TVL в несколько раз превышает рыночную капитализацию, но сейчас TVL LIDO составляет 30 миллиардов долларов, а рыночная капитализация только 1,7 миллиарда долларов, что дает коэффициент 17, что выше, чем предполагалось ранее (, так как считалось, что при TVL в 10 миллиардов, рыночная капитализация будет как минимум 1 миллиард ). В условиях отсутствия аналогов в традиционных финансах, оценка в таких новых сегментах определяется лидерами.
Три, какие характеристики будут у этого раунда Alpha?
Сначала расскажем о характеристиках предыдущего раунда Alpha:
Пионеры или лидеры нового направления. У нового направления есть два преимущества:
Есть очень красивые бизнес-данные, которые могут говорить, независимо от того, исходят ли эти данные от токенов стимулов. Например, Axie является Alpha в GameFi, BNB и Solana являются публичными цепочками, PUNK и BAYC - это NFT. Эта отрасль очень любит рассказывать о грандиозных нарративах, и когда люди слишком много смотрят на это, они могут стать равнодушными. В этот момент, чтобы монета поднялась до десятков миллиардов или даже сотен миллиардов долларов, помимо нарратива, действительно нужны какие-то значительные данные, которые могут убедить других.
А эта волна Alpha на самом деле очень трудно найти, потому что характеристики этого цикла заключаются в том, что "денег мало, билетов много, рынок большой", поэтому может быть только локальный рынок. Наблюдая за тем, что до сих пор локальные рынки выглядят довольно хорошо, такие как MEME,铭文, SOLANA, это также привело к изменению инвестиционной методологии Стюарта:
Больше не смотрите, что будет использоваться на рынке, а думайте о том, что будет раздуто на рынке.
Оглядываясь на надписи и MEME, можно заметить очень хорошую торговую логику.
Инскрипция: в каждом большом бычьем рынке в крипто-сообществе несколько важных групп обязательно должны иметь свое участие, им нужно получать некоторую прибыль. Инскрипция - это отличный способ предоставить биткойн-майнерам дополнительный доход, поэтому с точки зрения коммерческих интересов, рынок инскрипций логичен.
MEME: Есть два момента.
Четыре, как гарантировать, что больше не пропустишь новинки?
В психологическом плане больше не зацикливаться на ценностном инвестировании. Если настаивать на ценностном инвестировании, даже если бы время вернулось назад 100 раз, я бы все равно не столкнулся с надписью.
Логически/в мыслях, не стоит смотреть на то, что рынок будет использовать, а лучше подумать, на что рынок будет спекулировать. Конкретно, увидев новую нишу или что-то, что звучит удивительно, первая реакция не должна быть отрицательной (, потому что в прошлом году на самом деле и Минвэн, и SOL имели рекомендованных исследователей, но из-за ограниченного восприятия не обратили на это внимание ), а вместо этого задумались, какие основные игроки и группы будут спекулировать на этом? Как они будут это спекулировать? Какой может быть рост цены, если начнется спекуляция?
В действиях нужно либо участвовать, либо, если не участвуешь, наблюдать и накапливать образцы.
Пункт 5. Что такое Stop Doing List?
Есть две точки:
Не имейте предвзятости, не зацикливайтесь на определённых ключевых моментах в инвестиционной структуре, таких как необходимость реализации, наличие реального бизнеса и т. д.
Не торгуйте на эмоциях. Эмоциональная торговля — это когда вы действуете без предварительного обдумывания, просто поддавшись моментальному порыву. Эмоциональная торговля означает, что изначально эта монета вообще не была в вашем поле зрения, но в течение некоторого времени она резко выросла, и после исследования она действительно произвела впечатление, а друзья тоже говорят, что она хороша, так что вы решили вложиться. В предыдущем цикле, если вы делали три эмоциональные сделки, то могли бы выиграть в двух из них, потому что в то время рынок был очень благоприятным, но в этот раз такая стратегия привела к неудовлетворительной общей доходности.
Шесть, каких трейдеров стоит рекомендовать к вниманию?
Есть два:
Первый - это кофе босса Стюарта, причина несколько:
Способности очень сложные. Некоторые люди хорошо умеют торговать MEME, но, возможно, не очень хорошо в долгосрочных инвестициях. Некоторые могут удерживать активы долго и получать многократную прибыль, но, возможно, не могут поймать краткосрочные возможности, а кофе очень универсален.
Думайте о первых принципах. Первые принципы можно просто понять как "всё думается с целью достижения конечной цели, не поддаваясь влиянию других или предыдущего опыта". Первой принцип инвестиции - это стремление к окончательному доходу от активов, основываясь на текущем рынке для внесения соответствующих изменений. Например, в ходе внутреннего обсуждения влияния ETF на цену биткойна, Стюарт и еще один коллега ссылались на явление, когда золото в США после внедрения ETF пережило несколько лет большого бычьего рынка, чтобы предсказать цену биткойна. Однако босс, изучая изменения объема и цены биткойна до и после внедрения ETF, предположил, что приток средств через ETF не обязательно является причиной роста биткойна, а просто результатом роста. Таким образом, если цена упадет, ETF также начнет чистый отток. Эта точка зрения, выработанная с помощью первых принципов, не популярна на рынке, но для Стюарта она правильная.
Уметь противостоять человеческой природе, не поддаваться FOMO. Все понимают эту идею, но на самом деле трудно удержаться, когда нужно сдержаться, и действовать, когда нужно действовать, и уйти, когда нужно уйти.
Второй, Galois Capital ( Twitter @Galois_Capital ) Кевин Чжоу ( известная победа - это шорт LUNA ), причина:
Торговые решения исходят из очень количественного и точного мышления, чего большинство людей не может достичь при торговле. Рекомендую подкаст Jason Choi и Laura Shin с Kevin Zhou, где подробно объясняется, почему он шортит LUNA. Ссылка на подкаст ниже:
Помимо рекомендованных трейдеров, Стюарт также представил свой список обязательных для чтения, в котором они почти не делают сигналов, а содержат много полезной информации: @fishkiller
@nake13
@mindaoyang
Если нужно узнать о важных событиях в индустрии и можно выбрать только один сайт, я выберу ChainFeeds. В конце концов, нужно постоянно общаться с окружающими, со временем отсеивать группу друзей с высоким качеством информации и поддерживать с ними частый контакт.
Семь, заключительные слова
Я на самом деле очень похож на Стюарта, мы оба постоянно занимаемся инвестициями на передовой и одновременно следуем так называемым "ценностным инвестициям". Но изменения в рыночной среде в этом цикле и упущенные возможности новых трендов заставили меня задуматься о том, что пришло время найти новый способ ценностных инвестиций, изменить подход к мышлению и принятию решений. Хотя мы все не знаем, что произойдет во второй половине бычьего рынка, через постоянные диалоги, участие, эксперименты и наблюдения мы, возможно, очень близки к этому.